中证网讯（王珞）近日，太平基金研究部就中国特色估值体系下的投资机会发表观点称，在中国式现代化过程中，央国企被赋予引领原创技术和产业链发展和保障国家战略安全的新要求，建设中国特色估值体系具有重要的现实意义，但目前A股上市央企、国企估值普遍偏低，央企承担新时代新使命，估值评价体系需与时俱进。
　　太平基金研究部分析认为，上市央企可以通过四大路径实现估值重塑。
　　一是通过引导国央企上市平台改革，推动“产融互动”，实现上市平台布局优化和功能发挥。央企转为国有资本投资公司有利于为旗下子公司松绑，提高资本运作效率。中长期来看有望推动新兴领域央企的资本开支增加，提升央企主业的竞争力，实现在国资的撬动下，核心技术加速攻关、新兴领域快速崛起，国家实体经济竞争力再上台阶。此外，央企集团可以积极推动其子企业及优质资产上市，或加大专业化战略整合力度，促进产业面与资本面的交融与互动，进而实现估值重塑。
　　二是通过落实ESG评价体系等方式，凸显央企社会责任，完善央企价值评价体系。央国企承担社会价值，是国民经济的“压舱石”。央企将在资本市场中发挥带头示范作用，进一步完善ESG工作机制，提升ESG绩效。同时上市央企可以通过加强风险管控，增强风险识别、分析和处置能力，发挥防范化解重大风险的责任。
　　三是通过提质增效、科技创新，最大化发挥央企价值创造作用。国资委新设“一利五率”标准作为央企上市公司经营考核目标，即利润总额增速高于全国GDP增速、资产负债率稳定在65%左右、净资产收益率/研发经费投入强度/全员劳动生产率/营业现金比率提升。新标准有助于改善央企经营质量，上市央企业绩预期稳步提升。此外，央企在新时代肩负“科技创新国家队”重任。在产业政策的加持下，新能源、医药、交运、军工等符合二十大产业政策支持方向、承担突破芯片/新材料等“卡脖子”技术以及符合数字化转型和绿色转型趋势的央企将受益。
　　四是通过强化投资者关系管理、完善利润分配机制，推动央企价值得到认可和实现。2021年央企分红率为36.8%，地方国企为36.1%，民企分红率为40.8%。若央企分红率在未来提升至民企水平，测算大约存在10.7%的估值修复空间。2020、2021年央企上市公司分别提供调研590、924次；2022年前三季度，调研次数达到1156次，再创新高。
　　另外，太平基金研究部认为，主动改善投资者关系有利于估值提升，促进企业高质量发展。
　　关于中特估值体系建立带来的投资机会，太平基金研究部表示将重点关注“科技化”国央企、“一带一路”“高股息”等方向。
　　首先，“科技化”国央企（主要TMT）在数字经济建设以及AIGT浪潮下斩获新使命与新机遇。一方面，党的二十大对加快建设数字中国作出重要部署。相关国央企在打造数字底座的重任下，未来将在信息服务、绿色计算、网络安全、数字化解决方案等各领域发挥自身优势，在数字经济时代重塑自身价值。另一方面，大模型的发展带来人工智能对各行各业的赋能实现跨越式增长，并带来相关基础设施的需求爆发。而大国博弈的背景下，我国科技发展离不开新型举国体制的支持，央国企在其中肩负着引领创新的使命，数字化和智能化将带来相关央国企价值与估值的解析和重构。
　　其次，在央企价值重估与“一带一路”共振之下，国际工程、工程机械、轨交、航运等领域的央企兼具安全边际和向上弹性。2023年是“一带一路”倡议正式提出十周年，并将举办第三届“一带一路”高峰论坛。阿拉伯国家支付能力强，与中国经济互补程度高。在中阿峰会后，双方需求加速对接，有望带动央企海外收入显著增加。相关公司当前估值处于历史低位，安全边际高，且月度订单数已经出现回暖迹象。
　　最后，高股息央企整体被深度低估乃至破净，安全垫充足，具备长期配置价值。高股息央企主要集中在通信、煤炭、石化、交运、建筑领域；对标海外，这些行业也被明显低估。央企大多处于国民经济上游，随着大规模投资期的过去，央企整体资本开支占利润比例下行，这为其分红率提升提供客观基础。在土地财政难以为继，股权财政接棒背景下，央企提升分红率也符合国家财政需求。供给侧改革常态化背景下，央企业绩稳定性大幅提升。
（文章来源：中国证券报·中证网）