宏观经济形势、资本市场活跃程度等相关议题成为近一个月来市场关注焦点。中央政治局会议对资本市场重磅定调，以及随后证监会一揽子“活跃举措”，干货满满，给投资者吃下一颗“定心丸”。
　　7月24日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议明确提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。政策定调更为积极，关于资本市场的重磅表态更是一锤定音，市场活跃度迅速提升。
　　随后，证监会在2023年系统年中工作座谈会上表示，“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。
　　8月18日，证监会发布就这一重要部署贯彻落实情况进行了答记者问，标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力等四个原则推出一揽子具体支持举措。问答字数更是高达7000字，侧面反映监管措施分量之大。
　　监管层出手的速度和力度，均超出市场预期，市场专家予以高度认可。招商证券研究发展中心副总监谢亚轩在接受财联社记者采访时表示，预计在各项政策共振发力之下，下半年经济有望企稳，企业盈利增速将会迎来上行周期，从中期视角来看将会推动A股重新回到上行周期。
　　同时，谢亚轩指出，未来一系列“活跃举措”的落地，将有利于增量资金入市，优化资金结构，稳定投资者情绪，促进资本市场特别是A股的健康发展。各种金融风险的有效化解，有助于降低市场对于金融风险的担忧，提升投资者对于权益市场的风险偏好。
　　企业盈利上行迎拐点
　　问：今年二季度以来，经济下行压力加大，成为市场调整的客观原因之一。但是在7月24日召开的政治局会议中提出“经济运行面临新的困难挑战”，进而明确提出加大宏观政策调控力度。如何看待相关政策的落地前景？
　　谢亚轩：从财政和货币政策来看，本次政策基调更加积极。财政政策方面，未来地方政府债券发行提速将对社融增速形成有力支撑。
　　货币政策方面，8月15日，央行下调1年期MLF中标利率15个基点至2.5%，7天逆回购利率较上期下调10个基点至1.8%。
　　地产政策有望持续优化。政治局会议应用了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的提法，或意味着对房地产行业的调控力度将持续优化。
　　7月以来，各部委、省市对房地产的支持政策频出。据不完全统计，共有17条政策出台，有利于后续地产行业企稳。
　　除此之外，在扩大消费、数字经济、平台经济、民营经济等一系列领域都有相应的安排。预计，在各项政策共振发力之下，下半年经济有望企稳。在这种背景下，企业盈利增速将会迎来上行周期。
　　由于去年利润率是从高位往下走，上半年的利润率比较高。自2022年下半年开始，企业利润率持续下行，到今年一季度达到极低值，二季度才开始反弹。上半年利润率相比去年同期下降，是造成企业盈利增速下滑的原因之一。
　　今年6月国家统计局公布的工业企业制造业的利润率水平达到了5.7%，已高于去年三季度和四季度4.8%和5.4%的利润率水平。由于利润率的恢复具有惯性，利润率的回升对广大制造业企业的利润开始产生正贡献，今年的三季度，上市公司非金融部门盈利增速有望持续回升。
　　A股短期受到情绪和流动性的边际影响，但是中期仍由基本面推动。经济企稳，需求稳定，利润率改善，助推企业盈利进入上行周期，从中期视角来看将会推动A股重新回到上行周期。
　　一揽子“活跃举措”有利于稳定投资者情绪
　　问：近一个多月以来，以政治局会议为首，证监会、交易所等各方相继重磅发声，并各施良策以促进资本市场健康发展，如何看待如此高频且对市场影响重大的政策措施，将对证券市场产生怎样的影响？
　　谢亚轩：在7月24日政治局会议公报中提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。政治局会议定调后，证监会、交易所积极响应。据不完全统计，从政治局会议后开始，截至8月15日，共有7条资本市场相关政策出台，重点聚焦交易端。
　　8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。明确提出加快投资端改革，大力发展权益类基金；提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者；优化完善交易机制，提升交易便利性；激发市场机构活力，促进行业高质量发展；加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力；支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度等六条措施。
