随着市场经济环境的变化，以及资管新规的实施，市场非标转标业务占比显著提升，投资者财富管理需求也发生了重大变化。清华大学五道口金融学院资产管理研究中心与五矿信托最新联合发布的《高净值人群投资行为报告》显示，从高净值投资者持仓产品结构看，非标占比不断下降，仅持有非标产品的投资者比例明显缩小。
　　同时，高净值投资者在面临盈亏时的行为表现与处置效应相反，即在盈利状态下，投资者更倾向于认购；在亏损状态下，投资者更倾向于赎回。此外，从高净值投资者行为趋势中发现，当前驱动投资者交易的因素更加多元。
　　清华大学五道口金融学院讲席教授余剑峰表示，投资者容易被市场的短期波动吸引，又由于认知偏差等原因，会出现不理智的投资操作。想要获得良好的投资体验，首先要认清自身的投资偏好，借鉴科学的研究成果，有针对性的规划投资行为，不要持续浇灌“杂草”，既要克服恐惧，更要控制贪婪。
　　仅持有非标产品的投资者比例下降高净值人群对盈亏的表现与处置效应相反
　　过去三年，面对全球市场波动影响，我国经济依然展现出强大的韧性与活力。伴随着新旧动能转化，国内经济结构不断优化、经济运行稳步回升。然而，国内经济复苏之路依然曲折，市场持续波动。资管新规的实施，也带来了财富管理行业的深度调整与转型。行业转型期间高净值人群投资趋势和变化规律如何？
　　报告通过分析五矿信托 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日之间的投资者数据发现，近一年来投资者持有的非标产品存续资产规模占比呈下降趋势。进一步分不同交易类型来看，非标产品的认购量占全部产品（标品 + 非标品）认购量的比例呈明显的递减趋势，而赎回占比呈现微弱的增大趋势。统计数据显示，仅持有非标产品的投资者比例，由 2022 年 1 月的近 22% 下降至 2022 年 12 月的近 16%。
　　此外，从高净值投资者行为趋势中发现，当前驱动投资者交易的因素更加多元。企业财富的不断增长、养老金的资金缺口、对单一资产的过度依赖、财富代际转移等场景下，投资者对金融服务的功能性要求也在提高。
　　处置效应是行为金融学中的一个典型行为偏差，是指投资者在决策时，会受到其过去的账面盈亏状态的影响。具体而言，在账面盈利状态下，投资者更倾向于卖出获利产品；而在账面亏损状态下，投资者由于损失厌恶，不愿意实现亏损，会持续持有亏损产品。
　　报告通过分析高净值投资者的行为偏差，发现高净值投资者表现出追涨杀跌行为，这与行为金融学中对散户股票投资者的研究结论一致；而高净值投资者在面临盈亏时的行为表现与处置效应相反，即在盈利状态下，投资者更倾向于认购；在亏损状态下，投资者更倾向于赎回；由于风险厌恶，高净值投资者在高波动状态下更倾向于赎回产品，在低波动状态下更倾向于认购产品。
　　修正非理性投资行为投资过程中尽量避免盲目跟风或恐慌出局
　　投资如修行，即便掌握科学投资的原理，也难做到知行合一。余剑峰指出，非理性行为背后有着深层次的理性动因，在投资过程中，投资者倾向于卖出赚钱的股票，而持有亏损的股票，这是风险厌恶心理在作祟，人们的恐慌情绪则会放大这一现象。余剑峰发现，投资者容易被市场的短期波动吸引，又由于认知偏差等原因，会出现不理智的投资操作。
　　金融市场环境不确定性因素多、易波动，投资者个人的情绪偏好和操作行为也会受到影响。余剑峰教授就影响投资者判断和决策的认知偏差等做了深度解析。想要获得良好的投资体验，首先要认清自身的投资偏好，借鉴科学的研究成果，有针对性的规划投资行为，不要持续浇灌“杂草”，既要克服恐惧，更要控制贪婪。
　　对投资者而言，报告指出，在投资实践中宜多反思复盘，尽量弄清自身投资行为特征及其可能导致的结果，扬长避短。投资者在投资过程中应尽量避免盲目追涨或恐慌出局；资产配置宜分散投资，以降低波动，提高收益；根据自身风险偏好和财富水平，选择相适配的投资策略，并理性看待净值波动。
　　对财富管理机构而言，对高净值投资者行为理解越深刻，其提供的产品和服务也将更精准，更定制化，可以更好地满足不同类型投资者的多场景需求。这也预示着财富管理服务需要科学的资产配置体系来支撑，以客户需求为驱动的财富机构将成为市场主流。
　　“探讨投资行为对财富管理的影响，既有学术研究价值，又具实践指导意义，启发我们这样的行业耕耘者进行深度思考，也为我们的客户提供了科学投资的视角，共同推动行业健康、可持续的高质量发展。”五矿信托党委副书记、总经理王卓如是表示。
　　五矿信托财富管理中心总经理何飞称，“客户在投资链条中，会经历诸多信息不对称。了解投资的底层逻辑，能引导我们打开信息与认知盲盒，提高投资胜率。”据了解，为了驱动财富管理模式的变革，五矿信托财富管理引入了一种智能服务理念—“4K”。这个服务理念包括了全面了解客户的理财目标，关注产品的关键性能指标，建立投研策略体系化模型，以及根据市场变化适时调整客户的资产配置。
（文章来源：财联社）