15年来首次下调A股印花税。
　　2023年8月27日，财政部、税务总局发布公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
　　天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为，结合当前市场环境来看，本次印花税的下调，相比于释放的资金规模来说，更大意义在于政策正面回应了市场的期待和担忧，有望解决目前横亘在市场中最主要的阻碍，包括预期悲观、情绪偏弱。
　　一位券商人士对《中国经营报》记者坦言，28日A股三大指数大幅高开，沪指开盘暴涨近5%，但是截至收盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.01%，创业板指涨0.96%。股市的背后是经济的基本面，本次一系列政策措施完全可以感受到监管层的巨大决心和力度，但是效果还待观察。
　　降低投资成本
　　目前我国A股证券交易费用主要包括过户费、经手费、证管费、印花税、券商交易佣金等，其中过户费、经手费、证管费双向收取，合计约0.0641‰（沪深两市，北交所约为0.155‰）；券商交易佣金约0.24‰（2022年行业净佣金率，同为双向收取）；印花税则是向卖方单边征收，此前税率为1‰，自8月28日起将减半征收，为0.5‰。华泰证券金融首席分析师沈娟认为，对于沪深两市股票，若投资者进行一买一卖的交易（不考虑价格波动影响），降印花税前需要支付的交易成本约为单次交易成交额的1.6‰左右，降印花税后交易成本下降至约1.1‰左右，显著降低，或将有望充分激活市场交易。
　　我国的证券交易印花税始于上世纪90年代，由深圳证券交易所和上海证券交易所先后开征。在招商证券分析师林喜鹏看来，自1998年以来，证券交易印花税曾于2007年及2015年达两次小高峰，占国家财政税收收入较大比重。据证监会及财政部数据统计，2007年8月证券交易印花税为327.92亿元，占财政税收收入的10.25%；2015年6月证券交易印花税为366.61 亿元，占财政税收收入的3.06%。自2020年起，证券交易印花税占比呈不断下降趋势。《中华人民共和国印花税法》正式颁布后，证券交易印花税作为正式税种，其调整需由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。我国征收印花税税率目前已是历史最低，且相对其他国家而言亦是最低。
　　中信建投证券策略首席分析师陈果认为，上世纪90年代以来，美国、日本、欧盟先后取消了印花税，目前股票印花税占我国税收的比例也较低，印花税减半征收对国家税收影响较小。但另一方面，印花税的调降有利于在降低交易成本、活跃资本市场的同时，提振企业估值、刺激居民消费、体现普惠效应。
　　在宋雪涛看来，去年全年证券交易印花税2759亿元，在市场成交量与去年基本持平的假设下，本次印花税减半或将为A股市场每年额外释放出约1400亿元左右的资金。今年1～7月，证券交易印花税1280亿元，同比下降31%。在不下调证券交易印花税率的情况下，假设今年全年证券交易印花税降幅持平于1～7月，则今年证券交易印花税预计在1900亿元左右，9～12月预计在480亿元左右。因此，本次证券交易印花税减半征收，或在今年9～12月释放240亿元左右的资金。
　　短期刺激股市
　　陈果认为，印花税调降回应了长期以来广大投资者的呼声，或将大幅改善投资者情绪。从历史上看，历次印花税调降事件在短期内对市场提振的效果较好，从中长期来看影响有限。
　　在广发证券非银首席分析师陈福看来，2000年以来财政部曾四次公告下调证券交易印花税，执行后五日上证综指平均涨幅+7%，券商指数平均涨幅+13%；执行后十日上证综指平均涨幅+10%，券商指数平均涨幅+22%。当前与历次下调印花税背景相似，印花税下调在市场低迷时作为逆周期政策具有较强信号意义。
　　招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙认为，从1990年至今，中国A股印花税已历经10余次变化，其中上调2次、下调6次。从降低印花税的后市复盘来看，6次下调中有4次引发了短期上涨行情，2次引发了长期牛市。1991年10月10日，深市交易印花税率从0.6%降至0.3%，短期和长期刺激资本市场均显著，上证指数一个月内上涨22.3%、半年内上涨102%；2005年1月23日，沪深交易印花税率从0.2%降至0.1%，一个月内上证指数上涨6.1%；2008年4月24日，沪深交易印花税率从0.3%降至0.1%，当天上证指数上涨9.3%，一个月内上证指数上涨5.9%；2008年9月19日，印花税率从买卖双方改成卖方单边，短期和长期刺激资本市场均显著，当天上证指数大涨9.5%，半年内上证指数涨19.5%。
　　从历史经验来看，下调印花税以后通常能够带来A股在短期内的阶段性反弹，但对中长期市场走势影响较为有限，中长期趋势的反转往往更需要经济政策的发力和经济基本面的改善。在宋雪涛看来，对本轮行情来说，印花税的下调可能会有不一样的影响。过去几次下调印花税时，影响市场的主要是经济基本面的走弱，但市场对政策的预期仍在，下调印花税并不直接作用于经济基本面，因此反弹行情持续时间有限。而本轮行情的典型特征是短期经济基本面并不算弱，甚至部分领域如线下服务和出行消费等还在边际改善，但市场对政策预期悲观、情绪明显偏弱，对难以验证的长期问题过度担忧，使得市场忽视了短期已经出现的经济改善和政策发力。而在当前财政紧平衡的情况下，还能重新启用已经15年未做调整的政策工具，有望为市场释放出每年超过1000亿元的增量资金，体现了政策层面活跃资本市场、提振A股行情的决心。
　　东吴证券首席宏观分析师陶川认为，调降印花税率或许只是稳定市场的第一步。降低印花税似乎只能初步表明政策端对资本市场的呵护和判断，但若要真正提振股市、恢复投资者信心，仅靠降低印花税这一政策进行支撑仍是不够的。也许提振资本市场政策“组合拳”的进一步推出，政策的累计效应才会逐步开始显现。或者是在宏观政策上有所作为、经济尽快走出“困境”，才能真正地使市场保持向好。
　　华西证券分析师吕秀华认为，此次印花税减半措施的落地，是跨部门沟通协调活跃资本市场的重要成果，是对资本市场重要性提升的再次确认，活跃资本市场势在必行。可以期待后续社保、保险、年金等跨部门协调促进中长线资金入市方面举措进一步落地。
（文章来源：中国经营网）