从强复苏预期切换到弱复苏的现实，今年A股磨底行情让投资者感慨“赚钱好难”。站在当前6月的时间节点，展望下半年，到底该如何把握下半年的行情，又有哪些好的工具帮助投资者更好地进行资产配置？
　　在6月8日，在深交所主办，鹏华基金、安信证券和财联社协办的“深交所ETF大讲堂·鹏华基金专场”上，安信证券首席策略分析师林荣雄、鹏华基金量化及衍生品投资部总经理苏俊杰分别就布局机会、ETF投资策略带来了干货满满的分享。
　　A股赚钱效应真的差吗？林荣雄指出，历史数据显示，自2005年至2022年，A股全收益统计口径下每年有10%的收益率，美股为7%， A股的收益率要好于美股。但是从投资者的感受来看，个人投资者的收益率则要低于这一统计数据，原因之一在盲目且热衷抄底。他建议，对于每一个投资者步入市场之前都要考虑清楚，在整个投资过程中要有一个相对合理的预期。
　　用ETF工具把握政策主题投资大年
　　除了TMT，中特估是一个较强的伴飞行情。苏俊杰表示，早在今年2月份，鹏华基金研究团队就给出经济弱复苏，“政策主题投资大年”的结论。
　　在这个背景下，投资主要围绕着两类风险资产更有表现力。一是确定性资产，高股息等特色龙头标的的追逐；另一个是AI为代表的新产业的资产。
　　苏俊杰表示，经济弱复苏反应到市场上，就是当前资金增量较少的现实，在存量市场中，资金选择标的的时候一定是最聪明。从今年观察来看，ETF整体有10%的规模增量，这些对应到深交所的传媒ETF、半导体ETF均有不少的规模份额增加。
　　“从基金公司角度而言，这些资金进入到行业ETF板块并不是加大了营销力度，而是整个市场运行的逻辑决定的，刚好有这样的产品去承接投资者的预期。”苏俊杰认为，这也是ETF大发展趋势的明确信号。
　　对于投资者而言，在存量市场中该如何配置自己的资产，苏俊杰表示，在负债定价的市场中，没有过多的风险预算去追求星辰大海。建议投资者考虑两种配置方式，一是哑铃配置，围绕着中特估和TMT两条主线去做选择，比如利用ETF工具，在中特估力寻找银行、保险、中药等方向，TMT则可以选择传媒、半导体、大数据、智能汽车等方向。
　　另外一种则是核心+卫星的策略，比如投资者看好TMT行业，可以采取进取型策略，以科技类的宽基作为抓手，在配置一些细分风向的ETF产品作为“卫星”。此外，苏俊杰提醒投资者，重视港股的TMT企业，港股科技板块汇聚了国内互联网巨头，在AI应用方向更具优势。
　　当前市场三季度大概率可以看到经济内生转好
　　林荣雄对于当前市场的判断是处于一个相对磨底的阶段，等待政策信号明朗。对于近期市场不少参与者期待政策加持，林荣雄认为，在高质量发展的大背景下，要更加强调持续定价高质量发展的产品主线。因此会维持上半年对市场结构上的观察，即消费+低估值央企蓝筹。
　　对于市场何时磨底结束，延续之前的政策系统，只要找到政策底、信用底和经济底的位置来判断即可。政策底早在去年疫情优化调整就已经显现，宽信用背景下，信用底也已经看到，而目前业内对经济底产生了分歧，安信证券研究团队认为，从经济自然修复的进度来看，大概率在今年三季度可以看到经济底的出现。
　　回到今年最亮眼的TMT行情，林荣雄的观点则较为鲜明，他认为，TMT的第二波行情正在开启，高点大概率出现在今年三季度。
　　在A股投资TMT可以结合两个指标来观察：一是美股英伟达站上万亿美金市值之后是站稳向上还是冲高回落？万亿美元市值作为一个评估的分水岭，如果有新的增长点，对整个行业有带动作用。
　　二是从美国投资市场交易历史来看，级别行情均是双顶结构，双顶间隔在5个月，那底部应该在今年三季度。
　　此外，林荣雄还提醒投资者有一个合理的收益预期，历史数据显示，自2005年至2022年，A股全收益统计口径下每年有10%的收益率，美股为7%，从数据来看，A股的收益率要好于美股，但是从投资者的感受来看，个人投资者的收益率则要低于这一统计数据，原因在盲目且热衷抄底。他建议，对于每一个投资者步入市场之前都要考虑清楚，在整个投资过程中要有一个相对合理的预期。
　　此外，对于风险，他认为主要风险来自外部，美国的通胀下行可能还存在较强的不确定性。
（文章来源：财联社）