6月28日，波司登（3998.HK）正式发布2022/23财年年报。财报显示，波司登集团营收和净利润连续5年创历史新高，其中经营溢利更是实现了双位数增长。波司登品牌毛利率亦实现连续6年稳定提升。
　　过去一年，面对充满复杂性和不确定性的外部环境，波司登交出的这份成绩单可谓亮眼。
　　01
　　持续增长的成绩单
　　根据财报数据，22/23财年，波司登集团收入稳步提升至约人民币167.7亿元，实现5年复合年均增长率达13.6%；集团净利润稳步提升至约人民币21.4亿元，实现5年复合年均增长率达28.3%，并创历史新高。其中集团经营溢利更是实现同比10.0%的增长。
　　在过去一年复杂的外部环境下，波司登坚定“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，取得了持续、稳定、健康的业绩增长，实属不易。
　　拉长视线来看，波司登已经连续第5年实现集团利润增速快于收入增速，显示出集团经营能力提升的同时，经营效率亦在积极良好提升。这样稳健的财务表现也获得了国际权威评级机构的认可，21/22财年获得穆迪和标普分别授予“Baa3(展望稳定)”及“BBB-(展望稳定)”长期信用评级，集团在22/23财年继续获评“双投资级”，既彰显了资本市场对集团审慎的财务政策以及稳健的财务表现的肯定，也体现了集团在商业周期中表现出的稳定的发展韧性。
　　02
　　核心业务板块表现出色
　　波司登亮丽的业绩表现，得益于核心业务板块的高增长。其中，品牌羽绒服业务、贴牌加工业务两大板块的表现尤为出色。
　　品牌羽绒服业务方面，尽管受到外部多重不确定因素影响，波司登品牌坚持羽绒服专家定位，通过重新定义轻薄羽绒服、产品科技升级、渠道稳步升级、门店精细化运营等，驱动产品量价齐升。财报显示，22/23财年，波司登品牌收入稳步提升至约人民币117.6亿元，实现5年复合年均增长率达18.9%，创历史新高。
　　此外，22/23财年，雪中飞品牌通过持续发力线上业务，持续完善普惠品牌升级，进一步深化“互联网+”运营模式，实现收入约为人民币12.2亿元，同比上升25.4%。
　　伴随着成功的品牌重塑升级以及创新轻薄羽绒服的推出，集团的羽绒服产品全面升级，助力波司登品牌的毛利率持续提升，并带动了羽绒服板块整体毛利率的提升。根据财报数据，22/23财年，品牌羽绒服业务的毛利率同比上升0.5个百分点，达66.2%。其中，波司登品牌毛利率实现连续6年稳定提升，在22/23财年达70.8%，同比上升1.4个百分点。
　　贴牌加工管理业务方面，22/23财年，尽管面对全球消费市场低迷以及多重不确定因素考验，该项业务依然保持稳定且健康的发展，收入较去年同期上升20.7%，达人民币22.9亿元，实现5年复合年均增长率达19.6%，创历史新高；毛利率同比稳健上升1.3个百分点，达19.9%。
　　分析人士认为，两大核心业务板块的毛利率持续提升，显示出集团战略转型的成果显著。往后看，随着零售低谷已过，消费环境持续改善，集团各项业务有望加速发展。
　　兴业证券近期发布的研报也指出，波司登仍处于“聚焦”后的品牌红利期，商品力仍在持续升级，产品引领品牌向上的势头不减，优质快反、全渠道商品零售运营一体化的支持也在持续提升其抗风险能力，看好集团“供给创造需求”的过程，预计主品牌仍能保持高质量的成长。
　　03
　　线下线上渠道高质量发展
　　虽已身处行业龙头地位，波司登并未放慢优化升级运营的步伐。
　　线下渠道建设方面，波司登通过几大举措，持续优化渠道结构和提升渠道质量，实现了高质量经营。
　　首先，波司登将“坐实单店经营”提升到集团战略变革层面，以门店为核心坐实大商品、大零售运营提效，以实现门店的高质量经营。
　　其次，集团持续注重渠道的结构性布局，尤其是核心城市及核心商圈；除重点关注的一线及新一线城市，亦关注多层级市场的布局，通过有规划的差异性布局自营店或经销商门店，来打开当地市场的销售。
　　此外，集团还把零售门店根据不同店态进行细致分解，实现分店态运营的精细化管理，不断提升终端门店的经营能力和运营效率。
　　线上销售渠道一直是波司登重点关注且予以大力发展的渠道，22/23财年，线上销售渠道在逆市中依然实现稳健及高质量增长，其中品牌羽绒服业务线上同比增长23.1%，并带动更多新生代消费者对品牌的认知力提升，逐渐成为全球不同领域、不同需求消费者的羽绒服首选品牌。
　　在线上全渠道拓展和会员经营之下，波司登的线上销售业绩颇为亮眼：双十一天猫平台女装第一、男装第二，双十二天猫平台女装男装分别第一，京东重点三大促销及唯品会女装重点三大促销均排名第一。抖音官方旗舰店连续3年成为平台羽绒服类目单店销售第一名。
　　种种创新性尝试效果显著，22/23财年，波司登品牌在天猫、京东及抖音平台的粉丝数高速增长，截止2023年3月31日，天猫平台新增粉丝1399万，共计粉丝3455万；京东平台新增会员357万，共计1363万；抖音平台共计粉丝782万。以上平台30岁以下年轻消费者占比较去年同期有明显增长，时代主流消费者的占比稳步提升。
　　科技迅速发展的当下，波司登也正努力走在数字化转型的前沿，在智能制造、智能物流、智能商品运营等领域的数字化实践成果显著，逐步确立了聚焦用户、零售、商品为未来数字化转型的发力点。
