当地时间7月12日，美国联邦储备委员会（美联储）发布的全国经济形势调查报告显示，美国5月下旬以来整体经济活动略有增长，但多数地区预计经济将保持缓慢增长。同时，由于消费者价格指数涨幅回落，市场对美联储继续加息的预期有所降低。
　　整体经济活动略有增长
　　这份报告根据美联储下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。褐皮书显示，自5月末发布上次褐皮书以来，总体经济活动略有增长。五个地方联储所在地区报告经济活动轻微或适度增长，五个地区称无变化，两个地区报告轻微或适度下降。各个地区的联系人普遍预测，未来几个月经济将保持缓慢增长。
　　一些调查联系人反映，库存水平高，需求减少，还有些联系人反映，劳动力短缺持续带来挑战。调查期内，大多数地区的就业人数有所增长。劳动力需求依然健康，但一些联系人表示，招聘变得更有针对性和选择性。用人单位依然不好招人，特别是在医疗保健、交通和酒店业以及一些高技能的职位。
　　在通胀方面，褐皮书显示，价格总体小幅上涨，多个地方联储地区的上涨速度有所放缓。消费者价格普遍上涨，但各地报告的企业转嫁投入成本存在差异。一些地区的调查对象表示不愿涨价，因为消费者对价格变得更敏感，另一些地区反映，需求稳健让企业能维持利润。服务业企业的投入成本压力仍然大，但制造业的投入成本压力明显缓解。尽管混凝土价格上涨，但运费以及许多建筑投入的价格继续下降。调查地区总体预期，未来数月，价格将企稳或下跌。
　　消费者服务业普遍增长，但一些零售商注意到，可自由支配支出、即非必需用品支出减少；旅游和旅行相关活动强劲，酒店业人士预计夏季很繁忙。大多数地区的汽车销量保持不变或温和增长。
　　因贷款活动持续疲软，银行业的状况大多低迷。尽管住房抵押贷款的利率较高，住宅类房产的需求仍保持稳定，但楼市销售受到库存低的限制。住宅和商业地产的建设施工略有下降。各地的农业状况各不相同，总体而言略为疲软。一些联系人预计今年下半年农业将进一步疲软。与此同时，能源活动减少。
　　美联储每年发布8次褐皮书，通过地区储备银行对全美经济形势进行摸底。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。
　　通胀降温动摇加息前景
　　美国劳工部12日早间公布的数据显示，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。具体来看，今年6月消费者价格指数同比和环比分别上涨3%和0.2%，低于市场预期的3.1%和0.3%，而5月同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。
　　剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比和同比涨幅分别为0.2%和4.8%，低于市场预期的0.3%和5%，5月环比和同比涨幅分别为0.4%和5.3%，环比涨幅为2021年8月以来最低水平。
　　具体来看，当月占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，低于前一个月0.6%的涨幅，同比涨幅为7.8%，仍然是物价上涨的主要驱动因素；能源成本环比上涨0.6%，而前一个月为环比下降3.6%，同比仍下降16.7%；食品价格环比涨幅为0.1%，低于前一个月的0.2%，同比涨幅为5.7%。
　　目前，交易员们正在评估美国通胀降温将如何影响美联储数十年来最激进的紧缩周期。芝加哥商品交易所美联储观察工具12日公布的数据显示，美国6月CPI公布后，市场对美联储在7月继续加息25个基点的预期没有明显变化，但对此后加息预期则明显降温。分析人士认为，尽管物价涨幅回落使市场和决策者担忧缓解，但由于通胀仍显著高于美联储2%的目标，美联储预计仍将在7月货币政策会议上加息25个基点。
　　埃克斯资本首席执行官格雷格·贝苏克表示，预计美联储至少还会加息一次，但如果数据继续显示物价正在得到控制，这无疑会让美联储选择一条不同的货币政策路径。即将到来的财报季和未来数周发布的经济数据也可能帮助美联储变得更为鸽派。
　　Verdence资本顾问公司的投资组合策略师梅根·霍尼曼说，最新公布的通胀数据是好的，但仍有三个通胀领域是美联储密切关注的，分别为服务业通胀、工资上涨和住房通胀。尽管这三个方面通胀均在回落，但仍旧处于令人不适的高位。
　　也有专家指出，由于2022年的6月正好是本轮美国通胀率的高点，所以此次通胀数据的显著下降也受到高基数效应的影响。随着接下去同比数据变得不那么有利，未来数月的物价上涨年率可能略有抬头。
　　经济面临较大下行压力
　　美国供应管理协会数据显示，美国6月制造业采购经理人指数（PMI）为46，较5月下降0.9个百分点。路透社称，美国制造业PMI已连续8个月陷于萎缩区间，是自2008年国际金融危机以来持续时间最长的一次，制造业萎缩程度加深。市场人士认为，制造业衰退被视为经济衰退的领先指标，加上当前服务业PMI增速已放缓，美国经济韧性受到挑战。
　　与此同时，美国企业的财务状况也在恶化。美联储近日在一份报告中披露，受美联储连续加息影响，美国一些企业已负债累累，不愿将资金用于购买新设备、雇用更多员工以及提高产品产量，约37%的美国非金融企业即将陷入困境。
　　被誉为“债券之王”的美国投资人比尔·格罗斯日前表示，美国政府在疫情期间积极给民众“发钱”，而消费者也正是在利用这笔“储蓄”来维持生活，但这笔钱可能到今年年底就要用完了。
　　分析人士指出，疫情期间，消费者受益于刺激支票、部分贷款被免除、再融资和间接财政支持。而在高通胀和快速上升利率的压力下，消费者开始减少储蓄，增加借贷，并使用他们过往存下的钱，这会进一步导致消费支出下降和企业利润承压。
　　美国财政部长耶伦日前在接受美国媒体采访时表示，美国通胀率依然居高不下，虽然经济增长放缓是“适当且正常的”，但不排除经济衰退的可能。
（文章来源：经济参考报）