扩大内需刺激消费一直是拉动经济增长的重要手段，特别是在上半年GDP增长数据发布后，加大力度刺激居民消费很可能出“重拳”。目前，从主管部门到实体市场都对加大刺激居民消费达成了共识，在房地产、新能源汽车、智能家居和全国统一大市场上都出台了重要政策。有分析人士指出，在政策刺激消费预期下，大消费行情有望获得资金关注。从各个细分领域来看，建议投资者可适当关注珠宝首饰、食品饮料、智能家居等板块。
　　A
　　珠宝首饰：
　　需求回补将至
　　目前中国内地珠宝市场规模已达7502亿元，全球占比33%。不同于欧美主流的品牌驱动模式，前期渠道驱动，中后期渠道、品牌协同双轮驱动成为中国内地头部珠宝品牌崛起的主要路径。华创证券分析师郭庆龙指出，黄金珠宝首饰为资产密集型的耐消品，材质稀缺+文化加持下消费属性高价低频。历经千年发展，珠宝具有深厚的文化积淀和稳定的消费基础，因此珠宝首饰行业变化小而寿命长，整体相对成熟维持稳态。
　　有数据显示，2022年限额以上单位金银珠宝零售额同比下滑1.1%，2023年一季度零售额同增13.6%，实现疫情后较快复苏。信达证券分析师刘嘉仁指出，整体来看我们认为黄金珠宝行业景气度仍处上行周期，第一，2022上半年疫后修复力度、速度均好于2020年；第二，2022、2021年累计零售额分别为2019年的116%、117%，行业零售规模较疫情前有进一步增长；第三，我们预计本轮疫情后将现需求回补，体现在2023年二季度-四季度逐季修复。
　　刘嘉仁进一步表示，预计2-3年内渠道仍为核心竞争力，中长期将由门店扩张驱动转向同店增长驱动，品牌力越发重要。当门店数量已达到较高水平、渠道布局相对成熟之时，我们预计品牌将逐步转向存量门店优化调整阶段以谋求同店接力增长。头部品牌除具备门店数量优势以外，在店均销售规模方面同样领先同业，中长期看我们预计龙头优势更加突出。展望2023年下半年，板块基本面及估值均有望进一步修复。建议投资者重点关注具备渠道、产品竞争优势的周大福、老凤祥、周大生、潮宏基、菜百股份等。
　　潜力股精选
　　老凤祥(600612)
　　市占率有望提升
　　公司与东方明珠之间有业务合作渊源，东方明珠入股公司，可实现双方品牌和资源联合，发挥东方明珠的文化媒体、渠道等资源优势，深入挖掘充实老凤祥品牌内涵，加强与新媒体相结合，创新媒体数字化营销模式，有望进一步提升公司品牌影响力。上海市黄浦区国资委为公司实际控制人，公司扎实推进国企改革“双百行动”各项改革，股权结构逐步市场化。天风证券指出，公司作为黄金行业龙头，悠久历史成就品牌经典。产品结构不断优化，扩大非金首饰市场份额；网点布局提速，规模优势突出，渠道下沉持续推进，有望抓住后疫情时代发展机遇，进一步提升市占率。
　　周大生(002867)
　　具备品牌效应
　　公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。天风证券指出，公司渠道运营+品牌管理+商品开发能力突出。作为多品类的黄金珠宝企业，公司过去几年公司黄金销售增长，主要是由于黄金产品工艺不断优化、金价上涨、产品IP附加值不断开发这三重因素的叠加，未来黄金销售的景气度预计会持续一段时间；此外，公司目前将镶嵌类产品的定位由核心产品转变为优势产品，将继续保持其较强的竞争力，以备在未来黄金消费浪潮褪去时，成为销售的强有力支撑。
　　潮宏基(002345)
　　培育钻石是新看点
　　公司K金产品为优势品类，持续突破黄金产品，聚焦非遗花丝巩固工艺壁垒，跨界联名+IP迭代持续拓展年轻客群。新业务方面，公司通过VENTI试水培育钻石市场，同时携手力量钻石成立培育钻品牌，布局全产业链。目前培育钻品牌C?vol线上门店已经开设，未来有望在上海、北京推出线下门店。国元证券指出，公司聚焦珠宝和皮具两大业务板块，拥有“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌，珠宝业务聚焦年轻人群注重研发设计，以K金为优势品类，近年来加大黄金产品开发力度，加盟渠道加速拓展，潜力较大，同时公司布局培育钻石板块有望贡献新看点。
　　菜百股份(605599)
　　黄金弹性标的
　　公司作为黄金弹性标的，二季度扣非净利润增速超预期。可以看到，公司黄金占比高，受益金价上行黄金品类高景气；随着线下消费复苏，去年二季度北京低基数背景下收入持续高增长；此外，公司黄金产品具备价格竞争力，受益平价消费趋势。纯直营模式、高投资金占比受益金价上行毛利率弹性大。国泰君安证券指出，美联储加息周期有望接近尾声，国际金价上行预期升温，叠加下半年七夕及金九银十季节性旺季密集，利于黄金需求释放。渠道拓展方面，公司将继续立足北京加密京津冀，并进行异地扩张；同时发力线上电商，积极推进线上直播业务与私域运营，强化营销，扩大品牌影响力。
