贷款市场报价利率（LPR）“降息”如期而至。
　　但超出市场预期的是，与个人住房贷款和企业中长期贷款挂钩的5年期以上LPR本月“按兵不动”。由此罕见地出现：作为政策利率和LPR定价基础的中期借贷便利（MLF）“降息”，但LPR没有跟随同步“降息”的情形。
　　据中国人民银行8月21日消息，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日LPR为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，1年期LPR较前值下行10个基点。
　　这也是自6月20日LPR两个期限报价同步下降10个基点后，1年期LPR在年内的第二次下行。
　　图片来源：全国银行间同业拆借中心
　　分析人士认为，本次5年期以上LPR维持不变，反映出部分银行净息差压力较大。未来，存量个人住房贷款利率调整方案可能出台，5年期以上LPR的稳定有助于商业银行保持息差水平，以增强支持服务实体经济的可持续性。LPR“降息”将进一步打开贷款利率下行空间，降低实体经济融资成本。下一阶段，降准降息、调整优化房地产信贷政策、引导存款利率下行等仍在政策储备箱内。
LPR单边下调
　　8月15日，三大政策利率“降息”——中期借贷便利（MLF）中标利率下调15个基点，公开市场逆回购操作中标利率下调10个基点，常备借贷便利利率（SLF）三个期限利率均下调10个基点。
　　“LPR在MLF利率基础上按照市场化方式加点形成，MLF利率下调一般会驱动LPR下调。”光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示。
　　不过，超出市场预期的是，本次5年期以上LPR没有跟随MLF利率下行。招联首席研究员董希淼表示，从时点看，这是两个期限LPR在6月下降10个基点后，1年期LPR在三个月内的第二次下降，传递出货币政策加大逆周期调节、助力经济加快恢复的明显信号。从幅度看，1年期LPR下降10个基点符合预期，5年期以上LPR不变低于预期。
　　中国人民银行、金融监管总局、中国证监会8月18日联合召开电视会议明确，要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。
　　“这就要求金融机构应重视存量与增量产品之间、不同机构产品之间的价差问题，其中商业银行要正视存量房贷与新增房贷利差过大的问题。”董希淼认为，在金融管理部门多次表态后，预计利率偏高的存量个人住房贷款利率调整方案将加快出台。此种情况下，5年期以上LPR保持不变，有助于商业银行稳定息差水平，保持利润合理增长，增强支持服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次5年期以上LPR维持前值不变，反映出部分银行净息差压力较大，需要增强贷款价格可持续性。此外，尽管挂钩房贷利率的5年期以上LPR不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，不少城市因城施策，新发放个人住房贷款利率已经明显低于5年期以上LPR。而且，维持5年期以上LPR报价利率稳定，也有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。
　　一段时期以来，银行息差水平持续承压。二季度，商业银行净息差为1.74%，与一季度持平，为有数据统计以来最低值。2023年第二季度中国货币政策执行报告指出，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。
降低实体经济融资成本
　　LPR对实际执行的贷款利率有直接影响。LPR下行，有望进一步推低企业和个人的贷款利率，降低实体经济融资成本，助力经济基本面持续稳步向好。
　　此前，1年期和5年期以上LPR下调10个基点后，贷款利率明显下行。6月，新发放贷款加权平均利率为4.19%，同比下降0.22个百分点。
　　民生银行首席经济学家温彬认为，在政策引导利率调降、刺激融资需求下，新增贷款利率进一步下行空间打开。但考虑到收益和成本的平衡，稳息差、优结构和防风险等因素，新发放贷款利率的降幅可能会收窄。
　　周茂华表示，尽管5年期以上LPR保持稳定，但各地因城施策的稳楼市政策措施力度持续增大，配合下调首付比例等调整优化，有望刺激刚需和改善性住房需求释放，助力房地产复苏。
调整优化房地产信贷政策值得期待
　　展望下一阶段的政策，降准降息、调整优化房地产信贷政策、引导存款利率下行等，都在政策储备箱内。
　　1. 降准降息
　　高瑞东表示，后续降准落地概率较大。一方面，预计降息后信贷投放力度有所加大，而且8月、9月将迎来地方债券发行高峰，国债发行也有望提速，资金需求有所上升。此外，四季度面临较大的MLF到期压力，会对流动性环境形成不小的扰动。通过降准不仅可以释放中长期流动性，还可以降低银行资金成本。中金公司也预计，除LPR“降息”外，近期降准有望落地。
