美国7月消费者物价指数（CPI）同比升3.2%，为2022年6月以来首次加速，基本符合预期。7月核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，处于持续缓解的过程中，但速度较慢。数据公布之后，起初国际黄金价格略有上升，但不久便承压下跌，以此看来，短期国际黄金价格上升的动力依然不强。
2023年3月至7月的CPI数据
　　本次通胀数据主要可以体现出三个问题：一是美国核心通胀问题难解。占CPI权重约三分之一的住房成本依然没有明显缓解，同比和环比增速较前值变化不大，月度通胀增长的主要贡献来自住房成本，这也意味着美国居民生活成本继续增加，在劳动市场需求大于供给的局面下，劳动者对于薪资会有较高要求，美国薪资增速短期下行的难度较大；二是基数效应消退情况下，整体通胀反弹。由于基数降低，近期原油价格又出现了上升，能源价格同比增速降幅收窄。此外，极端天气导致未来农产品存在上涨可能性，这或许会推动美国食品价格进一步上升；三是其他如机票、卡车、医疗服务和通信价格均有所下降，特别是二手车和卡车价格连续第二个月下跌，侧面体现出物价高企的背景下，美国居民的消费能力出现了下降的迹象。
　　通胀数据公布之后，市场认为美联储9月加息概率进一步降低，不加息的概率接近90%。从最近美联储官员的言论来看，美联储内部对于是否加息仍有一定的分歧。费城联储主席哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段。美联储理事鲍曼认为，通胀仍明显高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张，需要进一步加息以降低通胀至目标水平。但有一点较为确定，那就是美联储加息周期近尾声，不管未来是加息一次还是两次，对贵金属价格的边际作用效果在减弱。目前市场关注重点是高利率维持的时间，根据美联储所关心的核心通胀情况来看，由于核心通胀下降十分缓慢，降息的时间点或至少需要到明年第一季度。
　　近段时间除了市场对美联储加息的担忧，美国经济阶段性改善是国际金价承压的重要原因。由于美国能源和供应链的恢复，6月以来房地产销售和开工、消费者信心指数等数据反弹，显示经济阶段性回暖。与此同时，劳动力市场保持强劲，7月失业率降到了3.5%的历史低位。美国居民仍保留了一定的超额储蓄，美国居民贷款多以固定利率为主，延续了之前的低利率，加息对消费的负面作用效果仍未完全体现出来，这也是美国服务行业维持强劲的原因之一，但这种情况显然难以维持长久。
　　经济阶段性改善，叠加美联储加息的可能性依然存在，美债名义利率维持在高位，通胀的缓解使得实际收益率进一步上升，使得国际金价短期承压下跌。然而，从7月美国通胀数据和近期信息所反映的情况来看，国际金价依然有支撑。
　　美国经济的主要动力来自消费，而通胀的持续高企侵蚀着美国居民的实际购买力，除去美国政府对居民家庭消费支持外，美国居民的家庭实际收入自全球疫情暴发以来是持续下降的，政府援助所形成的超额储蓄不断在减少。纽约联储报告称，美国信用卡债务余额史上超过1万亿美元，目前开立的信用卡账户比2019年疫情前多7000万个，说明部分美国人已经开始借钱消费。市场普遍预测，从四季度开始美国居民超额储蓄将逐渐消耗殆尽，这也意味着美国经济动能将进一步减弱，届时将可能看到美国经济全面走弱，国际金价中长期向上的基础依然存在。
　　（作者：段恩典，中国黄金报特约分析师、大有期货贵金属研究员）
（文章来源：新华财经）