　　B
　　食品饮料：
　　看好确定性品种
　　食品饮料中报业绩有所分化，确定性品种值得看好。申万宏源分析师吕昌指出，白酒当前是温和复苏而非强复苏，品牌和地区间分化复苏而非全面复苏，但白酒基本面改善，全年向好的趋势没有变化，无需过度悲观。再从大众品方面来看，多数大众品已走出前期成本压力，预计板块毛利率水平有望进入环比优化通道；需求仍是核心指标，在需求持续修复的加持下，不仅企业产品结构升级的路径将更加顺畅，并且规模效应可充分显现。估值角度，当前多数子行业的估值水平已回落至合理区间及以下。下半年，看好确定性品种，中长期看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。
　　就白酒行业而言，平安证券分析师张晋溢指出，茅台公布上半年主要经营数据略超市场预期。当前白酒板块预期面、政策面已见底，下挫空间有限。酒企经营仍然保持良性，回款进度表现良好，价盘保持稳定，库存相较去年同期处于较优水平。目前居民消费意愿仍在筑底，静待修复。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、今世缘、洋河股份。
　　在大众品板块中，休闲食品被普遍看好。国金证券分析师刘宸倩指出，行业中盐津、甘源业绩超预期，近期估值调整具备性价比。受益于新渠道、新产品放量，收入端预计均实现40%以上增长。目前零食专营业态外埠市场进展顺利，门店扩张速度略超预期，如零食很忙近期已开店超3000家；兴趣电商、会员店等渠道人流红利持续释放。随着油脂、包材等价格下行，叠加供应链升级、产能利用率提升，利润端弹性更为充足，建议持续关注年内超预期可能性。
　　潜力股精选
　　泸州老窖(000568)
　　市场份额有望提升
　　公司上半年高端需求回补之下经营总体良好，下半年行业弱复苏之看好公司作为高端名酒龙头发挥长期形成的供应链、效率、管理等多方面优势进一步提升市场份额。中信建投证券指出，近年来在国窖基本盘之上以特曲、特曲60版等为代表的腰部产品亦逐步起势，未来在公司各品牌专营公司全面发力之下公司增长引擎有望进一步增加。此外，在量价平衡上公司认为对于高端白酒量价并非对立而是协调发展，近年来国窖量价齐升，在高端价位的市场份额和品牌影响力持续提升，公司在量和价上取得的成果是品牌优势、渠道运作优势和组织管理优势的综合体现，未来公司有望持续发挥综合优势保持量价均衡发展。
　　舍得酒业(600702)
　　全年目标有望达成
　　公司一季度稳健的经营数据彰显其优秀的战略执行能力，在消费复苏的预期下，公司全年增长可期。同时核心市场深耕新兴市场扩张并举，长看新藏品10年或成为新的增长极。中信证券指出，公司扎根川冀鲁豫东北优势市场，并稳步推进全国化拓展，会战模式收到经销商正反馈。展望全年，我们判断公司将继续推进控货挺价战略，同时持续受益于商务、宴席等消费场景的恢复，在渠道健康的背景下推进全国化拓展。此外，公司在终端紧抓消费者培育，通过扫码等活动完成消费者教育。我们继续看好公司在老酒战略贯彻执行、渠道模式灵活创新及股权激励政策加持下的成长高确定性，全年目标有望顺利达成。
　　盐津铺子(002847)
　　业绩超市场预期
　　公司预计2023上半年实现归母净利润 2.4-2.5 亿元，同比增长86.29%-94.05%；扣非归母净利润2.26-2.36 亿元 ，同比增长98.89%-107.69%，业绩表现超出市场预期。公司归母净利润绝对值的再次拉升，其背后是收入端放量与成本费用端降低的双重作用结果。光大证券指出，短期来看，公司主要增量渠道中零食量贩渠道仍处于快速发展阶段，盐津铺子把握渠道红利下可实现业绩端快速增长。其他新拓展渠道在高性价比路线下发展空间较大，助力公司实现产品体量的提升。体量提升下，公司规模效应持续显现，亦可持续提升盈利能力。
　　甘源食品(002991)
　　业绩持续改善
　　公司发布2023半年度业绩预告，上半年公司预计实现营收8.08-8.3亿元，同比增长31.58%-35.17%，实现归母净利润为1.15-1.28亿元，同比增长179.78%-211.41%。公司业绩符合预期，渠道稳步拓展推动营收快速增长，棕榈油成本回落带动业绩改善。太平洋证券指出，公司积极拓展零食专卖店、商超会员店等新渠道，目前已与十多个零食系统进行接洽，并与部分门店等会员店进行接洽，渠道的加速拓展有望推动公司业绩增长；同时随着公司对产品结构的梳理，围绕不同渠道有适配的规格和产品线，老三样有望重回增长，以及冻干坚果、安阳新品的逐渐放量，公司有望进入新成长阶段。
　　C
　　智能家居：
