6月中旬以来，逆回购投放力度“加码”。央行今日公告称，进行2190亿元7天期逆回购操作，因有1820亿元到期，实现净投放370亿元。据统计，近期央行逆回购净投放合计近8000亿元。
　　市场人士指出，增大逆回购投放力度有助于缓解资金面面临的跨季压力，近期资金利率转为下行，资金面整体仍较宽松。
　　季末逆回购加大投放资金利率下行
　　在6月上旬的连续11个交易日（6月1日至15日），7天期逆回购操作均维持在20亿元“地量”规模，累计净回笼资金770亿元。
　　值得注意的是，资金面的持续收紧使利率开始走高，7天回购利率（DR007）一度超过了政策利率。
　　6月中旬以来，央行逆回购投放力度“加码”。自6月16日至27日，每日的7天期逆回购净投放依次为400亿、870亿、1800亿、1430亿、1520亿、1550亿、370亿，合计达7940亿元。
　　随着流动性的进一步释放，虽临近月末、季末，但资金面整体依然较宽松，近期资金利率以下行为主。
　　昨日（6月26日），DR001、DR007利率分别较前一交易日下行23bp、6bp至1.1413%、1.9107%。截至今日12时，DR007加权利率为1.8948%。
　　此外，今日上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种以下跌为主，隔夜、7天期分别较前一交易日下跌3.8bp、1.6bp；长端品种则小幅上行，1个月期Shibor上行1bp至2.088%。
　　“跨节、跨季资金面宽松，资金价格不贵，表明央行有意在引导，短期资金面转向概率比较低。”江浙地区某农商机构金融市场部交易人士今日对财联社记者表示。
　　跨季后资金利率或再下行货币政策延续“价松量缩”
　　据统计，在跨季之前，6月28日还将有1450亿元逆回购到期，而6月29日、30日均无逆回购到期。
　　“（由于）本周公开市场到期规模较大，央行仍将继续加大投放规模呵护跨季资金面。”据信达证券首席固收分析师李一爽测算，跨季前第六个交易日所有机构资金跨季进度13%，与历年同期相比差距不大，相对于今年3月也有所加快，预计二季度跨季期间资金面的波动可能会明显小于一季度。
　　上海证券首席固收分析师郑嘉伟对财联社记者表示，6月降息后金融机构投放积极性较高，市场信心也在稳步恢复，叠加月末，央行通过逆回购操作进一步加大流动性投入，有助于从量的角度满足非银机构平稳跨月。
　　在跨季后，下半年的资金面会有哪些新变化？
　　国盛证券首席固收分析师杨业伟认为，季末季节性的资金冲击将导致市场在季末降杠杆，利率从而出现调整压力，而下一季季初资金宽松后，市场又会加杠杆，利率或将再度下行。
　　综合降息与流动性调控来看，招商证券宏观团队分析指出，央行当前的货币政策呈现“价松量缩”的特征。
　　价格方面，上述团队认为，央行通过降息来收窄政策利率与市场利率间的利差缺口；数量方面，基于中央财经委关于“防止脱实向虚”的要求，央行自四月起回笼过剩流动性，据此推测，流动性超级宽松的阶段可能已经过去。
（文章来源：财联社）