　　分析人士指出，线上平台的销售数据表明，羽绒服行业的中高档市场、专家型品牌两大细分领域增长明显更快。从行业趋势看，近年来中国消费者对羽绒服品牌实力、产品时尚度和功能性溢价的接受度明显提高，单价万元以上的国际大牌同时打开羽绒服定价天花板，未来羽绒服行业在产品升级和穿着普及率提高双轮驱动下将呈现量价齐升趋势。当前波司登的市场份额绝对领先且持续提升，有望充分受益于行业扩容。
　　04
　　流动资产管理能力进一步加强
　　22/23财年，面对复杂多变的宏观环境，波司登的应收账款管理能力提升，库存周转天数稳步下降，流动资产管理能力得到了进一步加强。通过财报数据，能更直观地感受到这一趋势。
　　应收账款周转方面，截止2023年3月31日，集团应收账款周转天数为23天，较2022年3月31日有1天的下降。
　　库存方面，截止2023年3月31日，集团库存周转天数为144天，较2022年3月31日有6天的下降。这主要是由于，自21/22财年开始，集团在坚持维持较低首次订单比例的同时，持续坚持拉式补货调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理；与此同时，上述补货机制、存货管理方法及商品运营体系在22/23财年坚定得以实施落地，实现了更快的周转周期及效率，全面实现优质快反。
　　分析人士指出，波司登优化库存水平的效果显著，库存周转天数进一步有效降低，不仅彰显了集团在面对不确定风险因素时的强大经营韧性，更为23/24财年回归常态化经营模式奠定了良性的渠道库存水平基础、以及健康发展的空间。
　　现金流方面，波司登通过供应链管理、库存控制及收款周期优化等措施，经营活动产生现金净额达人民币30.5亿元，同比增长14.3%，充分体现了集团的经营韧性，并为确保后续现金流的稳定性和可预测性夯实基础。
　　国信证券在研报中指出，功能性服饰赛道宽、成长快，波司登作为行业领先龙头，凭借品牌、产品、渠道、供应链优势，展现优异的业绩成长性。随着品牌升级迈入新征程，品类矩阵扩张带动量价齐升，数字化赋能营运效率优化，看好公司未来在高质量发展中展现规模与盈利双升。
　　05
　　深耕产品研发引领市场风尚
　　随着消费的不断升级，消费者对于品质的要求越来越高，给服装行业带来了诸多机遇与挑战。
　　无论是自身的财报，还是权威评级机构的评级，波司登现阶段交出的答卷可以说是喜人的。归根结底在于，集团不断倾注精力提升产品竞争力，得到了消费者肯定。
　　波司登专注羽绒服47年，长期以来持续深耕产品研发，在专业品质、设计、科技功能等多维度创新升级，以核心产品力的独特优势引领行业发展。2022年，波司登推出重新定义的全新一代轻薄羽绒服，采用“三大创新设计+五大轻暖科技”，保暖性较传统轻薄羽绒服提高约70%，保持专业级的保暖性能，荣膺“全球十大设计创新金奖”——法国NDA设计大奖。该系列成功开创春秋冬三季轻薄羽绒更多样、更时尚、更轻暖的品类革新，实现“温度适销+地域适销+新生代人群适销”的广泛营销，延长了羽绒服业务的销售周期。
　　波司登还首推舒适户外系列羽绒服，首创四大舒适科技——首创轻量绒芯科技、自主研发Bo-tech面料、全球限量甄选霍尔多巴吉白鹅绒以及三合一组合设计，在满足高性能户外体验的同时，轻柔透气性再升级。该系列荣获5项国际大奖以及众多其他大奖，包括全球三大顶级设计奖项中的两项。
　　此外，波司登在防晒衣面料的选择上创新了Tri-Tech+原纱防晒面料，同时获得海恩斯坦和SGS两大机构专业认证。在此基础上推出的骄阳系列防晒衣，采用定制纱线及独有的编织工艺，同时实现了防水洗+防光老+凉感+防闷汗功能。创新科技的应用，让波司登产品在市场上具备了独占性和唯一性。
　　从不断升级的产品，到持续突破的钻研精神，波司登在“攀登”之路上多维并进，在给服饰行业不断带来新变革。
　　此外，波司登还联名玛莎拉蒂、联名知名艺术家陈英杰、推出首家全球体验店以及官宣品牌代言人等举措，开展了一系列品牌事件。在多重举措的加持下，波司登品牌势能逐步提升，更多消费者开始对波司登有了全新认知，而这也使波司登品牌收获了众多荣誉与肯定。
　　根据国际五大品牌价值评估权威机构之一Brand Finance公布的“2022全球最具价值服饰品牌排行榜50强”，波司登品牌再次入选，并提升名次，位列服饰品牌榜第48名，成为了中国服装业高质量发展的一大样板。
　　2023年2月，摩根士丹利发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级由BBB跃升为A。至此，波司登ESG评级已连续三年实现稳步提升，在中国纺织服装业处于领先水平，进一步印证了波司登“高质量可持续发展”战略。
　　通过产品的研发与品类的创新以及渠道、品牌力打造、社会责任等的多维度发力，波司登实现了业绩规模的节节攀升，推动了品牌销量的持续上行，为中国羽绒服行业乃至服装市场的高质量发展提供了可以借鉴的方向。从国民品牌一步步走向世界，并以“羽绒服规模全球领先”的阵势在世界舞台上崭露头角的波司登，未来的业绩表现更加值得期待。
（文章来源：中国网）