近期，日元对美元的持续贬值引发市场关注。截至7月4日，日元对美元汇率已经达到144.50。这不禁令人想起去年日本政府就是在日元汇率突破145关口后，实施了外汇干预。随着日元对美元贬值幅度进一步加大，日本政府决策层是否将再度出手在市场上进行实质性的外汇干预格外引人注目。
　　2022年3月，为应对高企的通胀，美联储开始大幅加息，但日本央行则一直按兵不动，保持宽松的货币政策。随着美联储持续大幅加息，美元变得更加强势，这导致日元对美元出现了更大程度的贬值。受到美元升值的影响，日元对美元汇率曾在去年10月跌破150。而日本政府也在亚洲金融危机之后时隔24年再次进行外汇干预。
　　由此可见，日本央行与美联储的货币政策差异是导致日元对美元持续贬值的重要因素。中国银行研究院分析指出，日本与美国货币政策方向继续背离，促使美日利差扩大，日元对美元持续贬值。
　　目前，市场对日本是否将对日元汇率进行干预保持高度警惕。日本财务大臣铃木俊一近日曾表示，如果日元过度贬值，日本政府将采取适当措施。不过，值得注意的是，从目前的情况看，日本方面可能暂时并不急于“下场”干预。
　　在植田和男正式成为日本央行行长后，各界十分关注这位新任行长将在何时开始调整日本宽松的货币政策。从目前的情况看，市场普遍认为当前日本央行对实施的收益率曲线控制政策进行调整只是时间问题。在6月的货币政策会议上，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合预期。
　　未来日元对美元的走势如何，还需要看美联储以及日本央行的货币政策路径。从美联储的角度看，尽管美联储在6月宣布暂停加息，但由于美联储主席鲍威尔近期在多个场合都释放出了“鹰”派信号，并且没有排除未来连续加息的可能性，再结合美联储最新公布的点阵图，市场对于美联储最早将在7月恢复加息的预期有所升温。若美联储重拾加息，将在一定程度上支撑美元走强。
　　从日本央行的角度看，若日本央行开始收紧货币政策，日元有望重获上行动能。从经济数据上看，若日本通胀水平继续攀升，将在一定程度上为日本央行调整货币政策提供数据支撑。数据显示，日本5月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨3.2%，创下1981年6月以来的最大涨幅，预期为3.1%，前值为3.4%。日本央行副行长冰见野良三表示，近期物价上涨“相当强劲”，通胀预期正在升温，这表明经济正在更加接近实现央行2%的通胀目标。
　　植田和男曾在今年6月参加了欧洲央行举行的中央银行论坛。在该论坛上，对于市场关心的日本央行何时将开始调整大规模宽松货币政策的问题，植田和男表示，如果日本央行相当确定2024年总体通胀回升将会发生，这将是改变政策的充分理由。植田和男认为，虽然总体通胀率高于3%，但因为潜在通胀率仍低于日本央行设定的2%目标，日本央行仍需要保持宽松货币政策。
　　对于日元贬值的情况，植田和男表示，日元贬值不只是受到日本央行收益率曲线控制政策的影响，同时还受到其他许多因素的影响，包括其他央行的政策。而对于日本是否会出手干预汇率支撑日元的问题，植田和男表示，这一决定不是央行的事务，而是财务省的管辖范围。
　　因此，总体而言，从目前的情况看，日本决策层对于日元贬值问题虽然关注，但并没有达到迫切需要出手干预的程度。在美联储召开7月货币政策会议后，美联储未来的货币政策路径或将更加清晰，这也将有助于市场判断日元对美元的汇率走势。另外，一旦日本央行开始针对货币政策进行调整，加之地缘政治风险下日元避险货币的属性，日元汇率有望重新回到上行轨道。
（文章来源：金融时报）