5月M1、M2增速双降，信贷少增5418亿元，流动性仍然宽松
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5月M1、M2增速双降，信贷少增5418亿元，流动性仍然宽松
2023-06-14 13:30:00
5月金融数据延续4月放缓势头。
6月13日，央行公布的金融数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；新增社会融资规模1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。
5月末，广义货币(M2)同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来，一季度信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。
“近期公布的多项数据显示，总需求不足仍然是当前经济运行面临的突出矛盾，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。今日央行下调7天期逆回购利率10个基点，降息落地，也旨在加强逆周期调节，全力支持实体经济。”温彬表示。
新增贷款环比回升、同比少增
金融数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，环比回升符合季节性规律，而同比大幅少增5418亿元，延续了4月以来的放缓势头。
“主要原因在于，一季度信贷投放集中靠前发力，二季度转入回调期。这已在4月信贷数据中有所体现，并在5月持续。另外，二季度宏观经济修复力度稳中放缓，也不排除实体经济融资需求受到一定影响。另外，5月MLF加量续作幅度仅为250亿，延续4月的地量水平，也指向当月信贷投放力度偏弱。”东方金诚首席分析师王青表示。
分部门看，企（事）业单位贷款增加8558亿元。其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。
“金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增2147亿元，仍为信贷增长的重要支撑。”温彬表示，票据融资增加420亿元，同比大幅减少6709亿元，结构较去年明显优化。
“5月新增信贷同比大幅少增，主要源于表内票据融资拖累，同比少增约6700亿。”王青对《华夏时报》记者分析称，近期票据利率不仅环比走高，同比也明显高于上年同期水平，企业通过票据融资的需求下降；另外，伴随经济转入复苏过程，银行风险偏好也在提升，更愿意向企业发放短期和中长期贷款。
“票据融资占比下降，代表信贷结构优化，与当前经济复苏走势相符，也有助于后期经济复苏势头进一步增强。”王青进一步表示。
而住户贷款方面则是增加3672亿元。其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元。
温彬认为，居民短贷和中长贷分别同比多增148亿元和637亿元，在五一假期推动、服务消费尚处景气区间以及低基数下，居民端迎来一定修复。不过，当前地产销售有所放缓，居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固，以助力居民端信贷维持稳定。
此外，5月份人民币存款增加1.46万亿元。在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，
主要贡献来自居民、财政和非银金融机构部门。
周茂华对《华夏时报》记者分析称，居民存款增加5364亿元，较常年同期仍偏高，但同比连续两个月少增，结合居民新增贷款增加，反映居民消费意愿在逐步恢复中。同时，非银金融机构存款同比多增，其中一个重要原因是市场情绪回暖，带动居民理财投资需求在复苏。
M1、M2增速双双回落
金融数据显示，5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。
“M2与PPI的差值扩大到16.2个百分点，较上月提高0.2个百分点，指向了超额流动性仍然宽松。” 中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅表示。
谈及M2同比放缓，周茂华指出，这主要是企业存款下滑拖累，内需复苏偏缓也影响货币创造、金融市场情绪回暖，推动部分居民存款回流至理财产品等。但M2同比增速继续略高于名义GDP增长，显示目前国内货币环境保持适度宽松，继续为宽信用和经济复苏提供有力支持。
“下阶段，在基数逐月抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低之下，M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位，流动性水平相对充裕，也意味着M2增速的下行将是相对缓慢的过程。”温彬对记者如是说。
此外，狭义货币(M1)余额67.53万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。
“5月末M1同比增速继续处于明显偏低水平。考虑到上年同期增速基数仅为4.6%，较前值回落0.5个百分点，因此5月末M1增速低位下滑与基数效应无关。”王青判断。
展望未来，王青指出，当前M2和M1增速剪刀差较大，意味着宽货币向稳增长传导不畅，某种程度上也代表了“金融空转”程度。
“后期需要通过有效扩大内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现软着陆等方式扭转，而非单纯依靠加码宽货币、宽信用的方式解决。”王青认为，与货币政策相比，接下来财政政策在促消费、扩投资方面的效果会更为明显。这包括较大规模发放消费券和消费补贴、支持基建投资保持较快增长等。
