经过三年的鏖战，Ripple案终于将迎来终点。
　　当地时间7月13日，美国联邦法官裁定Ripple在交易所和通过算法出售XRP代币并不构成投资合同，但机构出售代币确实违反了联邦证券法。这也就是说明，XRP在向机构投资者兜售情况下被视为证券，在其他情况下不被视为证券。
　　消息一出，XRP价格便从0.47美元一度暴涨至0.64美元，1小时最高涨幅超过35%。截至发稿，XRP最新价格为0.7936美元，24小时涨幅68.21%。
　　值得注意的是，关于XRP究竟是否属于证券，目前并没有清晰的定论，而且，这一裁决只是初步裁决而并非最终，SEC很可能会继续上诉。“本次裁决并非正式判定，没有确定瑞波币不属于证券，留下继续讨论的空间，这不仅不能保证瑞波币不被纳入美国证监会监管，也不能保证其他类似数字加密币将不受该机构监管。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《华夏时报》记者表示。
　　但尽管如此，加密市场对该消息依旧反应激烈。除XRP外，多种加密货币集体上涨，根据CoinGecko数据显示，截至发稿，加密货币总市值突破1.3万美元，24小时内涨幅6.6%。其中，以太坊大涨超7%突破2000美元，现报2005.31美元；比特币上涨3.18%，现报31307.5美元；SOL、MATIC和ADA等多种曾被SEC视为证券的代币，在消息传出后也纷纷上涨超15%。
　　多家交易所表态：考虑重新上线
　　根据裁决，加密货币公司向成熟的投资者出售XRP符合证券法规定的相关投资测试，因为买家明白Ripple公司提出了一种投机性的价值主张，XRP可以获得潜在的利润。但这不适应于一般投资者，即更广泛的公众，没有证据表明这些投资者能够分析Ripple公司关于瑞波币的各种声明。法院认为，SEC引用的许多声明或许也没有与广大公众进行分享。
　　针对裁决，SEC回应称，对部分裁决满意，但仍将权衡法院的最终决定。SEC表示，法院同意了SEC的观点，通过豪威测试决定了加密交易的证券分析，并且拒绝了Ripple的自我测试，而是强调了豪威测试以及随后的案例已经裁定各种有形和无形资产可以作为投资合约的主体。此外，法院驳回了Ripple的公平通知论点，指出豪威测试是明确的，声称不知者无罪并不能成为违反证券法的抗辩。
　　这一裁决标志着Ripple与SEC之间为期三年的斗争即将结束。美国金融经纪公司Cantor Fitzgerald分析师Elliot Han表示，毫无疑问，这一结果将对美国和全球的加密监管产生直接和间接的影响，无论对加密的未来是好是坏，都可能标志着一个重大转折点。
　　“此案很快就会结束，但加密货币的斗争尚未结束。”Ripple创始人Brad Garlinghouse如此表示。
　　自2020年12月以来，Ripple的案件一直备受关注，当时SEC起诉Ripple及其两位首席执行官，指控该公司提供未经注册的证券，违反了美国证券法。彼时的起诉文件称，从2013年开始，Ripple公司及其创始人出售了超过146亿单位的数字资产证券XRP，以换取超过13.8亿美元的资金，被告没有登记他们对XRP的报价和销售，也没有获得任何注册豁免，违反了联邦证券法的注册规定。
　　针对此案，北京大成律师事务所合伙人肖飒向《华夏时报》记者表示，Ripple案审理的核心观点在于，尽管Ripple对XRP的机构销售被认定为非注册的证券交易，但加密货币本身，按联邦法院的话来说，其虽然可以被当作投资合同的标的，然而也不一定是“证券”。加密货币是否适用于《证券法》需要结合其出售、营销、交易方式等等综合认定，而非源于“加密货币”的属性本身。例如，在本案中，法院认定Ripple对XRP的程序化销售就不属于证券交易行为。
　　肖飒认为，继SEC对Coinbase等几大重要的加密货币投资平台进行轰炸性起诉后，此案的审理结果对稳定该行业的创业者、投资者、参与者的信心非常重要。SEC在对Coinbase等交易所里直接将不少流行的代币，甚至游戏代币，一箩筐归类为“证券”，这无疑让很多美国甚至新加坡、中国香港的代币发行商、参与者的信心受挫，对行业未来的发展举棋不定。但现今来看，联邦法院对加密货币的态度更审慎，做出的决断也更让人信服，无疑将推动整个加密行业的发展。