　　“降息窗口期还未关闭，四季度还有降息可能。”中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，尽管8月MLF利率降幅略超市场预期，后续降息预期降低，但当下稳增长、防风险、支持实体经济的压力仍然不小，供需和预期转弱局面还没有明显改变。此外，四季度海外通胀大概率回落，压力逐渐降低，在经济增长仍有压力的背景下，不排除还有降息可能。
　　董希淼建议，商业银行应用好存款利率市场化调整机制，有序降低存款利率，持续压降负债成本，继续推动5年期以上LPR下行，促进实体经济融资成本稳中有降，为促消费、稳投资、扩内需提供更好的支持和服务。
　　周茂华认为，经历6月以来的两次降息后，接下来推出降准和结构性货币政策工具的可能性更高，主要是通过适度加大低成本、长期限、稳定资金投放，稳定银行净息差、提升银行信贷投放能力，保持流动性合理充裕。同时，发挥结构性工具定向直达等优点，提升政策质效。
　　2. 存款利率下行
　　分析人士普遍认为，存款利率可能迎来新一轮下行。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，根据存款利率市场化调整机制，存款利率有望参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这意味着在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。这将缓解银行净息差下行压力，持续降低实体经济融资成本，并推动银行较快下调存量房贷利率。
　　3. 调整优化房地产信贷政策
　　中国人民银行、金融监管总局、中国证监会8月18日联合召开电视会议明确，调整优化房地产信贷政策。
　　近期，房地产金融政策的调整优化备受瞩目。从中国人民银行、住房和城乡建设部等释放的信号看，潜在政策措施包括：降低个人住房贷款利率包括存量个人住房贷款利率、降低首付比例、个人住房贷款“认房不用认贷”等。福州、西安、郑州等地正探索推进房地产金融政策的适度“松绑”。
　　中金公司认为，存量按揭贷款利率的下行引导较为重要。目前按揭贷款提前偿还的压力仍在，一定程度上也需要政策推进应对，减少或放缓居民自主降杠杆的意愿。
　　“存量房贷利率下调成为重要方向，但预计存量个人住房贷款利率下调落地过程不会一蹴而就，落地模式有待探索，并充满差异性。”温彬认为，在实施路径上，预计仍需中国人民银行进一步引导制定相关的政策落地细则，国有大行先行，中小银行跟进。在操作方式上，商业银行可能下调个人按揭房贷的“加点”利率，基准利率仍将参考LPR走势；也可能将部分存量商业抵押贷款置换为公积金贷款，通过商贷与公积金贷组合的方式，起到推动存量房贷利率下降的作用。
刚刚，巨头们出手！
　　8月21日，多家头部基金公司发布公告，宣布自购旗下基金。从自购基金类型来看，这些基金公司主要自购旗下权益类基金。
　　具体来看，华夏基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则，华夏基金将于近期运用固有资金合计 5000万元投资旗下股票型、混合型公募基金。
　　无独有偶，汇添富基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，汇添富基金将于近日出资5000万元投资公司旗下主动权益类基金。
　　嘉实基金亦公告称，嘉实基金基于对公募基金行业高质量发展和中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金自购旗下权益类基金，合计5000万元。
　　易方达基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，易方达基金管理有限公司将于今日运用固有资金5000万元投资旗下权益类基金。
　　广发基金公告称，基于对中国资本市场长期稳定发展和公司投资管理能力的信心，本着与投资者风险共担、利益共享的原则，广发基金将于近期使用固有资金合计5000万元投资旗下股票型、混合型公募基金。
　　富国基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，富国基金将于近日运用固有资金合计5000万元投资旗下权益类基金，并承诺至少持有1年以上。
　　中信证券8月21日发布公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，中信证券股份有限公司将于近期运用自有资金合计1亿元投资旗下权益类和混合类集合资产管理计划。
　　国泰君安8月21日发布公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则，上海国泰君安证券资产管理有限公司将于近日运用固有资金合计2亿元人民币投资旗下权益类公募基金。
（文章来源：上海证券报）