中信建投研报认为，证券：交易端改革还在路上，活跃市场仍有空间，利好券商估值回升，而相关风险事件对券商影响较小，预计利润修复趋势不改。保险：7月人保期缴长险新单保费增速仍处高位，预计增额终身寿险产品延续较好销售情况。当前板块估值水平仍处低位，安全边际充足，继续推荐。香港市场与港交所：8月以来HIBOR继续维持高位，香港市场有所调整，大宗交易将纳入互联互通。
　　全文如下　　中信建投 | 活跃市场基调不改，看好非银板块相对收益
　　证券：交易端改革还在路上，活跃市场仍有空间，利好券商估值回升，而相关风险事件对券商影响较小，预计利润修复趋势不改。保险：7月人保期缴长险新单保费增速仍处高位，预计增额终身寿险产品延续较好销售情况。当前板块估值水平仍处低位，安全边际充足，继续推荐。香港市场与港交所：8月以来HIBOR继续维持高位，香港市场有所调整，大宗交易将纳入互联互通。
　　证券：1）交易端改革还在路上，活跃市场仍有空间，看好券商估值回升。交易制度的优化会带动券商经纪业务、证券IT系统改造升级等需求，刺激市场活跃度，本次交易端改革是监管方面确定的重要施策方向；7月25日证监会座谈会指出要落实“活跃资本市场”，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，后续组合拳落地可期。8月1-10日，沪深股基成交额平均8509.81亿元，相比同期下滑2.2%，市场活跃空间仍然较大，重申看好券商受益方向。2）上市公司持有信托理财产品规模不大，非银机构几乎没有，预计下半年证券行业延续利润修复预期。据iFind数据统计显示，截至2023/8/12，A股上市公司自有资金持有未到期信托理财产品191只，投资规模135.59亿元，其中非银机构占1.14亿元，上市券商未持有。
　　保险：国寿、新华、人保、众安发布2023年1-7月保费收入情况。人身险方面，国寿/新华/人保前7月分别实现保费5015.0/1195.7/1190.4亿元，同比+6.8%/+6.6%/+10.0%，单7月分别实现同比+4.7%/+21.9%/+12.8%。其中人保前7月长险新单同比+18.0%，期缴长险新单同比+53.1%，期缴占长险新单比重为47.7%，同比+10.9pct，环比+0.9pct；人保单7月长险新单同比+56.8%，期缴长险新单同比+71.5%，期缴占长险新单比重为68.0%，同比+5.8pct，环比-18.2pct。7月人保期缴长险新单保费增速仍处高位，预计增额终身寿险产品延续较好销售情况。财产险方面，人保/众安前7月分别实现保费3313.9/177.34亿元，同比+7.6%/+37.2%，单7月分别同比-2.3%/+35.3%。其中，人保车险、非车险前7月保费分别同比+5.2%、+10.0%，单7月保费分别同比+3.3%、-14.6%。
　　重要事件点评
　　事件一：8月9日，国家统计局发布了2023年7月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。
　　7月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受上年同期基数较高影响，同比有所回落。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。其中，食品价格下降1.0%，降幅比上月扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.18个百分点。从同比看，CPI由上月持平转为下降0.3%。同比由平转降，主要是受上年同期对比基数较高影响。据测算，在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0，上月为0.5个百分点；今年价格变动的新影响约为-0.3个百分点，上月为-0.5个百分点。7月份，受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比、同比降幅均收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 从同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。 据测算，在7月份4.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-1.6个百分点，上月为-2.8个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.8个百分点，上月为-2.6个百分点。
　　点评：7月CPI同比转负主要是高基数影响，在意料之中。而核心CPI涨幅超出预期，核心CPI环比上涨0.5%，强于历史同期水平，同比回升0.4个百分点至0.8%，背后应指向消费改善。7月PPI环比、同比降幅均收窄，既有中国内需因素改善的带动，也有海外经济、政策积极信号的影响。总体来看，7月价格数据释放的是需求筑底回暖的积极信号，年内剩余时间预计随需求实质回暖、高基数压力减轻，CPI、PPI同比将双双走向上行通道。
　　事件二：8月10日，沪深交易所分别发文将加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措，以更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。
　　目前，沪市主板股票、基金等证券的申报数量为100股（份）或其整数倍，拟调整为100股（份）起、以1股（份）为单位递增。沪深交易所将研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。同时，沪深交易所将研究ETF引入盘后固定价格交易机制，并优化交易监管，坚持市场化、法治化原则，平衡好保持交易通畅和打击过度投机，保障市场功能有效发挥。
　　点评：申报数量机制的调整有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用。盘后固定价格交易是盘中连续交易的有效补充，不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。
　　事件三：8月11日讯今日，央行网站披露2023年7月金融统计数据报告。