　　但值得注意的是，裁决并不代表Ripple的全部胜利，法官同样作出了有利于SEC的裁决。裁决显示，Ripple直接向机构投资者出售7.289亿美元XRP相当于未注册的证券销售，违反了联邦证券法。在考虑了经济现实和机构销售的总体情况后，法院得出结论，Ripple的XRP机构销售构成了未经注册的投资合同要约和销售，违反了《证券法》第5条。
　　尽管如此，市场还是给出了剧烈反应。XRP价格在消息发布后的1小时内最高涨幅超过35%，并带动加密货币市场整体大涨。
　　消息发出后，Coinbase官方随即表示，Coinbase将在XRP网络上重新启用XRP交易。如果流动性条件得到满足，预计交易将在当天晚些时候开始。一旦该资产的供应充足，XRP-USD、XRP-USDT和XRP-EUR交易对的交易将分阶段启动。但在某些司法管辖区，对XRP的支持可能会受到限制。
　　“我们已经阅读了法官深思熟虑的决定，已经仔细审查了我们的分析，是时候重新上市了。”Coinbase首席法律官Paul Grewal公开表示。
　　与此同时，Coinbase的股价也迎来了剧烈上涨。当地时间7月13日，Coinbase股价从84美元左右一路冲上了107美元，日涨幅达24.49%。
　　由于证券问题是Coinbase与SEC近日法庭交锋的核心问题，XRP的这一法庭判决将可能成为Coinbase赢下这场官司的核心。Katten Muchin Rosenman律师Gary DeWaal表示，这一裁决可能对Coinbase的诉讼有所帮助，他表示，市场反应表明该结果对行业来说是一个重大事件，也标志着国会必须通过立法为数字资产确定标准。
　　此外，Gemini、Bitstamp等加密货币交易所也纷纷表示，鉴于法官裁定在交易所出售的XRP不属于证券，Gemini正在探索将XRP上市用于现货和衍生品交易。
　　加密监管依旧不明朗
　　日前，SEC正式开启了Bitwise的比特币ETF申请审查程序，这也成为加密市场的利好消息之一。尽管存在可能被否决的风险，但后续贝莱德、富达、景顺等巨头的跟进，让加密投资者充满期待。
　　Jacobi资产管理公司将于本月在阿姆斯特丹泛欧交易所推出欧洲首个现货比特币ETF“BCOIN”，Jacobi于2021年10月首次获得Guernsey金融监管机构批准的该ETF申请。对于推迟的原因，该公司表示，“去年时机不对”。据悉，该ETF的数字资产将接受独立审计，并由Fidelity Digital Assets负责托管。
　　尽管利好不断，但加密市场的宏观前景仍不容乐观，市场依旧缺乏流动性。数据显示，加密货币市场虽然出现了较大的涨幅，但交易量仍旧萎靡，也是因为场内流动性不足才导致价格出现较大幅度的波动。
　　在肖飒看来，即便是这样大涨的趋势，对于参与者而言仍然有许多风险，还是要注意平台资产的流动性、稳健性，这些因素往往决定了其相关交易行为的“安全性”，且如前所述，加密货币不一定是“证券”，因而当然有构成证券从而受到管制的可能。除此以外，如参与者使用跨境代理或通过更改IP地址以完成购买的，其应当要注意原IP地对此类交易的限制。
　　专精特新企业高质量发展促进工程副主任袁帅也向《华夏时报》记者表示，加密行业背后仍然存在一些风险需要注意，一方面，加密货币市场波动性极大，价格会出现大幅度的波动，投资者应保持谨慎；另一方面，市场中存在着许多不同的加密货币项目，其中一些是欺诈或不可靠的，投资者需要进行充分的研究和尽职调查。此外，监管风险仍然是需要关注的，各国对加密货币的监管政策可能会对市场产生重大影响。
　　北京社会科学院副研究员王鹏也认为，随着时间的推移，监管机构对于加密货币的观念和监管动作在不断变化，避免加密货币市场的风险向传统金融领域传导，造成金融风险。在这一过程中，加密货币会不断经历波动，在消息面因素主导下或是暴涨或是暴跌。因此，对于普通用户而言，应看清加密货币短期涨幅表象，远离这类非法的金融活动。
（文章来源：华夏时报）