杨毅
　　近日，公募REITs（不动产投资信托基金）市场又迎来一重要事件——首批基础设施REITs扩募项目上市，意味着REITs扩募机制的全面落地，REITs市场再度引发关注。
　　扩募是REITs市场长期发展和规模扩容的重要途径。我国基础设施体系规模庞大且具备大量优质资产，扩募可以进一步加大市场供给，进一步盘活存量资产，形成优胜劣汰的市场化机制以及投融资的良性循环。扩募的完成，是我国公募REITs市场迈向快速发展的重大标志，有助于促进REITs市场良性循环和平稳发展。
　　在国际资本市场上，REITs已有60多年的发展历史，是一个发展迅速、相对成熟的金融产品。就海外REITs扩募的实践经验来看，通过持续购入存量优质资产，不断优化在管资产组合，增加有效资产供给，能助力REITs市场规模稳步增长，进而带动REITs市场不断走向成熟。
　　REITs是指在证券交易所公开交易，通过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品。而公募REITS扩募，则是指公募REITS首次发行后，在存续期间内再次发行基金份额募集资金，用于购入新基础设施项目或存量项目更新改造等优化投资组合的行为。公募REITS扩募，有利于已上市优质运营主体依托市场机制增发份额收购资产，优化投资组合，促进并购活动，促进投融资良性循环，提升REITs整体市场规模及业绩。
　　早在2022年5月，证监会指导证券交易所制定发布了《新购入基础设施项目（试行）》，支持上市REITs通过扩募等方式收购资产，加大REITs市场建设力度，着力推动多层次资本市场高质量发展。《新购入基础设施项目（试行）》明确了新购入基础设施项目的条件、程序、信息披露要求和扩募发售相关安排，强调扩募相关要求与首次发售一致，强化内幕信息管理和利益冲突防范，坚持持有人利益优先，严把项目质量关，压实参与机构主体责任。
　　随着扩募机制的不断完善，公募REITs促进基础设施领域投融资良性循环的作用将进一步有效发挥。公募REITs扩募使得单个基金通过外延式扩张成为可能，对我国而言，建立标准化、高效的扩募机制对于REITs市场持续纳入优质存量资产以实现市场规模增长、切实保障市场流动性具有积极促进作用。
　　事实上，REITs市场肩负着重要的职责使命。公募REITs可以有效降低企业资产负债率、防范和化解隐性债务风险、提高企业再投资能力、提升基础设施运营效率、促进投资良性循环。公募REITs的发展旨在盘活有效资产存量，以激活基础设施、产业园、保障房与保租房、商用物业的投融资与可持续发展。实践表明，推进多层次REITs市场建设，有利于促进盘活交通、能源、园区、仓储物流、市政、生态环保、保障性租赁住房等基础设施领域资产，扩大有效投资。从已发行的28只REITs产品看，涵盖收费公路、产业园区、仓储物流、污水处理、生物质发电、保障性租赁住房等类型，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点区域，为国家战略实施、构建现代化基础设施体系注入了新动能。
　　需要注意的是，REITs市场建设涉及方方面面，是一项系统性工程。对于REITs的扩募行为，应当不断完善信息披露机制，让市场更加充分地了解其扩募相关资产的实际情况。通过制度建设来保护好投资人利益，促进REITs市场的良性循环和发展。后续投资人对于REITs的投资也需要精挑细选，随着市场的不断发展，产品选择逐渐增多，二级市场的表现也逐渐趋于理性，后续市场行情可能对经营情况变化更为敏感，业绩支撑和基本面因素在未来将更加重要。
（文章来源：金融时报）