上市公司的增持或减持只要合规，本没有什么好质疑的。奈何近年来上市公司的减持套路花样百出，有“离婚式”减持，“踩点式”减持，还有“跑路式”“组团式”减持的，让投资者在A股里时不时体验一把戏剧般的人生。
　　近日，证监会重拳出击，连发多条政策，宣布将阶段性收紧IPO节奏，限制部分上市公司再融资节奏，以及最重要的，被网友戏称为“史上最严”减持新规的出台，或将彻底改变这一现状。
　　新规要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
　　这一新规发布后，北大医药、奥赛康、长江健康、九强生物、悦心健康、翰宇药业、百奥泰、康希诺、龙津药业、富祥药业、香雪制药等超10家医药企业先后发布提前终止减持计划的公告。
　　不过，《华夏时报》记者梳理A股医药板块相关公告发现，2023年以来，医药板块有44家医药企业大股东减持计划已完成，至少有105家医药企业的大股东在过去的8个月里发布过减持计划。
　　密集“减持潮”被叫停
　　资本越冷，减持越狠。
　　减持新规将大股东减持与企业破发、破净以及现金分红紧密联系了起来，覆盖面不可谓不广。据国盛医药团队统计，A股医药板块中，存在破发情况的共106家，其中科创板可谓“重灾区”，破净情况的共9家，包括重药控股、科华生物、星昊医药以及生物谷等。
　　此外，近3年未现金分红的共97家，接近20%为科创板公司，近3年累计现金分红小于近3年平均净利润30%的共59家，包括长春高新、九安医疗、联影医疗、美年健康等近年来投资者耳熟能详的企业。
　　剔除重复后，合计193家医药上市公司被“框”进了不得减持的条件范围内。减持新规发布后，九安医疗、华熙生物等近10家医药上市公司发布增持公告。
　　一位长期关注医药行业的投资人对《华夏时报》记者表示，全球没有哪个交易所像A股散户基数这么大，尤其是过去这几年，很多上市公司通过IPO、定增等方式筹集了大量的资金，但公司股价一团糟，经营状况也不行，大家见怪不怪，其实严重损害了投资者的利益，这次减持新规从长期来看一定是有利于重构行业良好生态的。
　　东方财富choice金融客户端数据显示，2023年过去的8个月内，华康医疗、甘李药业、普蕊斯、罗欣药业、康华生物等9家医药企业大股东减持次数超过10次，其中减持比例最高的则是罗欣药业和华康医疗，2023年大股东减持比例分别为17.92%和10.12%。
　　罗欣药业成立于2001年，2020年借壳东音股份登陆A股。2022年其财报显示，罗欣药业全年实现营收35.88亿元，同比下降44.62%，实现净利润-12.26亿元，同比下降401.79%。可以说是交出了一份较为惨淡的“成绩单”。
　　不过，业绩下滑后罗欣药业大股东减持的节奏反而愈发高昂，粗略估计，多次减持后罗欣药业控股股东及一致行动人套现超10亿元，6月份甚至因为违规减持收到了深交所下发的监管函。8月30日，罗欣药业发布公告称，控股股东及其一致行动人自愿承诺未来6个月内不减持公司股份。
　　另一家华康医疗，则是跨界到医疗板块的，其在疫情期间曾参与过武汉火神山医院的建设。半年报显示，华康医疗上半年实现营业收入6.93亿元，同比增长75%，实现净利润2338.4万元，同比增长40.1%。不过，从资产负债表来看，华康医疗总负债高达87.75亿元，应收账款和坏账准备金也是不断扩大，其第二大股东复星投资在解禁期后即进行了清仓式减持。
　　市场的风浪难以把控，企业经营不善或许是每家公司都会遇到的事，但公司破发、破净，大股东却在“卖卖卖”的情况，在减持新规发布后估计很难出现了，为了保护自己的利益，公司的股东和管理层也得打响“市值保卫战”了。
　　挤掉泡沫，重新出发
　　减持新规发布之前，“破发”在医疗板块已经不是一件新鲜事，尤其是对于科创板来说，0营收冲刺上市的医药企业并不少见。不过，减持新规的出台或将改变资本市场未来的筹资逻辑。
　　将破发、破净以及分红与减持联系在一起之后，对于控股股东来说，新股定价越高，则越容易有破发的危险。对未上市的生物医药公司来说，二级市场的规则改变，自然会影响到一级市场的融资和定价，未来一段时间里，一级市场相关项目的估值预计将迎来一段“冷静期”。
　　不过，同样有从业者质疑，其对本报记者表示，创新药企的高投入高回报外，高亏损同样是常态，一旦对于盈利提出要求，很多biotech可能会收缩管线，降低研发投入。
　　对于创新药企业来说，十年十亿美金的投入是成功的前提，因此现金流的重要性不言而喻。但低水平重复、内卷式创新开始成为医药行业的“重灾区”，无论是反复的重拳出击还是减持新规的“紧箍咒”，医药板块的发展就是个不断阵痛的过程，做真正有创新，有临床价值的新药，才是当下医药企业的初心和价值。
　　原国家食药监总局局长毕井泉曾表示，我国生物医药创新起步较晚，近几年批准上市的创新药绝大部分属于跟随式、引进式创新，新靶点、新化合物、新作用机理的原创新药寥若晨星，即使这样，这也是历史上的进步。
　　但是也要看到，这样的创新数量不能太多、时间不能太晚，如果不能做到更好更快，研发失败，投资变成沉没成本的结局也是不可避免的。
　　尽管反腐接着减持新规，医疗板块的阵痛尚未停歇，但不能忽视的是，近段时间以来同样密集下发了一系列行业利好政策，从国谈续约细则到医药行业高质量发展指南等，一系列政策范围几乎囊括了医疗板块从研发到审批、上市进入医保目录等多个关键节点。
　　在经历了一段时间的繁荣发展后，医药行业的产业估值正在挤出泡沫，回归理性。
（文章来源：华夏时报）