近年来，随着新医改以及分级诊疗的推进，在鼓励社会办医及医师多点执业背景下，第三方医学影像诊断中心应运而生。这被认为是医疗服务投资领域的又一蓝海赛道，增长潜力巨大。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，中国第三方医学影像中心市场规模由2018年的8亿元增长至2022年的23亿元，复合年增长率为30.2%，预期2030年将达到189亿元，2022年至2030年的复合年增长率为30.1%。
　　在这一领域，包括一脉阳光、全景医学、万东医疗旗下万里云、联影医疗投资的影和医学影像诊断中心等众多玩家。这其中，按医学影像中心网点数目、设备数目、执业影像医生数目、日均检查量及患者支付的费用计，一脉阳光在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。5月11日，一脉阳光正式向港交所递交上市文件。快速发展中的第三方医学影像产业第一股也呼之欲出。
　　蓝海市场
　　第三方医学影像赛道仍在快速成长
　　随着现代医学影像检查技术的突飞猛进，疾病诊断和疗效评估越来越多地依赖于高端大型设备，然而，由于检查需求量过大、预约等待时间过长、院际之间系统壁垒导致信息难于互联互通，结果难以互认而做重复检查，往往加重患者负担。
　　“与发达国家相比，医学影像的常见项目CT、MRI以及PET/CT的装机量明显不足。根据2021年数据，日本和美国的每百万人均CT装机量分别是中国的4.5倍及1.8倍；日本和美国的每百万人均MRI装机量分别是中国的5倍和3.6倍；日本和美国的每百万人均PET/CT装机量分别是中国的7.7倍及9.2倍。”弗若斯特沙利文报告指出。
　　与此同时，在国家医改的大背景下，分级诊疗是大势所趋，而基层医疗机构影像设备配置落后、人才缺乏、能力不足等，导致大病不出县缺乏必要的支撑。
　　第三方医学影像中心的成立，一定程度上缓解了这一难题。自2013年以来，我国政府持续出台一系列支持第三方影像中心连锁化、集团化发展政策，鼓励在县级行政区设立第三方区域影像共享中心，旨在推进医疗资源下沉、协调发展。
　　例如，国家卫生健康委员会颁布并于2021年7月13日生效的《关于加快推进检查检验结果互认工作的通知》，有条件的省份可共同制定一个检查检验结果互认工作，逐步实现省内医疗机构检验检测结果互认工作方案，国家亦鼓励条件许可的地区将独立设立的医学影像诊断中心、医学检测实验室等纳入互认制度，为区内医疗机构提供检测及检验服务，实现资源共享。
　　2022年，国务院办公厅《关于印发“十四五”国民健康规划的通知》对外发布，其中提及：“引导促进医学检验中心、医学影像中心等独立设置机构规范发展。”
　　这意味着，在政策及市场需求的多方助力之下，伴随着医患方需求端的逐步增长，以及由于进入门槛的高壁垒以及市场的渗透率较低，第三方医学影像市场长期处于蓝海市场，可成长的空间巨大。
　　“医疗体系改革一以贯之的主线之一是合理支付和强基层。”据2023CHC·中信证券医疗健康大会中一脉阳光负责人表示，“强基层，这意味着政府需要给予资金支持、硬件支持，以及持续的政策支持，比如医保倾斜、上级医疗机构传帮带等等。第三方影像医学的发展顺应了医疗体系改革的方向，其重点发力的方向应是基层，例如‘大病不出县’，其实现的重要手段就是合作、科技赋能，强调结果互认共享，才能有效减少医疗资源浪费，降低成本。此外，第三方医学影像的发展也必须在政策范围内规范发展。”
　　一脉阳光总经理陈朝阳曾表示：“目前在基层地区，人才和技术还尚不能满足基层百姓的需求，因此在医疗轻资源的分布上面，我们仍有提升空间，这也是我国医疗领域正在努力的一个方向。”
　　行业玩家
　　比拼硬实力和创新力
　　十年来，逐浪政策风口，第三方医学影像市场的玩家日渐增多。但根据国家卫健委官网披露，截至2023年5月5日，中国也仅有155张有效的第三方医学影像中心的医疗机构执业许可证，且仅涉及约70家公司。
　　而一脉阳光自2014年成立以来，公司积极响应中国政府就分级诊疗制度的建立、促进优质医疗资源下沉至基层医疗系统和均衡分布有关资源的目标，顺应利好的政策和行业发展趋势，旨在打造最具影响力的影像专科医疗集团。
　　弗若斯特沙利文统计数据显示，一脉阳光拥有31张第三方医学影像中心的医疗机构执业许可证，截至今年5月5日，一脉阳光持有的许可证数量在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。
　　截至去年底，一脉阳光在所有中国第三方医学影像中心运营商中拥有最多的医学影像中心网点，在全国54个县级行政区合计共运营及管理86家医学影像中心，具体包括7个旗舰型影像中心，24个区域共享型影像中心，42个专科医联体型影像中心以及13个运营管理型影像中心。
　　随着参与者不断进入第三方医学影像赛道，不同主体的差异化竞争优势就显得尤为重要。
　　例如，国内高水平的影像科医生匮乏，并且主要分布在三级和二级医院，而国家在设立影像中心的标准上对医护人员的条件提出了高要求。在这一背景下，一脉阳光的旗舰型影像中心，40%为高级影像专家，在高水平人才方面稳居行业前列。
