近一段时间以来，美国决策者为美国经济“唱多”现象日趋明显。6月22日，美国财长耶伦表示，美国陷入经济衰退的风险正在降低。“由于看到劳动力市场的弹性以及通胀率正在下降，我认为美国经济发生衰退的可能性已经降低。”她说，不能说美国经济完全没有衰退风险，因为美联储正在收紧货币政策。自2022年3月以来，美联储已经进行了10次加息，未来可能还会有更多加息。
　　6月21日，美联储主席鲍威尔在向美国国会众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告作证时也表示，去年美国经济增长显著放缓，最近的指标表明经济活动仍在以温和的速度扩张。预计经济将继续保持适度增长，劳动力市场将趋于冷却，通胀率将下降；美联储不认为降息会很快发生；美联储将需要信心来降低利率。
　　在稍早时候举行的6月议息例会上，美联储除了暂停加息之外，还暗示年内或将再加息两次，其对美国经济能否承受如此大幅度加息也是“底气”满满。美联储6月经济前景预期显示，美联储官员对今年美国实际国内生产总值（GDP）增速的预测中值从3月的0.4%升至1%，对今年失业率的预测中值从3月的4.5%降至4.1%，对今年个人消费支出价格指数（PCE）通胀指数的预测中值从3月的3.3%降至3.2%。
　　但市场的看法却不尽相同。自去年美联储开启史上最激进加息进程以来，各界对于美国经济衰退的警告声不绝于耳。目前，华尔街多家机构认为，虽然最近美国经济出现了一些积极的迹象，但经济衰退风险仍在持续累积。一方面，就业市场和服务业持续强劲，再加上楼市数据复苏，这意味着美国经济前景或好于预期；但另一方面，随着美联储下半年持续加息，消费者在利率不断上升的压力下能坚持多久的韧性存在疑问，美国经济仍然面临着大概率衰退风险。
　　不过，具体到美国经济衰退的时点，市场看法相较于之前有所变化。例如，对于美国经济衰退的时点，早先大部分市场预测是今年第二季度、第三季度；但如今，已经延缓至今年第三季度、第四季度，甚至是2024年。与之相关的是，今年初，市场最初预测美联储年内将小幅降息50个基点；3月底变为大幅降息100个基点；但目前则认为年内不降息。
　　分析人士表示，虽然美国官员尽力“唱多”美国经济，但未来美国经济衰退的风险仍存。当前美国经济数据良莠不齐，除就业指标外，美国其他经济指标均已达到衰退水平，甚至多数指标已经比历次衰退前的平均值差很多。然而，就业表现却异常强劲，明显好于历次衰退前的水平，这种“其他指标很差、就业指标很强”的情况历史上从未出现过，这也意味着美国经济前景变数更大。
　　通常来说，利率政策对宏观经济的影响存在一定的滞后性。在美联储如此激进的大幅加息之后，目前为止的美国经济和就业放缓尚未充分反映货币政策的收紧，即便美联储从现在开始停止加息，下半年美国经济和就业的下行压力也会进一步加大。此外，从历史上看，美联储加息速度越快，则从加息到衰退的间隔时间越短，本轮美联储加息速度明显快于1970年以来的7轮加息，这意味着本轮衰退也不会来得太晚。
　　从美国银行和金融市场风险来看，虽然美国银行危机已经得到控制，但信贷紧缩过程才刚刚开始，其影响尚未充分显现。在美国企业债务仍处在历史高位的情况下，信贷紧缩可能引发新一轮企业债务危机，进而导致美国经济发生衰退。过去几个月，美国企业债务危机已经初现苗头，表现为企业债违约规模、规模以上企业破产数量均已大幅上升。如果美联储超预期加息的话，不排除中小银行继续出现问题的可能，这也许会成为美国经济一个不可忽视的“灰犀牛”。另外，虽然美国商业地产风险暂时可控，但一旦商业地产的违约和银行风险共振，这可能会带来恶性循环。因此，这也将是未来美国经济的另一大不确定性风险。
（文章来源：金融时报）