国泰君安8月15日研报表示，中特估一带一路下半年行情或将创新高，一是下半年订单有望超预期，二是盈利质量有望明显改善，三是资产质量有望进一步提升。此外，中特估一带一路下半年催化剂将密集落地，财政方面专项债9月发完之后额度可能提升，地方债或有置换方案，或推出财政货币化的政策金融工具。
　　全文如下　　【建筑】中特估一带一路回调是增持机会，资产注入弹性最大
　　中特估一带一路央国企回调是增持机会。(1)底部前期已经探明(五穷六绝七翻身):经过 5-7月的三个月的回调后估值股价已经接近底部区域，充分反应悲观利空因素。6月上旬的底部是金观平中特估和地方城投债风险事件所致，6月下旬的底部是贬值和 4-5月订单低于预期，7月再次回调整固是部分公司中报业绩订单低于预期。(2)稳增长政策已经转向不会创前期新低:政治局会议已经定调稳增长，基调好于之前市场预期。目前处于细则政策的研究孕育期，预期后续将加速落地落实而不是落空。
　　中特估一带一路下半年行情或将创新高。(1)下半年订单有望超预期:二季度订单低于预期主要是地方债务审计 PPP 等暂停招投标所致，审计结束稳券增长转向下半年预期重启概率大，专项债9月发完10月用完加速发行。(2)盈利质量有望明显改善:国资委年初提出考核 ROE 和现金流，预期受益土地和 PPP 支出减少、内部针对性管理提升等利好影响现金流或将超预期改善。(3)资产质量有望进一步提升:过去两年财报已经大比例提升减值而去年比前年已经下降，地产政策进一步宽松将进一步降低减值概率和比例。
　　中特估一带一路下半年催化剂将密集落地。(1)财政方面专项债 9 月发完之后额度可能提升，地方债或有置换方案，或推出财政货币化的政策金融工具。货币可能降准降息。(2)地产城中村政策细化，一二线城市地产销售端进一步宽松政策落地等，金九银十是地产销售旺季也是建筑施工和订单旺季。(3)国企改革的加速，新一轮国企改革政策出台催化央国企资产注入主题。(4)国际峰会催化:9月G20、香港一带一路峰会、自贸区十周年，第三届一带一路十周年峰会。(5)个别公司或资产注入停牌、订单业绩超预期。
　　稳增长/国企改革/一带一路等催化中特估新高，资产注入弹性最大。(1)央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶等，一带一路(资产注入)推荐中材国际/北方国际/中工国际/中钢国际等 ，地产推荐中国建筑/ 鸿路钢构等。(2)估值低:2017 年第一届峰会 PE 中材国际最高 25 倍目前 12 倍，中钢国际最高 37 倍目前17 倍，北方国际最高44 倍目前19 倍。(3)PB中国中铁 0.74(中国中车1.2)/中国交建 0.72(招商公路 1.1)/中国铁建 0.59(京沪高铁1.4)/中国建筑 0.65(招商蛇口 1.2)/中国中冶0.86 倍，到融资 PB1.25 倍最大需约 80%空间。(4)2014年一带一路 PE 中国中铁最高 39 倍目前 5.3 倍，中国铁建最高 23 倍目前 4.6倍，中国交建最高20倍目前8.2倍。
　　风险提示:宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
（文章来源：界面新闻）