《中国经济周刊》首席评论员钮文新
　　日前，央行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.50%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.80%，分别下调15个和10个基点。
　　这当然是一场降息动作，至少银行部分短期资金来源的利率下降了，未来指望它能向存贷款传导，而总体降低金融成本。
　　但利率政策往往是“双刃剑”，在降低企业融资成本的同时，也会导致人民币汇率下行压力加大。
　　就目前形势看，这或许对出口企业有些帮助，但当下出口减速不是因为中国商品太贵。所以，人民币因素对商品出口帮助有限，而未来增加出口恐怕还需要强化商品的无可替代性。当下经济必须更加注重国内大循环建设。从货币政策角度，降息或对国内大循环有些帮助，但更为重要的是：破解证监会主席易会满所揭示的问题——中国金融“不缺资金但缺资本”。
　　过去已经说过，万不可以提高利率的手段，刺激人民币升值。原因很简单，提高人民币利率是留住“国际金融热钱”的手段，套取利差的诉求，会导致它们流向利率更高且安全性较好的国家或地区。但是，按照目前的状况，我们恐怕无法在利率方向去和发达国家竞争“热钱”。况且，中国是以实体经济为本的国家，如果用高利率去吸引“热钱”而维系人民币稳定，实体经济势必受到伤害，尤其是股票市场也必定受到伤害。
　　降息同样存在问题。当今世界，资本市场才是金融主战场。因为剧烈的科技竞争必然伴随支撑科技进步的、股权资本的剧烈竞争。但非常遗憾的是：国际金融势力造成的舆论和群体心理，已经把股市和人民币汇率走势绑定。这实际是将资本市场和货币政策的关系“两头儿堵”。
　　在此背景下，必须看到，当下增加贷款投放已经不是利率高低的问题，而是必须要全力克服“流动性陷阱”的问题，而所谓“流动性陷阱”实际与“单一利率调节”的货币政策方式密切相关，因为它必然导致金融短期化，而金融短期化必然导致信贷期限结构背离实体经济需求。所以无论短期流动性多大，企业都不愿时时刻刻面对流动性风险，更不愿为短期贷款打工。
　　怎么办？大力扭转金融短期化趋势，推动金融更多生成资本已经刻不容缓。尤其是在当前经济运行面临困难挑战的情况下，那种所谓“以单一利率调节为主要特征的正常货币政策”已经不再适宜经济需求。
　　站在世界角度，美国放弃了新自由主义货币理论之下的货币政策方式，欧洲、日本等经济体很多放弃了新自由主义货币理论之下的货币政策方式。我们必须让货币政策更加关注资本流动性，让金融市场有能力生成巨量长期资本，这才能更加符合实体经济需求，才能更多激发出经济内生增长动力，才符合经济高质量发展的根本要求。
（文章来源：中国经济周刊）