　　同时，影像中心还需配置高端影像设备以增强自身的竞争力。并且，在AI科技的浪潮之下，公司开发的一脉云服务不仅可以帮助医疗机构减少了人工成本，实现标准化工作流程程序、数据驱动管理，还提高了医疗机构的服务能力和工作效率，进而提升患者的满意度。
　　目前，一脉阳光是中国唯一一家为整个医学影像产业链提供全面影像服务及价值的医学影像平台营运商及管理者，中国第三方医学影像中心市场五大参与者中的其他四大参与者（按患者支付的费用计），都无法同时提供与一脉阳光的影像赋能解决方案及一脉云服务相似的解决方案及服务。
　　正是凭借其全产业链服务的布局，一脉阳光还在业内率先构建了一站式解决方案的生态系统，链接系统中的不同参与者，包括医疗机构、患者及其他医疗保健消费者、影像医生及其他医疗专业人员、影像设备厂商、AI服务提供者及其他参与者等。而通过这个一站式解决方案的生态系统，产业链上的每个环节也形成了充分互动，推动了医疗医学影像的进一步发展。有业内人士指出，在这个系统中，医疗机构提升了影像专业能力和服务能力，患者获得了更精准诊疗、更佳的就医体验，影像医生拥有了高端先进的设备和智能工作平台以及更多的培训和能力提升机会，而影像设备提供商也由此获得了更多的订单、获取了更多更精准的客户需求，进而提供更多定制化的产品，AI服务供应商则获得了更多应用场景和创新研发思路，大学等科研机构更快速和便捷地获得产业信息和资源，减少基础性、重复性劳动，更有效、更紧密的实现产学研协同发展。而一脉阳光本身也在整个生态系统中受益，降本增效、模式创新、技术和服务领先、行业竞争力不断夯实和提升。“整个医学影像服务产业很需要这种全链条的互动，通过及时迅速的反馈，它能推动每个参与者的进步，创造更多价值。而一脉阳光正是这条产业链形成良性互动的核心。”
　　而作为目前业内唯一一家赋能全产业链的第三方医学影像机构，一脉阳光这一区别于同行的服务能力，显然具备独特的竞争优势。
（来源：一脉阳光招股书）
　　此外，在业务模式上，一脉阳光也在不断尝试创新。例如医改背景下的“新余模式”，即“政府主导+社会资本参与”，政府部门在合作项目、合作方式上加强引导，并负责对各医疗共享中心运营管理进行监督和考核；医院提供场地，社会专业机构负责投入和运营管理及技术服务，整合市级医院现有资源，在此基础上组建各个医疗共享中心，中心面向全社会开放。
　　医学影像共享中心作为江西医改“新余模式”的重要组成部分，一脉阳光积极响应政府医改号召，以“设备共享”“医生共享”“信息共享”为三大核心理念，以医学影像共享中心的服务形式在江西省新余市建立“市-县-乡”全覆盖的影像医联体/医共体。
　　而随着当下医疗改革的持续深化，顺应了医疗体系改革方向的第三方医学影像产业，无疑也将获得更多的发展空间。
　　长跑竞赛
　　头部企业优势持续扩大
　　对于投资者而言，经历了近十年的发展之后，一脉阳光的业绩增长能力显得尤为重要。
　　招股书显示，一脉阳光的收入和毛利近年显著增长。公司的总收入由2020年的50150万元增加18.1%至2021年的59200万元，并于2022年进一步增加32.5%至78440万元，2020年至2022年的复合年增长率为25.1%。公司毛利也由2020年的15690万元增加11.7%至2021年的17520万元，并于2022年进一步增加35.3%至23700万元，2020年至2022年的复合年增长率为22.9%。
　　公司三大核心业务，一是影像中心服务（经营自有医学影像中心或为合作伙伴的医学影像中心提供运营管理服务），2022年营收占比为63.4%；二是影像赋能解决方案（帮助医院等医疗机构客户选择及采购影像设备，向客户提供配套模块化赋能解决方案，将设备的使用价值最大化），2022年营收占比为34.4%；三是一脉云服务（通过一脉云平台，为内部业务开展、信息化管理及数据驱动运营提供支持，同时以一脉阳光品牌向中国医学影像行业提供服务），2022年营收占比为2.2%。
　　目前，一脉阳光仍处于快速发展之中。在招股书中，一脉阳光也明确将持续扩大影像中心网络，扩大赋能服务范围，巩固行业的领先地位。目前，公司还在积极推进布局包括湖南、山东、浙江、黑龙江及上海等七个影像中心在内的多项业务。
　　招股书显示，随着公司规模的不断增长，2020－2022年，公司影像中心业务的毛利率从28.6%持续上升至38%。显然，随着一脉阳光背后完整的供应链体系以及高效的运营，其已经呈现出边际成本的递减。
　　此外，一位不愿具名的行业分析师向记者表示，随着综合服务能力、专业化、连锁化的提高，影像中心市场会形成规模化壁垒，头部企业的优势继续扩大。领先企业可与更多的医疗机构建立合作关系，服务更多的患者，也能从影像设备、耗材等上游供应商处获得更优惠的价格，降低成本，从而得到更有利的优势和发展机会，进一步扩大市场占有率。
　　“在专业的团队、独特和创新的模式、规模化优势和运营管理能力，先进的设备和技术合力下，一脉阳光的收入和毛利有望持续增长，公司未来成长具有较强的确定性。”上述行业分析师介绍。
（文章来源：证券日报）