周茂华预计，后续居民消费和房地产复苏动能进一步增强，国内宏观政策力度适度加大，国内信贷、社融有望逐步改善。
（文章来源：华夏时报）
6月13日，央行公布的金融数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；新增社会融资规模1.56万亿元，同比少增1.31万亿元。
5月末，广义货币(M2)同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点。
在中国民生银行首席经济学家温彬看来，一季度信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。
“近期公布的多项数据显示，总需求不足仍然是当前经济运行面临的突出矛盾，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。今日央行下调7天期逆回购利率10个基点，降息落地，也旨在加强逆周期调节，全力支持实体经济。”温彬表示。
新增贷款环比回升、同比少增
金融数据显示，5月新增人民币贷款1.36万亿元，环比回升符合季节性规律，而同比大幅少增5418亿元，延续了4月以来的放缓势头。
“主要原因在于，一季度信贷投放集中靠前发力，二季度转入回调期。这已在4月信贷数据中有所体现，并在5月持续。另外，二季度宏观经济修复力度稳中放缓，也不排除实体经济融资需求受到一定影响。另外，5月MLF加量续作幅度仅为250亿，延续4月的地量水平，也指向当月信贷投放力度偏弱。”东方金诚首席分析师王青表示。
分部门看，企（事）业单位贷款增加8558亿元。其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。
“金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增2147亿元，仍为信贷增长的重要支撑。”温彬表示，票据融资增加420亿元，同比大幅减少6709亿元，结构较去年明显优化。
“5月新增信贷同比大幅少增，主要源于表内票据融资拖累，同比少增约6700亿。”王青对《华夏时报》记者分析称，近期票据利率不仅环比走高，同比也明显高于上年同期水平，企业通过票据融资的需求下降；另外，伴随经济转入复苏过程，银行风险偏好也在提升，更愿意向企业发放短期和中长期贷款。
“票据融资占比下降，代表信贷结构优化，与当前经济复苏走势相符，也有助于后期经济复苏势头进一步增强。”王青进一步表示。
而住户贷款方面则是增加3672亿元。其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元。
温彬认为，居民短贷和中长贷分别同比多增148亿元和637亿元，在五一假期推动、服务消费尚处景气区间以及低基数下，居民端迎来一定修复。不过，当前地产销售有所放缓，居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固，以助力居民端信贷维持稳定。
此外，5月份人民币存款增加1.46万亿元。在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，
主要贡献来自居民、财政和非银金融机构部门。
周茂华对《华夏时报》记者分析称，居民存款增加5364亿元，较常年同期仍偏高，但同比连续两个月少增，结合居民新增贷款增加，反映居民消费意愿在逐步恢复中。同时，非银金融机构存款同比多增，其中一个重要原因是市场情绪回暖，带动居民理财投资需求在复苏。
M1、M2增速双双回落
金融数据显示，5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。
“M2与PPI的差值扩大到16.2个百分点，较上月提高0.2个百分点，指向了超额流动性仍然宽松。” 中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅表示。
谈及M2同比放缓，周茂华指出，这主要是企业存款下滑拖累，内需复苏偏缓也影响货币创造、金融市场情绪回暖，推动部分居民存款回流至理财产品等。但M2同比增速继续略高于名义GDP增长，显示目前国内货币环境保持适度宽松，继续为宽信用和经济复苏提供有力支持。
“下阶段，在基数逐月抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低之下，M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位，流动性水平相对充裕，也意味着M2增速的下行将是相对缓慢的过程。”温彬对记者如是说。
此外，狭义货币(M1)余额67.53万亿元，同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。
“5月末M1同比增速继续处于明显偏低水平。考虑到上年同期增速基数仅为4.6%，较前值回落0.5个百分点，因此5月末M1增速低位下滑与基数效应无关。”王青判断。
展望未来，王青指出，当前M2和M1增速剪刀差较大，意味着宽货币向稳增长传导不畅，某种程度上也代表了“金融空转”程度。
“后期需要通过有效扩大内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现软着陆等方式扭转，而非单纯依靠加码宽货币、宽信用的方式解决。”王青认为，与货币政策相比，接下来财政政策在促消费、扩投资方面的效果会更为明显。这包括较大规模发放消费券和消费补贴、支持基建投资保持较快增长等。
周茂华预计，后续居民消费和房地产复苏动能进一步增强，国内宏观政策力度适度加大，国内信贷、社融有望逐步改善。
（文章来源：华夏时报）
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