兴证早评【金融】
　　兴证金融期权：震荡。美PMI低于预期，市场衰退预期上升，外盘市场调整。国内方面，在高层释放政策利好后，市场预期差压制指数，市场迎来情绪面回拨，国内7月CPI、进出口、M2以及社融资数据普遍较弱，在政策预期与弱经济现实的拉锯中，近期指数波动率较大，加剧了市场短线回踩节奏，在政策底出现后，等待市场底出现。中国计划允许地方政府发行1.5万亿元的特殊再融资债券，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。上一交易日，上证指数收跌1.34%报3078.4点，万得全A跌1.77%。市场成交额7071.1亿元。北向资金再度大幅净卖出104.61亿元，深股通开通以来首次连续13日净卖出；其中沪股通净卖出46.2亿元，深股通净卖出58.41亿元。从期权角度来看，金融期权的成交PCR值平稳运行，指数回踩对市场短空情绪的刺激效应有限。实际波动率与隐含波动率居于近几个月高位。后市重点关注高层对于弱经济数据的政策切入，直到市场消息面与情绪面共振趋缓后，才会迎来新一轮降波周期。我们认为短线延续宽幅震荡，中线重回降波周期。
　　兴证商品期权：铜、铝期权成交量偏低，成交PCR值分别为82.67%、68.69%，铜期权沽购比率短线反弹，但隐波平稳，维持震荡预期，铝期权隐波处在近几年最低值区域，波动率定价低；美PMI低于预期，市场衰退预期上升，金价短线上涨，黄金期权成交PCR为96.97%，短期来看，黄金期权空头情绪释放空间有限，或将延续震荡趋势。PTA期权成交活跃度偏低，隐含波动率平稳，震荡预期强化。仅供参考。
　　兴证贵金属：伦敦现货黄金收于1918.20美元/盎司，现货白银收于24.36美元/盎司；COMEX黄金期货收于1896.80美元/盎司，COMEX白银期货收于23.35美元/盎司。美通胀黏性迫使美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美元指数下降，贵金属价格短线拉升。美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情况下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的预期呈现摇摆特征，贵金属价格或将呈现拉锯震荡。
　　从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国7月末黄金储备报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。仅供参考。
　　兴证早评【有色金属】
　　兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水300-430元/吨，均价365元/吨，较前一日上升40元/吨，平水铜成交价格69320~69440元/吨，升水铜成交价格69400~69540元/吨，好铜货源偏紧与平水铜价差扩至百元。（数据来源：SMM)
　　昨日夜盘沪铜震荡走高。美国7月成屋销售总数年化录得407万户，不及预期的415万户，为2023年1月以来新低。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为69.33%，较上周回升1.22 个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.71%，较上周下降了3.73个百分点。铜杆订单在铜价的刺激下有所好转，但未及预期。库存方面，截至8月21日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.19万吨至7.29万吨，主要降幅来自广东地区。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡偏弱走势。仅供参考。
　　兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18730~18770元/吨，较上日上升150元/吨；无锡地区报价18870~18890元/吨，较上上升180元/吨；杭州地区报价18850~18870元/吨，较上日上升170元/吨；重庆地区报价18820~18840元/吨，较上日上升160 元/吨；沈阳地区报价18750~18770元/吨，较上日上升140元/吨；天津地区报价18800~18820元/吨，较上日上升120元/吨。（数据来源：SMM）
　　昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，国内电解铝运行产能维持增长，云南部分小分厂完成了电解铝复产启槽工作，目前省内仍有50多万吨待复产产能，另外有40多万吨转移产能待投产，国内运行产能突破4200万吨高位。需求端，8月14日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率60%，周环比持平。近期光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率显著抬升。地产方面用铝持稳为主，但建筑型材产能过剩的情况下，行业竞争力较大，建筑型材企业普遍存在抢订单开工不足的情况。库存方面，截止8月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.1万吨，较上周四库存增加0.1万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持震荡走势。仅供参考。
　　兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20450~20550元/吨，较上日上升170元/吨，广东0#锌锭报价20380~20480元/吨，较上日上升170元/吨，天津0#锌锭报价20680~20780元/吨，较上上升160元/吨。（数据来源：SMM）
　　昨日夜盘沪锌震荡走高。中国央行“降息”，下调 MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点。中国7月社会消费品零售同比增2.5%不及预期，大众服务消费偏强，规模以上工业增加值同比增3.7%低于预期。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。库存方面，截至8月21日，SIM七地库存总里为9.38万吨，较上周五 (8月11日)下降0,55万吨，周末国内库存延续出库态势，其中多为上周下游企业点价后集中提货导致，。综合来看，短期的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短期或继续震荡偏弱。仅供参考。