　　有望进入全面互联阶段
　　经过几个阶段的发展，中国智能家居市场已经从以产品为中心开始转向以场景为核心，未来随着AI及物联网等技术的不断发展，有望进入全面互联阶段。华安证券分析师马远方指出，智能家居是智能化的家庭系统，物联网的家用落地场景，能够增加生活便利、舒适、安全。而企业接入大模型，或助于智能家居设备提升物联网能力，从三方面为其赋能。第一是在用户体验上，智能化水平、交互模式提升带来用户体验升级；第二是在信息安全性上，可从数据保护、漏洞预测、安全标准和监管带来提升；第三是降本增效，大模型或可降低智能家居企业生产成本和产品开发成本。整体来看，ChatGPT等大模型催化智能家居行业进一步发展。
　　可以看到的是，智能家居市场规模近几年间稳步增长。有机构预估，2026年中国、全球市场将达4367亿元、2040亿美元。在经济环境、社会环境、技术水平等因素支持下，智能家居行业由过去围绕单品控制为核心的单品智能阶段，发展至场景多元化的互联互通阶段，并向着人工智能、物联网、云计算等技术赋能的主动智能阶段发展。具体从规模来看，根据头豹研究院数据，2021年中国智能家居市场规模约3360亿元，过去5年复合增速3%，2026年有望达到4367亿元，复合增速5%；根据Statista数据，2021年全球智能家居市场规模约1230亿美元，2026年将达2040亿美元，复合增速11%。
　　AI浪潮下，平台型公司基于自身产品份额及前瞻布局，既能最大程度享受单品智能化的行业红利，也能在方案设计等软实力上建立较深壁垒。广发证券分析师曾婵指出，在智能单品方面建议投资者关注石头科技、科沃斯、极米科技、海信视像；智能家居场景解决方案建议关注海尔智家、美的集团。
　　潜力股精选
　　石头科技(688169)
　　有望承接市场红利
　　公司自G10发布以来，良好口碑助力份额持续突破。根据奥维云网数据，2022年与2023年上半年公司线上份额同比分别提升7.4%和2.7%，2023年度新品P10与G20系列延续良好表现。中信建投证券指出，公司正迎来经营拐点时刻。二季度以来欧洲经销商信心恢复，低基数下出货端有望迈入正向周期。美国市场增速持续高位，口碑效应带动美亚份额显著突破。国内新品表现靓丽，618以来国内GMV实现双位数，线上市占率进一步提升。长期看随着扫地机技术迭代与升级，用户需求能够得到更好满足，懒人需求有望带动产品渗透率不断提升。弱市场下公司内外销份额提升，未来有望承接市场红利。
　　极米科技(688696)
　　业绩有望回归增长
　　公司5月发布了独创的Duallight激光显示方案与Eagle-eye鹰眼硬件级计算光学等技术，并推出了超高端旗舰产品激光4K投影RSPRO3，超短焦投影MIRA100寸柔光艺术电视等新品。至此，公司产品线全面更新已完成，除主力产品H、Z系列的更新迭代外，还完成了激光、吸顶灯、超短焦、LCD产品的全面布局。广发证券指出，公司产品战略逐渐清晰，高端新品追求极致效果并持续推新卖高，中低端新品追求性价比提升，新形态产品尝试满足更多应用场景。随着消费需求逐步回暖与新品逐步放量，公司业绩有望企稳回归增长。
　　海尔智家(600690)
　　盈利能力持续改善
　　公司坚持产品结构升级，积极布局中高端市场，通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局，线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局，流量获取能力提升。一季度公司毛利率为28.7%，其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升。光大证券指出，公司定位于全球大家电领军品牌，通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看，数字化变革降本增效，公司盈利能力将持续改善。
　　美的集团(000333)
　　销售逆势增长
　　公司盈利水平明显提升，2022年与2023年一季度毛利率分别为24.24%和24.04%，同比分别增长1.76%和1.86%，提升幅度优于同业其他可比公司。虽然受到宏观环境扰动，市场需求低迷影响消费电器整体下滑，但公司家用空调销售额逆势增长，且增速显著高于同期行业整体水平。从产品市场表现来看，多品类保持双端市占率首位的同时，份额较上年进一步提升。中原证券指出，公司产品矩阵丰富、渠道与产业链优势突出，行业地位长期稳固。基于未来市场消费与需求逐渐回暖考虑，公司C端或将迎来较好修复，同时随着B端业务转型与研发创新的推进，有望持续驱动公司收入与利润稳健增长。
（文章来源：金融投资报）