中信证券魏来在节目上表示，对下半年行情相对乐观，内需成长仍然是配置首选。而内需成长中，场景型消费产业链是确定性最高，弹性最大的板块
　　以下为文字精华：
　　提问：投资、消费、进出口是经济的三大支柱，后疫情时代这三个维度会出现哪些变化？
　　魏来：投资方面，地产行业在2021年开始经历三条红线，行业整体表现偏弱。从地产数据上看，今年投资施工开工等方面的基本面数据仍偏弱，会有小幅的负增长。
　　今年比较领先的销售数据会有所好转，预计到今年年底可能会有同比持平或者是略为正增长的过程。
　　另一维度，基建作为逆周期的调节方式，整体的增长都不错，这两年基本有大个位数的增长。
　　综合看，地产和基建作为投资项目，今年总体增长持平，相对于我们的经济增速还是略低。
　　提问：复杂市场环境下，今年的市场行情怎么看？
　　魏来：虽然今年的市场行情起起伏伏，但我对今年后续的行情表现相对乐观。
　　乐观的原因主要是一些宽基指数估值已处于低位，比如沪深300的市盈率在均值以下一倍标准差，有时候甚至是接近负两倍标准差的状态，这一水平对经济弱复苏已经有了充分的反应。
　　另外像疫情防控政策的调整，以及对房地产行业的一些托底的政策，还有中国式现代化二十大对中国的经济工作的重视等等，都会使市场处于震荡偏强的状态。
　　今年的风险因素可能来自海外会多一些，包括出口回落的节奏，国际关系的时好时坏，以及美联储加息的频率力度等等，相对来说国内的这些产业确定性会高一些。
　　提问：行业板块方面，投资者该如何布局？
　　魏来：在目前的宏观背景之下，我认为内需成长仍然是配置首选。内需成长中，场景型消费产业链是确定性最高，弹性最大的板块，尤其是像医院场景、餐饮场景和一些其他的服务业等等。
　　其次是估值比较低的板块，比如金融地产，资源品等等。今年其他板块也会有一些机会，但我认为内需成长型，尤其是偏场景型消费，业绩确定性是最高的。
　　提问：现在是投资医药的好时机吗？
　　魏来：上面提到我比较看好场景型消费这一内需成长型板块，医药就是非常典型的场景型消费，而且是非常反直觉的疫情防控调整的受益板块。当然，这主要是指医院内的医疗服务和院内用药，不包括CXO和新冠药等子版块。
　　通过比较2022年和2019年的需求变化，我们发现教育、交运、服务、住房、医疗等行业的需求缺口比较大，而耐用消费品的需求缺口不太大。
　　这其中像教育和房地产行业，政策面已经发生翻天覆地的变化，很难期待这两个行业回到2019年的状态。但对于医药行业，2022年和2019年可比程度是比较高的，主要原因来自于诊疗的现状。
　　2019年的时候，全国诊疗需求大概有80亿人次，2022年只有60亿人次，有20%左右的需求缺口。看病是刚需，而疫情期间能不去医院就不去医院，现在社会运转正常了，这个需求也会很快恢复。
　　提问：对于投资人来说，医药行业它会有哪些投资机会？
　　魏来：医药行业的投资机会主要是两条比较主要的线索：
　　第一条是诊疗恢复，很多传统药企，主业跟医院的活跃程度息息相关。第二条主线是创新，有好的新产品是会销售放量的。
　　从这两个角度看，一些仿制药企，主业受益于诊疗恢复，同时又布局了创新药，这种仿创结合的品种，两个领域都有一定的优势，会有比较大的投资潜力。
　　我们去做估值的时候，会发现很多仿制药企，估值仅仅反映了它现有业务价值，并没有将它持续投入研发的产品管线考虑进估值。
　　现在市场上有一些没有收入和利润，但是又不错的研发管线的公司。资本市场对这些公司进行估值的时候，对研发管线的估值一般是按照管线中的产品的预计销售峰值，就是市销率的方式进行估值。
　　我们以这种方式去看一些仿制药的研发管线，会发现估值普遍较低，所以我们在仿制药领域，或者仿创结合的领域中，可以找到很多有巨大投资潜力的公司。
　　提问：仿制药企业具备哪些优势？
　　魏来：与创新药不同，这些仿创结合的公司，其传统仿制药主业都是可以提供稳定的可持续投入的现金流的。相对纯创新的公司，这些公司容错率较高。
　　一旦遇到研发不顺利或者市场环境变化，纯创新药公司可能需要不断补充资本，会摊薄现有投资者的权益等等，而仿创结合的公司在这些方面都有很大优势。
　　提问：投资纯创新药企业应该注意什么？
　　魏来：我认为主要注意三点，第一是它的创新药的需求是否是临床上比较急需的。
　　如果是，一旦研发出来就会迅速的占领市场。如果研发只是微创新，现在市场上有比较主流的药正在治所对应的病，微创新以后并不会撼动主流药，市场风险就会比较大。
　　第二是竞争格局，跟时间关系比较大，商业角度速度非常重要。一般做创新药前几名出来会占有绝大多数的市场份额，当创新药研发出来的顺序排到市场上第六名第七名，甚至第十名的时候，市场份额也会很小，研发回报率会很低。
　　第三是投资创新需要更多的风险承受能力和耐心，因为研发过程以年为单位，在这个过程中也会有一些失败风险，需要谨慎和理性。