杰克逊霍尔全球央行年会召开在即，全球市场的目光再度集中在美联储主席鲍威尔身上。美国当地时间本周五，鲍威尔即将在全球央行年会上发表讲话。市场期待从鲍威尔的讲话中可以发现更多有关美联储后续货币政策路径的线索。
　　好消息是，经过美联储一年多的努力，美国的通胀水平已经出现了明显的下降。最新公布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，低于预期增幅3.3%。而剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨4.7%，低于前值4.8%。
　　通胀的好消息也给美联储带来了一个新的难题——还要继续加息吗？从目前的情况看，美联储内部对于加息还存在一定的分歧。在7月的货币政策会议上，美联储加息25个基点，符合市场预期。而最新公布的美联储7月货币政策会议纪要则显示，尽管美联储各位官员在7月最终做出了一致决定，但在后续是否还需要进一步加息的问题上，美联储内部仍存在分歧。两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。大多数与会者继续认为，通胀存在显著的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。
　　而一些与会者则认为，将利率推得过高将给经济带来风险。会议纪要显示，总体而言，美联储决策者一致认为不确定性仍然很高，未来的利率决定将取决于未来几个月出炉的全部数据，以帮助弄清楚通胀放缓进程在多大程度上仍在继续。
　　鲍威尔始终强调关注未来经济数据表现对调整货币政策路径的重要性，影响货币政策路径的不确定性因素始终存在。鉴于鲍威尔在讲话中暂时排除了今年降息的可能，因此，从目前的情况看，美联储今年年内主要有两个方向的选择。一是继续提高利率水平，推动通胀水平继续下降，为后续货币政策调整留下更大的空间；二是维持利率在当前水平一段时间，根据未来经济数据表现，决定明年是否要开始降息。
　　而近日公布的几项调查结果有可能让鲍威尔在此次全球央行年会上的讲话措辞保持谨慎。根据旧金山联储8月21日发布的一份经济评论，美联储官员对于利率走势看法的分歧加大，2023年前两个季度分歧高于平均水平。随着政策制定者决定何时结束加息以及最终何时开始降息，分歧可能增加。
　　另外，一直以来，美联储都十分关注薪资增速与通胀之间的关系。目前，美联储判断现在的薪酬增速仍高于能使得通胀持续保持2%的状态。而纽约联储最新公布的一项调查结果显示，美国的劳动力市场依然较为紧张，薪资的上涨可能会继续给美国的通胀水平带来上行压力。
　　纽约联储公布的调查结果显示，美国人7月份平均留职工资（工人接受新工作时愿意接受的最低年薪）增至78645美元，创历史新高。另外，今年二季度的全职平均薪酬为69475美元/年，同比大幅上涨14%。受访者对“未来4个月可以接受工作机会的薪资预期”也提升至67416美元。
　　在此情况下，美联储或将对美国的通胀状况保持更加谨慎的态度。美联储7月货币政策会议纪要提出，在讨论本次会议的货币政策时，委员们一致认为，经济活动一直在以温和的速度扩张，并且最近几个月就业增长强劲，失业率保持在较低水平。通货膨胀仍然居高不下，并且委员们一致表示仍高度关注通胀风险。此外，根据最新的Markets Live Pulse（MLIV Pulse）的调查结果，在602名受访者中，有三分之二表示美联储尚未克服“通胀难关”。
　　从目前的情况看，抗击通胀依旧是美联储主要的货币政策目标。美联储7月货币政策会议纪要提出，预计未来几年，总体和核心个人消费支出价格通胀将下降。核心通胀率的大部分下降预计将发生在2023年下半年。前瞻性指标显示，住房服务价格的涨幅将放缓，核心非住房服务价格和核心商品价格预计将在2023年剩余时间里放缓。
　　而近期有关通胀的好消息是，密歇根大学公布的最新数据显示，美国消费者对长短期的通胀预期都有所下降。美国8月份消费者一年期通胀率预期回落至3.3%，小幅低于7月时的3.4%，创下2021年4月以来的最低读数。消费者5年至10年期的长期通胀率预期为2.9%，较前一个月下降了0.1个百分点。
　　“美国汽油价格上涨，这或将推动消费者的通胀预期上行。众所周知，美联储十分关注相关指标。但没有任何市场信号是绝对可靠的，我们要更全面地看待经济环境。我认为，正面发展要多过负面发展。美国通胀数据持续向好，基于调查的通胀预期也是如此，这对货币政策制定者而言至关重要。考虑到之前激进地收紧货币政策，未来存在诸多不确定性因素。美联储政策制定者可能在言论中保持‘鹰’派立场，因为其要避免金融状况放松，同时避免再次加息。”景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀分析认为。
　　与此同时，尽管美联储已经实施了一年多的紧缩货币政策，但美国的通胀水平始终未能达到美联储设定的2%目标。因此，市场上出现了更多有关“美联储是否将上调通胀目标”的讨论。国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家、现任彼得森国际经济研究所高级研究员奥利弗·布兰查德此前曾表示，当通胀率降至3%时，美联储官员应该停止紧缩政策，并将其（3%）作为新的目标。
　　对此，里士满联储行长巴尔金认为，美联储可以达到2%的目标水平。如果美联储在实现2%的通胀目标之前就考虑改变这个目标，那么美联储可能会失去信誉。美联储需要捍卫2%的通胀目标，以确保其在公众心目中的信誉不受影响。另外，巴尔金还表示，美联储必须对经济开始重新加速而非放缓的可能性持开放态度，这将对美联储的抗通胀产生潜在影响。
（文章来源：金融时报）