　　资本市场稳定健康发展历来受到国家的重视。从1999年的“证券市场发展六项建议”得到批准、2004年的中小板推出与“国九条”发布、2009年创业板推出、2014年的“新国九条”发布、再到2019年科创板推出以及“深改十二条”，政策支持成为资本市场健康发展的关键推动力量。而相对应地，随着资本市场政策支持力度加大，在政策出台前后，投资者风险偏好得到有效提振，增量资金明显增加，A股都有着一轮相对较好的表现。
　　在房地产供需新形势下，房地产的财富效应递减，对居民财产性收入的支撑有限。资本市场成为增加居民财产性收入的重要来源之一。
　　为了更好发挥资本市场服务实体经济的功能，支持科技创新与经济结构转型。同时切实提高投资者投资在资本市场的获得感，则需要包括A股在内的资本市场能够有相对持续地赚钱效应。
　　相较于前几轮的资本市场改革，本轮资本市场的改革方案更加重视投资端，更重视提高资本市场吸引力和回报，以及引入更多中长期资金。
　　未来在政策推动下，上市公司质量提高，资本市场融资端和投资端合理统筹，更多增量资金以及中长期资金入市机制和交易机制优化等措施，有助于提升资本市场吸引力，吸引更多资金入市，提高长线机构投资者所占比例，形成资本市场健康良性发展的机制。
　　在未来资本市场投资端改革中，证券公司相关业务也是改革的重要领域。证监会在上述答记者问中提到了几点相关内容。
　　一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。这项举措可以进一步降低投资者的交易成本，特别是减轻小额投资者的负担。降低交易成本可以促使更多资金进入资本市场，增加流动性。
　　二是进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的；并实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率。
　　这些政策可以进一步拓宽投资者的投资渠道，丰富组合配置的工具。降低融资融券费率，也可以降低投资者的交易成本，提高融资投资A股的吸引力。而ETF作为一种低成本、分散风险的投资工具，其进入转融通可以进一步加大ETF的流动性，吸引更多资金进入ETF。
　　除此之外，上述证监会发言人在答记者问中还提到了“优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率”。放宽资本约束，可以让券商业务更灵活，提高资本使用效率。优质券商资本约束的优化，可以推动券商业务创新，丰富金融产品和服务，满足投资者多元化需求。从而有助于吸引更多资金进入资本市场，提高市场活跃度和流动性。除此之外，上述措施也有助于证券公司遵循价值投资理念，深度参与市场交易，提高投资权益比例。
　　总的来看，未来活跃资本市场，提振投资者信心的一系列举措的落地，将会有利于增量资金入市，优化资金结构，稳定投资者情绪，促进资本市场特别是A股的健康发展。
　　重要领域金融风险逐渐化解
　　问：近期大家比较关注地方政府债务、房地产等重点领域风险。中央对此高度重视，中央政治局会议打出一套政策组合拳，如何看待相关风险的处置前景？
　　谢亚轩：去年以来，政府支持房地产健康发展的政策力度不断加大，同时大力化解房企债务风险，有效避免出现系统性金融风险。地方政府隐性债务风险总体可控，继续推进预算管理改革，规范融资平台行为，防止新增隐性债务。同时积极化债，处置已经存在的地方政府债务风险。资管新规后，影子银行风险进一步降低，局部出现的个别金融产品或者债券的违约，属于市场化运行机制下的正常现象，并没有出现风险传染和扩大的现象。
　　问：汇率波动被市场高度关注，尤其是近期汇率频频触及敏感关口，汇率与权益市场形成较强的正相关关系，投资者表示出极大关注，汇率贬值前景如何？
　　谢亚轩：央行将继续深化推进汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，同时，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。人民币进一步大幅贬值的压力降低。
　　各种金融风险的有效化解，有助于降低市场对于金融风险的担忧，提升投资者对于权益市场的风险偏好。
（文章来源：财联社）