临近7月，人民币汇率持续走弱。市场担心自4月份开始的本轮下降周期会击穿去年11月的7.3关口。
　　6月29日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.2208元，较前值调降107个基点，高于市场预期。当日11点12分，离岸人民币兑美元持续走低，再度失守7.26，日内跌超200点，距离7.3只有一步之遥。
　　6月29日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，相对于市场机构的预测，人民币汇率中间价是基于市场供求，参考一篮子货币的市场化利率形成机制，并综合考虑宏观经济、政策等因素。近期人民币汇率波动，但即期汇率与中间价偏离不大，侧面说明市场汇率基本符合基本面，同时，市场并未出现恐慌情绪。
　　6月29日，兴业证券宏观团队接受财联社采访时候表示，当汇率发生不合理的波动、或者情绪单向演绎，存在超调风险的时候，政策会调节。市场化机制下的政策调节只影响汇率变动节奏，并不改变汇率趋势，汇率趋势的改变还是要看经济层面更加本质的因素。而从基本面因素来看，无论从短期还是中长期角度来看，人民币并不具备长期贬值的基础。
　　6月8日，国家外汇管理局局长潘功胜在陆家嘴金融论坛上表示，4月中旬以来，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。
　　周茂华认为，本轮利率波动与去年11月份不同，面临经济环境、市场环境和政策环境不同，预计不会击穿去年7.3的低点。一般来说，投机资本需要借助“羊群效应”带动更多市场资金做空人民币。当前需要防范过分夸大经济下行压力和中美政策分化影响，防范炒作外贸出口前景，地缘政治影响，鼓励外贸企业回归汇率中性，避免非理性投机套汇等。
　　部分机构认为本周中间价已连续释放稳汇率信号
　　自6月27日至今，人民币汇率中间价已经连续三天高于一些市场机构的预期。
　　中银证券分析师朱启兵认为，6月27日人民币汇率中间价中，1美元对人民币报7.2098元。依据彭博社统计，市场一致预期为7.2209，官方公布的中间价较市场预期值低111pips。这是自2022年11月以来，官方公布的中间价较市场预期最为强势的一次。这一情况可能显示了官方有意稳定美元对人民币汇率水平。
　　据了解，中间价形成是由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，相对于市场机构的预测，人民币汇率中间价是基于市场供求，参考一篮子货币的市场化利率形成机制，并综合考虑宏观经济、政策等因素，中间价属于市场化形成机制。
　　2014年3月17日起，作为汇率改革的关键一步，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%（贬值或升值2%）。
　　财联社记者发现，去年底汇率波动时，曾出现偏离值较大的情况。由于美联储加息提升了2022年~2024年的利率预测等因素，去年9月21日，人民币对美元中间价报6.9798，当日即期交易价格最弱触及7.106，较中间价的偏离程度达到近1.6%，曾逼近2%的下限。
　　值得关注的是，近日虽然人民币汇率中间价与市场预测出现偏离，然而人民币汇率即期价格与中间价的偏离度并不大。
　　周茂华认为，近期人民币汇率波动，但即期汇率与中间价偏离不大，侧面说明市场汇率基本符合基本面，同时，市场并未出现恐慌情绪。
　　中美之间真实利率并未拉阔，未来或仍有降息空间
　　本轮人民币汇率波动一个重要因素是随着美联储加息不止，中国下半年保持宽松货币政策的预期增强，人民币与美元政策利率的利差进一步拉大。
　　不过，真实利差显示中美两国货币却走向反向。
　　6月8日，国家外汇管理局局长潘功胜表示，以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数（CPI）衡量，中国的真实利率处于1.7%左右，与大幅加息后的美国真实利率相当，显著高于德国、日本等发达经济体。
　　周茂华测算，最新的美联储基准利率是5%-5.25%，但是美国通胀在4%，得出真实利率是在1%-1.25%；国内7天期逆回购利率1.90%，以通胀0.3%计算，我们实际利率还有1.6%，如果用10年国债比较，中国10年期国债收益率是2.7%，减去通胀0.3%，真实利率是2.4%，美国10年期国债收益率3.721%，减去4%通胀，真实利率是负值。显示中国真实利率依然高于美国，一般来说，影响宏观经济变量的更多是实际利率。
　　财通证券分析师陈兴认为，虽然当前名义利率水平看似很低，但实际利率所反映的真实借贷成本处于高位。
　　同时，陈兴认为，历史经验表明，实际利率加速攀升或者高位筑顶时期，往往也是央行选择降息的时间窗口，而且通常是连续降息并非单次降息。因而有理由相信，年内或仍会看到降息的再次落地。
　　央行政策工具充分，人民币难被沽空
　　数据显示，自今年5月以来，土耳其里拉兑美元贬值幅度超过20%，俄罗斯卢布、马来西亚林吉特和日元贬值幅度也均在4%以上，都要超过人民币汇率的贬值程度。
　　因此，有市场观点认为，国际外汇市场有抛售人民币等新兴国家货币的资本力量，导致上述国家货币超贬。
　　财通证券分析师陈兴认为，外汇市场套利资金对人民币汇率贬值幅度的扩大，可能在一定程度上发挥了作用，但决定贬值趋势的仍是货币政策取向上的差异。如阿根廷等和我国有双边本币互换协议的部分国家，其货币互换规模并不算大。即便考虑到贸易往来所形成的人民币外流，这部分资金在外汇交易市场上也很难形成决定性影响。比如2022年全年我国对俄罗斯贸易逆差接近400亿美元，这已经创下近年来的新高，但也只有去年我国外汇市场月平均即期交易额的不到4%。
　　周茂华也认为，由于市场规模比较大，即使是做空一个小型国家的货币都需要大量资金，都不是一个市场机构所能承受的，不认同目前市场上流行的阴谋论。目前汇率市场更多是市场主体博弈的结果。
　　近日，市场有呼声，期待央行重新启动逆周期因子等政策工具。周茂华认为，央行稳定外汇市场工具多，在人民币汇率出现明显偏离基本面、异常波动，并出现明显非理性投机、顺周期情况下，相信央行会采取必要措施，稳定市场，避免市场资源错配。
　　6月8日，国家外汇管理局局长潘功胜表示，多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。
　　2022年9月15日，央行曾下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。
（文章来源：财联社）