　　初步统计，2023年前七个月社会融资规模增量累计为22.08万亿元，比上年同期多2069亿元。7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比少增3892亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少339亿元，同比少减798亿元；委托贷款增加8亿元，同比少增81亿元；信托贷款增加230亿元，同比多增628亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元，同比少减782亿元；企业债券净融资1179亿元，同比多219亿元；政府债券净融资4109亿元，同比多111亿元；非金融企业境内股票融资786亿元，同比少651亿元。初步统计，2023年7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.6%，同比高1.2个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.5%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比3.1%，同比低0.1个百分点；信托贷款余额占比1%，同比低0.2个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.7%，同比低0.1个百分点；企业债券余额占比8.6%，同比低0.8个百分点；政府债券余额占比17.5%，同比高0.2个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.1%，同比高0.1个百分点。
　　点评：进入第三季度，7月份社融数据延续了第二季度的回落趋势继续探底，社融增量达到近三年低点，低于2020年疫情初期，反应的是当下经济压力依旧偏大，需求不足，在资金价格较低的情况下，如何实现从宽货币到宽信用依然承受考验。从结构上来看：1）人民币贷款是本月社融较大的拖累项，分部门来看企业和住户的人民币贷款全方面回落。总体来说，企业贷款总量和结构上均恶化，这背后反应的依旧是需求较弱的经济现实，7月出口继续下探，国内PMI新订单虽有所改善但依然低于荣枯线，通胀依然阶段性下行，价格信号尚未好转，内外需不振降低企业融资需求。2）短期居民贷款增速依然较弱，耐用品消费仍然偏弱造成消费后续增速难以再上台阶，从而对信用卡等短期居民消费贷产生压力。同时，地产数据增速回落亦造成消费贷款与装修装潢、短期置换贷款相关的部分受到拖累。3）政府债券融资同比转正，后续有望继续回升。4）企业债券融资有所回升，主要是政策对民营企业债券融资限制有所减弱。5）非标方面，信托贷款和未贴现承兑汇票同比回升，委托贷款同比转负。6）存款增速继续回落，从结构上看主要是住户和非金融企业存款减少，财政存款和非银行金融企业存款增加，M1 M2剪刀差振荡上升。
　　事件四：8月7日，为进一步推动证券期货业标准化工作高质量发展，中国证券业协会向券商下发了由全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会（以下简称“证标委”）组织研究编制的《关于加强证券期货业标准化工作的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。
　　总体来看，《指导意见》提出四方面主要目标，包括标准化支撑作用更加显著、全域标准化深度融合发展、标准化质量水平大幅提升、标准化发展基础更加牢固。一是推动业务与标准化深度融合；以标准服务资本市场各类业务高质量发展为导向，开展全业务链质量提升、支撑标准的研制，通过业务标准的形式固化行业经验或优秀案例，加强业务标准化示范项目建设并积极推广。二是推动行业主体重视标准化工作；坚持系统观念，按照监管部门、核心机构、自律组织、行业机构、标准化工作机构“五位一体”推动标准化工作，进一步强化各方标准化工作职责。引导证监会各业务监管部门在将标准工作与业务监管工作密切结合，实现监管规则与标准的有机衔接。三是优化标准供给结构；加强重点领域标准建设，通过及时、科学、有效的标准化供给，服务资本市场重大改革、服务资本市场风险防控、服务行业数字化转型和监管科技、服务资本市场基础性工作。四是健全标准化工作体系；完善证标委组织体系，完善标准化制度，健全多层次标准体系，加强标准课题研究，加强标准化专家队伍建设，培育发展标准化文化。五是加强标准贯彻实施力度；建立健全标准实施评价机制，开展常态化标准化实施示范工作。
　　点评：推进标准化工作是一项艰巨且复杂的系统性工程，需要行业各单位统筹协调、共同发力、精准施策。《指导意见》从三个方面入手提出了保障措施。一是加强组织领导，加强对证券期货业标准化工作的组织领导和统筹协调，加强证标委对行业标准化工作的指导。二是加强督促落实，各单位各部门要确保《指导意见》任务落到实处，证标委要会同相关监管部门共同研究标准化工作考核评价指标。三是加强资源保障，各单位各部门要加大标准化工作投入，提供经费保障，鼓励设置标准化工作组或专岗，为组织本单位标准化工作和参与行业标准化工作提供支持。
　　事件五：8月11日，中国证监会和香港证监会11日发布联合公告。
　　中国证监会和香港证监会11日发布的联合公告称，就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制达成共识，即境外投资者通过沪股通、深股通参与上海证券交易所、深圳证券交易所的大宗交易，境内投资者通过港股通参与香港联合交易所有限公司的非自动对盘交易。
　　点评：通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。此举旨在进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，丰富交易方式，提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展。下一步，中国证监会、香港证监会将指导两地交易所及结算机构做好大宗交易(非自动对盘交易)涉及的业务、技术和监管安排的研究，充分征求市场意见，制定实施方案。实施细节和正式推出日期将由两地交易所另行公布。
　　事件六：8月8日，中国证券业协会发布《证券公司内部审计指引》（下称“指引”）。
　　《指引》在证券公司内部审计工作实践的基础上，明确证券公司内部审计范围，规定内部审计组织架构，规范内部审计工作流程，加强内部审计结果运用，进一步推动证券公司建立健全内部审计制度，完善内部审计监督体系，加强内部审计人员队伍建设，提高内部审计工作效能。
　　点评：内部审计对其业务经营、风险管理、内控合规实施独立、客观的监督、评价和建议，同时作为审计监督体系的重要组成部分，在覆盖领域、保障机制和内审结果运用等方面有待加强。《指引》共八章、四十九条，主要针对证券公司的组织架构设置、职责权限范围、工作程序实施、结果运用、自律管理等方面进行指导。具体来看：1）内部审计人员数量量原则上不得少于公司员工人数的5‰，且一般不得少于5人；2）提升证券公司内部审计人员专业水平与执业素养，譬如协会定期对内审人员进行培训，并对业务审计、档案管理等进行指导；3）加强对社会中介机构、外部专家等准入管理和工作协调，内部审计部门应当全面履行内部审计职责，除重大或涉密事项以外，个别审计事项需要外部支持的经批准后可以聘请社会中介机构、外部专家或调配不存在职能冲突的非审计部门人员等开展内部审计工作。
　　宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
（文章来源：第一财经）