嘉宾简介
　　曾鹏投资经济学硕士。2005年起先后在上投摩根基金、嘉实基金从事研究、投资工作，2012年加入博时基金管理有限公司，历任投资经理、基金经理，现任公司董事总经理兼权益投研一体化总监、公募组合基金经理、社保组合投资经理，同时兼任上交所科创板自律委员会执行委员。
　　2023年上半年，A股经历了一波弱复苏的回升与调整。下半年，投资者如何抓住市场机遇，做好资产配置？
　　近日，博时基金25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会在深圳举行。金融投资报记者专访了博时基金董事总经理、权益投研一体化总监、基金经理曾鹏。
　　金融投资报记者：您如何预判今年下半年宏观经济趋势？
　　曾鹏：对于今年下半年的市场，不用过于悲观。我们认为，今年下半年经济将企稳，呈现逐步复苏的状态，工业增加值和PPI大概率在年中见底。基于此，大家都预期中期会有总量政策推出。其实，就算没有这些预期，当二季度库存去掉以后，经济本身也有修复动能，因此我们对下半年经济复苏有信心。
　　流动性方面，目前无风险收益率已到了近二十年新低，预计下半年货币政策将持续宽松，利率下行趋势仍将延续。因此可以预测，今年下半年的宏观格局将是经济逐步复苏叠加流动性宽松，这样的宏观格局有利于权益市场修复。
　　金融投资报记者：今年下半年您看好哪些方面的投资机会？
　　曾鹏：总体来说，下半年投资机会好于上半年。近期，我们推出了博时基金《2023中期权益投资策略》。我们预判，下半年宏观环境将从上半年的“经济动能偏弱、流动性偏强”，转向“经济逐步复苏、流动性继续宽松”；相应地，投资机会也将从人工智能、中特估为主，变为多点开花，即从单一的估值驱动，逐渐转为业绩和估值双驱动，这样，投资机会就变多了。
　　对于机构最重仓的白酒，我们认为，随着工业企业利润逐步修复，白酒行业的估值也同步修复。因为从历史上看，工业企业利润增速大约领先白酒行业一个季度。谨慎一点来看，本轮修复包括修复的斜率，在没有大的总量刺激的情况下，斜率可能相对平缓，但机会还是相对突出。
　　对于新能源汽车行业，我们认为其进入了投资新阶段。从全球视角来看，全球新能源汽车去年刚刚突破10%，工业级的消费品渗透率突破10%。从10%到30%甚至50%的速度会非常快，可能只需要短短几年，这个趋势在未来几年是非常确定的，这是产业规律。这个行业的需求不用担心。同样，全球新能源汽车产业链80%都在中国，这是深度绑定的，产业机会还是在的。但和过去不一样的是，随着近年产业链供给约束的打破，新能源汽车行业投资的方式，将从过去强调需求为核心转向供给为核心，谁有竞争力，谁就会在行业中胜出。下一轮能走出来的，一定是具有超额边际利润的龙头公司。
　　光伏也是今年机构重仓，也是跌得比较多的行业。光伏属于典型的周期成长类行业，随着成本的不断下降，通过供给不断激活新的需求。因此，行业的投资方法除了要布局像新能源汽车这样有超额利润边际的细分赛道，更要看到下游需求被激活后新的行业投资机会，比如储能、氢能等，这些都是未来的趋势。
　　科技股仍是贯穿今年全年的主旋律。科技是一个很庞大的产业，博时基金内部把科技行业分出近100个细分行业，每个行业背后的特点不同，虽然今年人工智能涨幅较大，但很多行业还在底部。用一句话来总结科技股的投资机会：周期的低点、创新的起点。
　　科技行业周期还在底部，股票也还在底部，不过创新已开始显现，无论是人工智能还是MR，未来可以看到的机会层出不穷。人工智能会拉升半导体周期的复苏斜率，但如果不国产化，国内的人工智能行业就可能跟不上产业发展节奏，因此，国产化也是未来的趋势。
　　半导体中的消费电子是我们看好的领域。这类公司的股价还在底部。
　　关于中特估，我们认为，其本质是我国高质量发展的价值体现，不是简单的拔估值，而是一个从“量”到“质”的转变。质意味着企业经营效率和经营能力的提升，而不再是单一追求规模的发展。当企业的经营效率和经营能力提升，估值就上去了。
（文章来源：金融投资报）