　　兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13400（0）元/吨，通氧553#硅13750（50）元/吨，421#硅14150（0）元/吨。
　　多晶硅方面，多晶硅致密料72.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价69（0）元/千克。
　　有机硅方面，DMC平均价13450（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。
　　铝合金锭SMM A00铝18860（170）元/吨，A356铝合金锭19500（200）元/吨，ADC12铝合金19200（100）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）
　　昨日工业硅期货价格承压运行，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端继续放量，上周中国工业硅产量约7.19万吨，产量较前期增加0.24万吨。开炉数量为350台，较前期增加5台，整体开炉率为48.75%。需求端，多晶硅价格维稳，下游采购积极性有多增加，硅料企业库存逐渐清空，N型料溢价扩大，装机需求有所释放，组件竞争加剧；有机硅方面供需博弈下，下游采购谨慎，市场交投不温不火，单体厂家基于库存压力明稳暗跌让利接单;铝合金方面平稳运行，个别地区小幅探长，淡季效应下游压铸企业需求弱，压铸继续观望,保持按需采购的节奏。总体来看，现货提涨使得硅价盘面表现存在一定韧性，但供需矛盾仍存，预计硅价上行空间有限。仅供参考。
　　兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价225000（0）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价211000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价213500（-2500）元/吨。(数据来源：SMM）
　　上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价198450元/吨，下跌250元/吨，幅度为0.12%。
　　从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。目前全球锂矿资源供应量依然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元波动，矿商挺价意愿较强，短期价格仍以澳矿为主。8月23日，盐湖竞拍中标价格区间为20.4-20.7万元/吨，在一定程度上反应市场价格支撑；中游正极材料企业持续去库，目前多以长单为主，配合单点补库，但随着货物消耗，有进一步补库可能；下游电池企业有采购正极材料需求。预计锂价有震荡回升空间。
　　综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能性，电池企业采购加强，上中下游价格处于博弈，预计短期锂价有震荡回升空间。仅供参考。
　　兴证早评【黑色金属】
　　兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2100（0）元/吨，沙河驿镇自提价1890（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2140（-100）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2140（-100）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）
　　昨日双焦期价延续反弹，现货价格持稳。基本面来看，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关处高位水平，昨日通关1257车；国内方面，因近日煤矿事故频发,主产区山西等地停产煤矿依然较多，供应端偏紧。受焦炭降价影响，下游采购仍偏谨慎，产地煤矿价格稳中偏弱，煤矿库存多维持低位运行。考虑后期市场不确定性较大，焦煤供应仍显偏紧，预计短期煤价窄幅震荡为主。焦炭方面，部分钢厂落实第一轮降价，降幅为100-110元/吨。随着钢材价格再度转弱，钢厂盈利能力再次收窄，尤其随着天气影响过后钢厂到货有所改善，部分钢厂卸车困难，开始控制到货节奏，钢厂打压原料意愿增强，供应端随着原料成本松动，盈利能力或有修复，整体看焦炭供需结构继续改善，价格持稳为主。仅供参考。
　　兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数113.3美元/吨（+2.95），日照港超特粉749元/吨（+5），PB粉903元/吨（+2）。（数据来源：Wind、Mysteel）
　　台风影响消退，发运到港回升。据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2667.6万吨，环比增加88.5万吨。全球铁矿石发运总量3257.0万吨，环比增加299.9万吨。47港到港总量2362.9万吨，环比减少920.3万吨；中国45港到港总量2237.5万吨，环比减少943.3万吨。
　　铁水继续上行，247家钢厂日均铁水产量245.62万吨。平控传闻较多，但由于没有具体文件出台，市场对平控存疑。
　　全国45个港口进口铁矿库存为12051万吨，环比降增加105万吨；日均疏港量326.72万吨，环比增加9.87万吨。
　　总结来看，受地方债务化解和城中村改造政策提振，黑色集体走强；叠加铁水继续上行，疏港量高位，平控存疑，铁矿受益大于成材，01合约或以期货加速上涨收基差。仅供参考。
　　兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3680元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3920元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3550元/吨（+20）。（数据来源：Mysteel）
