恒生指数5月累计下跌8.35%，报收18234.27点；科技指数同期下跌7.04%，报收3626.73点；国企指数同期下跌8.04%，报收6163.34点。
　　对此浙商证券发布的研报指出，港股5月表现不佳，并正在逐渐修正先前“中国复苏、美国衰退”的预期。同时，由于部分前期热度较高的主题和赛道已经处于较高位置，短期可能面临回调风险，因此建议进行更加均衡的行业板块分散配置。
　　2023年5月港股市场表现回顾
　　5月港股上半月反复震荡后，下半月快速下杀，恒生指数和恒生科技指数大幅回落8.35%和7.04%，各个行业板块无一幸免全部收跌。
　　风格方面，港股大中小盘悉数下跌，中盘略好于大盘和中小盘股；市场大跌下，价值风格表现则明显好于成长风格。
　　行业板块层面，面临整个市场的系统性下杀，本月没有一个行业能幸免。与经济景气较为相关的原材料业和地产建筑业跌幅居前，本月的跌幅达到15%左右。而受益于自身行业景气和经营稳健的公共事业行业本月跌幅最小，本月跌幅仅为4.5%，是本月港股行业中唯一跌幅在5%以内的行业。
　　估值方面，截至5月底，恒生综指的PE(TTM)为9.62，较上月末的10.74下降明显，当前点位接近5年均值往下一个标准差的位置，估值分位点已经低于20%，估值上的配置性价比开始显现。
　　南向资金走向
　　5月港股市场大跌，但南向抄底的配置资金并不算冷，5月港股南向资金净流入225亿港元，较上月313亿港元有小幅回落。
　　从5月的南向净流入来看，银行和能源的“中特估”个股更受南向资金青睐。前十大南向资金流入公司中有一半是来自能源和金融业的国央企。而从净卖出的公司来看，建设银行本月再次成为南向净卖出最大的公司，5月南向净卖出超过了60亿港元。
　　6月市场如何看待？
　　浙商证券称，当下国内复苏进程明显受阻，仍旧坚持之前对于经济弱复苏的判断。对于后续的展望，是延续之前的论点，“提振需求是重中之重”。
　　当下经济可以明确的是需求不足复苏遇阻。浙商将需求分为外需和内需。
　　首先来看外需，外需中来自欧美的出口后续仍将承压，虽然欧美经济当前仍未至衰退，但仍旧顽固的通胀将使得高压的紧缩货币政策延续，未来需求端并不乐观。而来自东盟及“一带一路”沿线国家的出口增长则相当可观，“一带一路”相关的国央企也成为了“中特估”概念下的“香饽饽”。
　　而内需方面整体表现疲弱，且结构分化明显。地产产业链在今年前两月消化完去年疫情挤压的需求之后，整体开始出现需求疲弱，销售端开始明显走弱。而像出行相关的交通运输、住宿、餐饮行业仍保持相当高的景气度，预计后续提振内需相关的宏观产业政策有望进一步加大力度。
　　短期港股市场走势怎么看？
　　浙商证券指出，短期港股市场走势可能受到海外流动性的影响，特别是美国通胀和银行业债务上限问题。尽管美联储官员倾向于6月不加息，但7月加息的预计概率仍超过50%。
　　去年年底到今年年初，港股走势强于美股，反映了“中国复苏，美国衰退”的预期。然而，近期中国经济数据显示复苏进程受阻，而美国虽然存在问题，但整体通胀下行趋势明显，软着陆的概率较大。因此，市场正在修正先前的预期。
　　在基本面和资金面难以全面转好的阶段，建议对主题和景气赛道保持配置，但要注意部分前期热度较高的主题和赛道可能面临回调风险。因此，对行业板块进行更加均衡的分散配置是明智的选择。
（文章来源：财联社）