在今年3月的瑞信危机中，瑞士监管机构牵头下的瑞银对瑞信的收购案，导致瑞信价值160亿瑞郎的额外一级资本(AT1)债券被全额减记，这一出人意料的结果在一夜间震惊了全世界。欧洲的银行业AT1债券市场，也在一时间成为了人人闻之色变的“禁区”！
　　而眼下，将近3个月的时间过去了，欧洲AT1债券市场似乎终于逐渐有了“破冰”的迹象——周二两家欧洲银行的AT1债券标售“试水”表明，只要收益率给得足够高，AT1债券已不再是欧洲发行人的“禁区”！
　　周二首批冒险试水AT1债券发行的银行，分别是塞浦路斯银行(Bank of Cyprus)和西班牙对外银行(BBVA)。而最终，这两家银行都看到了健康的投标倍数，远远超过了它们发行的债券数量。
　　据一位知情人士透露，西班牙对外银行AT1债券标售的实际需求颇为不错，在一笔10亿欧元的标售中，该银行获得了超过30亿欧元的竞标。此外，塞浦路斯银行发行的2.2亿欧元债券更是收到了超过27.5亿欧元的投标。
　　这两家发行方充分利用了市场情绪改善的机会，并抓住了美联储周三议息会议前的窗口。数据显示，西班牙对外银行新发行的AT1债券的初始收益率为8.75%，这低于该行现有3只AT1债券的当前收益率，表明市场参与者对此类风险较高债券的兴趣正开始恢复。
　　据另一位知情人士透露，塞浦路斯银行以12.5%左右的初始收益率发行了这批债券。
　　塞浦路斯银行进行再融资的理由很明显。在2013年欧债危机期间，该银行被迫向储户征收存款税用于纾困。而现在的情况以及改善许多。该行将派发今年的首笔股息，预计有形股本回报率为17%。这使得该行能够以更优惠的条件发行2.2亿欧元的新AT1债券，它还将回购2018年发行的证券。
　　AT1债券市场开始回暖
　　目前，AT1债券市场正在全球范围内重新复苏，这是资本市场广泛解冻的一部分，因为对银行倒闭的担忧有所缓解，投资者对央行接近紧缩周期结束的憧憬也正越来越强烈。
　　在此之前，三井住友金融集团在4月已成为成为瑞信事件后首家发售AT1债券的银行。截止上月底，已有三家日本银行进行了此类债券的发售。
　　加拿大人寿资产管理公司(Canada Life asset Management)高级投资组合经理David Arnaud表示，“西班牙对外银行最新的成功标售将为AT1资产类别带来信心，并将缓解其他有意向发行方的担忧。”
　　在瑞信危机导致该行AT1债券被一夜清零后，全球投资者对AT1债券的需求曾一度大幅下降。业内的一组数据显示，随着投资者寻求放弃这些债券，欧洲银行AT1的平均收益率曾在3月飙升至15%以上，不过此后已降至了9.9%左右。
　　预计其他欧洲银行也可能会在不久之后发行更多的AT1债券，特别是那些今年将迎来现有证券首次赎回日期的银行，包括巴克莱、Caixabank SA和法国兴业银行等。
（文章来源：财联社）