　　美国8月Markit制造业PMI初值为47，低于预期，市场衰退预期上升，美元指数下跌。
　　8月22日，据财新周刊，中央计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券，从而化解地方城投流动风险，消息一出对股市和商品有较强的提振作用。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。
　　成材表需回升，铁水产量高位上行。台风雨水影响消退，钢材表需回升，累库明显放缓；供给方面，铁水产量245.62万吨，周环比继续增加。平控传闻较多，但由于没有具体文件出台，市场对平控存疑。
　　总结来看，受地方债务化解和城中村改造政策提振，黑色集体走强，然成材现货偏弱，原料更强，钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易导致负反馈发生。仅供参考。
　　兴证早评【能源化工】
　　兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7300-7380元/吨，跌75元/吨；华东pp拉丝(煤) 7280-7380元/吨，跌75元/吨。（数据来源：卓创资讯）
　　基本面来看，供应端，拉丝排产率36%，结构性支撑进一步减弱，装置负荷低位，但新增产能释放，供应仍偏宽松。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围平平，拉丝成交 57%，下游企业开工率变化有限，淡季下，下游仍偏弱。综合而言，沙特将把100万桶/日的自愿减产延期至9月，且俄罗斯也承诺将在9月继续削减供应，供应扰动提振油价企稳，供需面，新增产能释放支撑聚丙烯供应，下游需求偏弱，聚丙烯结构性支撑一般。短期跟随成本波动为主。仅供参考。
　　兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6090元/吨，涨50元/吨，乙二醇现货报价4030元/吨，涨30元/吨。（数据来源：CCFEI）
　　基本面来看，PTA方面，昨日无新装置变动，总体近期负荷相对高位。MEG方面，江苏一套100万吨装置8月重启以来，目前负荷回升明显。需求上，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在3-4成，聚酯负荷仍处于高位，关注后期聚酯效益及库存变化。综合而言，PTA方面，前期推涨PTA的核心逻辑在高成本低加工差，目前随着原油回落，成本支撑松动，估值修复，且后期旺季预期需谨慎，PTA或将再度承压。MEG方面，供应端相对宽裕，港口库存再破100万吨，供需压制盘面，随着原油有所走弱，MEG或进一步承压。仅供参考。
　　兴证甲醇：现货报价，江苏2505（25），广东2435（25），鲁南2400（0），内蒙古2085（0），CFR中国主港245（0）（数据来源：卓创资讯）。
　　从基本面来看，内地方面，甲醇开工率恢复到高位，但近期内地检修有所增加，神华榆林 180 万吨/年甲醇装置于 8 月 9 日停车检修，计划检修 30 天；兖矿国宏甲醇装置于 8 月 14 日停车检修，初步计划检修期 10 天；中煤远兴气化炉故障，半负荷运行；内蒙古新奥 60万吨/年 8 月 8 日到 8 月 27 日检修；上海华谊安徽工厂60万吨/年甲醇装置稳定运行，预计8月25日检修，检修大概3周时间。港口方面，本周隆众港口库存总量在99.81万吨，较上周增加3.35万吨，继续累库。外盘方面，外盘总体开工恢复高位，到港压力较大，马来西亚2号甲醇装置已重启，伊朗 Kaveh230 万吨/年，Kimiya165 万吨/年甲醇装置因故停车，持续时间未知。需求方面，浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外天然气维持偏强态势，甲醇基本面来看，内地供应增加，港口累库，下游部分MTO装置重启，预计甲醇近期维持震荡态势，关注海内外能源价格变化情况。仅供参考。
　　兴证尿素：现货报价，山东2533（-36），安徽2629（0），河北2540（0），河南2549（-2）（数据来源：卓创资讯）。
　　近期国内尿素市场涨跌互现，新单跟进理性。局部装置短停或检修，现货供应量减少，厂家主供前期订单。需求方面，农需用肥基本结束，工业开工负荷尚可，复合肥企业逢低按需采买，市场交投氛围不温不火。海外天然气仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传闻以及内地装置检修继续推动尿素价格上涨，预计尿素维持偏强态势，关注尿素装置动态及出口情况。仅供参考。
　　兴证早评【农产品】
　　兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-0.19%至5187元吨，豆油收盘价变动0.05%至8134元/吨，豆粕收盘价变动-0.13%至3939元/吨。CBOT大豆变动1.25%至1361.25美分/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价581美元/吨，巴西豆CNF价584美元/吨，阿根廷豆CNF价517.38美元/吨。
　　田间巡查持续进行，美豆价格震荡运行。印第安纳州和内布拉斯加州田间调查显示，内布拉斯加豆荚数量低于三年均值，印第安纳州豆荚量高于市场预期，土壤情况同样尚可，尚未出现明显干旱。部分地区豆荚情况低于预期引发美豆价格上行，此时尚不能判断美豆产量的最终走向，美豆走势预计延续震荡。
　　豆油基本面尚未发生改变，整体维持震荡走势。豆油库存持续位于高位，市场对棕榈油8月产量修复情况存在一定担忧，同时出口增加侧面反映市场需求有所好转。国内方面，豆油成交量开始上升，节前备货逐渐开始，但是在供应相对充裕的情况下，豆油整体运行较弱。
　　豆粕产量仍受外盘影响，价格有所回落。田间巡查缓解大豆产量担忧，国内豆粕期现价格均有所下降。近期受四季度豆粕供应边际收紧、现货供应紧张影响，油厂挺价意愿强烈，四季度旺季预期情况下，市场备货意愿仍然较为强烈。同时，豆粕基差位于历史高位，现货价格支撑情况下期货结构仍然存在上涨空间，多重利多影响下豆粕整体表现较强。仅供参考。
（文章来源：兴证期货）