上半年最后一个交易日，4只新股上市3只开盘破发，无疑是市场的一个烙印。“现在打新是中刀，不是中奖”不少股民苦不堪言。注册制实施以来，打新风险确实有所加大。
　　4只新股仅1只上涨，即科创板上市的芯动联科股价最高时翻倍，发行价26.74元，最高攀升至53.48元；北交所的东方碳素跌幅最大，最大跌幅达22.22%；创业板股明阳电气最大跌幅17.86%；同为创业板上市的金杨股份最大跌幅17.04%。
　　股指上涨，难挡三只新股破发
　　今日新股中唯一涨势大好的芯动联科，保荐券商为中信建投。公司是国内MEMS惯性传感器的龙头企业，产品和技术都位于国际领先水平。MEMS惯性传感器的应用市场广阔，且在国内属于初级起步阶段，机遇较大。
　　MEMS惯性传感器行业作为多学科融合的高科技领域，技术壁垒高。芯动联科面积是国内较早从事高性能 MEMS 惯性传感器研发的芯片设计公司，这也是上市受到追捧的原因。
　　芯动联科2020至2022年三年总营收分别为1.09亿元、1.66亿元、2.27亿元，2021年度和2022年度分别增长52.96%和36.58%。三年归母净利润分别为0.52亿元、0.83亿元、1.17亿元，不断保持增长，毛利率超85%，远高于同行业可比上市公司均值，净利率超50%且逐年增长。
　　东方碳素拟募资3.69亿元，保荐券商为开源证券。公司主营业务为特种石墨材料的研发、生产和销售。据招股书分析，公司面临四大经营风险。其中，市场竞争加剧和公司主要产品单一或成两大重要影响因素。
　　值得留意的是，东方碳素发行价较低，且财务报表数据表现并不差，但仍然出现了首日破发的局面。公司2020至2022年三年总营收分别为2.09亿元、3.25亿元、3.56亿元，逐年上涨；三年归母净利润分别为0.28亿元、0.44亿元、0.97亿元。
　　明阳电气拟募资27.67亿元，保荐券商为申万宏源。公司主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售。公司是国内领先的国家能源及大型建设项目电气装备供应商之一，是新能源电气装备领军企业。
　　财务数据方面，公司业绩总体增长。2020至2022年三年总营收分别为16.46亿元、19.86亿元、31.94亿元；三年归母净利润为1.78亿元、1.61亿元、2.65亿元。但净利润表现不稳定和与大客户过高的关联交易或成两大风险因素。
　　金杨股份拟募资11.93亿元，保荐券商为安信证券。公司是国内领先的电池精密结构件及材料制造商之一，主营业务为电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，享有较高的行业知名度。但公司近期的研发似乎有些进展缓慢，从研发成果来看，29项发明专利仅有3项在2019至2021年间申请，公司报告期内的研发费用低于行业可比公司均值。
　　公司2020至2022年三年总营收分别为7.54亿元、11.83亿元、12.29亿元；三年归母净利润为0.68亿元、1.52亿元、1.08亿元。归母净利润整体增长。但公司的综合毛利率低于同行可比公司均值。
　　以上破发的三家公司的主营业务显然不够“感性”，在今天各主要指数上涨的行情下，却纷纷破发。
　　打新更需审慎
　　数据显示，记者统计了2月1日至6月30日的新股首日表现，期间共有163只新股上市，首日出现破发的有36只，破发率为22.09%。6月有39只新股上市，首日出现破发的有11只，破发率为28.21%。
　　注册制改革下投资者将逐步转向价值投资，会更注重公司的长期价值。尤其在非主板市场，科研投入大、核心竞争力强的公司往往会被更为认可。相反，竞争者多、可替代性强的公司可能上市后会陷入“无人问津”。睿亿投资此前表示，优质企业与基本面较差的企业两极分化会更为明显，进一步加速市场“优胜劣汰”。
　　同时，IPO定价不合理也是新股首日破发的原因之一。部分发行人为了在IPO中融到更多的资金，往往会想抬高发行价格。同时，保荐机构的保荐费用与融资金额挂钩，更高的发行价格能提升保荐承销费用。发行人和保荐机构之间往往存在共同的利益。
　　中国证券监督管理委员会副主席方星海早在2022年就对此发表过观点，“有些IPO跌破发行价，这不是IPO太多了，这就是定价需要定得更合适一些，市场如果不认可，就要让定价得到市场的认可，其实就是要定价能力进一步提升。”
　　对于投资者而言，打新无风险套利时代已经结束了，投资者对新股基本面的研究将变得越来越重要。不少打新专业户表示，他们在打新时，会选择行业基本面较好、有较大发展空间的新股。如果有已经上市的同行公司，还会参照对比。
（文章来源：财联社）