2023年上半年，社会经济持续恢复。不过，消费医疗中细分赛道的复苏却有差异。
　　日前，民营口腔连锁龙头上市公司通策医疗股份有限公司（以下简称“通策医疗”，600763.SH）发布了业绩微增的2023年度半年报。
　　报告期内，通策医疗实现营业收入13.63亿元，同比增长3.38%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长2.99%。次日8月25日，通策医疗股价跌停。
　　2021年6月，通策医疗股价曾上涨至400多元/股，总市值超千亿元。而截至今年8月31日收盘，通策医疗股价跌落至93.32元/股，市值为299亿元。
　　针对消费医疗业务发展相关问题，《中国经营报》记者联系了通策医疗方面，不过未得到回应。
　　正畸业务拖后腿
　　据披露，通策医疗旗下有74家医疗机构、2056名医生、2700余张牙椅。2023年上半年，通策医疗旗下医疗机构门诊量为158万人次，同比增长16万人次。
　　通策医疗业务主要分为种植、正畸、儿科、修复、大综合等。2023年上半年，公司各业务营业收入分别为2.29亿元、2.23亿元、2.43亿元、2.16亿元、3.69亿元，同比增长分别为2.7%、-3.9%、1%、7.8%、5.45%。
　　2023年上半年，通策医疗毛利率、净利率分别为41.36%和26.32%，净利率保持稳定提升状态。
　　第二季度，通策医疗实现营收6.88亿元，同比增长3.71%；归母净利润为1.35亿元，同比增长4.92%；扣非净利润为1.29亿元，同比增长4.84%。
　　对于通策医疗各细分业务增长差异情况，平安证券研报称，正畸属于可选消费性医疗，具有更强的美学功能。2023年可选性消费需求增速放缓，正畸业务受其影响增速下滑。公司正畸业务上半年实现收入2.23亿元，同比下降3.9%。“我们认为，我国正畸渗透率低，未被满足的需求大，随着居民口腔健康意识的提升，有望实现稳步增长。”
　　安信证券研报称，“公司短期业绩承压，我们认为主要与新冠疫情带来的疤痕效应有关，疫情后民众消费信心不足，消费意愿偏弱，口腔医疗项目的消费属性较强，公司上半年各项业务的同比增速表现为：修复＞大综合＞种植＞儿科＞正畸，业务的消费属性越强，对应的业绩压力越大。随着新冠疤痕效应的消除，民众的消费信心有望逐渐修复。”
　　在接受投资者调研时，通策医疗方面也解释称，“种植牙带来的修复和综合都有非常显著的增长，现在反而是正畸等美学消费拖了后腿。正畸业务会有点拖累整体业绩，2023年上半年正畸收入下降3.9%，因为第二季度整体是淡季，并且近期和美相关的消费需求不那么强。”
　　2022年，通策医疗业绩受新开医院、人力成本支出增加以及疫情等因素影响，营业收入和净利润分别为27.19亿元和5.48亿元，较2021年分别下降2.23%和21.99%。
　　在2022年年报中，通策医疗曾提出，“2023年是通策医疗全面变革的落地实施年。公司紧密围绕战略规划制订经营计划，确保业绩增长不低于25%。”从上半年业绩情况来看，完成上述目标难度较大。
　　一直以来，通策医疗业务主要集中在浙江省内。2023年上半年，通策医疗浙江省内口腔医疗服务收入为11.74亿元，浙江省外为1.06亿元，浙江省内和省外的口腔医疗服务收入占比分别为92%和8%。
　　通策医疗省外口腔医疗机构主要包括沧州口腔医院、昆明市口腔医院、益阳口腔医院，三家医院的营业收入分别为3196万元、2250万元、2217万元，净利润分别为1148万元、281万元、551万元。
　　据记者了解，上述三家医院均为通策医疗控股，当地其他相关机构或个人持有部分股份。
　　在2022年年报中，通策医疗董事长吕建明曾表示，光一个浙江省，就可比一个欧洲大国，值得集中精力长期深耕。医疗行业的属地化特征，给医疗机构异地扩张带来了巨大困难。通策医疗从一开始就摒弃了跑马圈地式的扩张模式，坚持“深挖洞，广积粮，缓称王”的方针，做强做大浙江大本营，全方位试错，探索医疗管理新模式、新思路。
　　在浙江省内，通策医疗主要采用“蒲公英计划”推进医院开设和发展，即在一个知名品牌总院下开设多个分院。
　　通策医疗半年报介绍，目前，公司在浙江省内已经拥有杭州口腔医院平海区域集团、杭州口腔医院城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭州口腔医院绍兴区域集团和杭州口腔医院浙中区域集团5家口腔区域集团，由此扩张分院，形成多个“区域总院+分院”的区域医院集群。
　　对于蒲公英医院发展情况，通策医疗方面介绍，截至6月末，蒲公英医院累计开业40家，其中本年投入运营14家，上半年共贡献收入2.71亿元，同比增长59%；净利润贡献2370万元，同比增长151%。2023年第一季度，接近60%（即接近24家）的蒲公英医院实现盈利，30%的蒲公英医院接近盈亏平衡，10%的蒲公英医院处于培育期。
　　销售费用低于同行
　　据艾瑞咨询《2022年中国口腔医疗行业发展趋势研究报告》，目前，民营口腔医疗机构容易面临的第一个问题是患者引流困难，诊所营销获客成本高昂。不过，这一问题在通策医疗并不明显。
　　与行业内民营医院纷纷打造自身品牌字号不同，通策医疗旗下口腔医疗机构主要以城市名作为品牌名，甚至个别医疗机构名称包含了行政区划名称，比如杭州口腔医院、宁波口腔医院、衢州口腔医院、义乌口腔医院、诸暨口腔医院、沧州口腔医院、益阳口腔医院以及昆明市口腔医院等。
　　以城市名作为医疗机构品牌名的益处是患者信任度高同时自身的营销费用极低，部分群众以为这是公立医院。多年来，通策医疗销售费用一直显著低于口腔同行企业。
　　2023年上半年，通策医疗销售费用为1206万元，占营业收入的比重为0.8%，与上年同期的1220万元略微下降。下降原因主要是本期广告宣传投入略有减少所致。
　　2022年，通策医疗销售费用为2803.2万元，比2021年增长13.37%。主要原因为新建和存量医院增加口腔普及宣传投入所致。
　　历史财务数据显示，2019年至2022年，通策医疗销售费用分别为1179.5万元、1761.6万元、2472.5万元、2803.2万元，历年销售费用占营业收入的比重分别约为0.6%、0.8%、0.8%、1%。
　　记者注意到，近几年通策医疗销售费用占营业收入的比重虽然在上涨，但是显著低于同行业其他公司，比如瑞尔集团（6639.HK）、可恩口腔（830938.NEEQ）、美皓集团（1947.HK）以及马泷齿科等。
　　瑞尔集团旗下主要有瑞尔和瑞泰两个品牌。截至2023年3月底，共有123家诊所及医院，业务分部范围较广，主要分布在北京、天津、辽宁、山东、江苏、上海、福建、广东、湖南、贵州、重庆、陕西等。瑞尔集团接诊人次为153万，拥有914名全职牙医。
　　瑞尔集团2022/2023财年（2022年4月1日至2023年3月31日）营收为14.73亿元。其销售费用归类为销售及经销开支，包括销售及营销人员的雇员福利开支、广告及营销开支、咨询费及其他，总计为9327.3万元，其中广告及营销开支为3759.1万元。最近四个财年，瑞尔集团销售及经销开支占营收的比重分别为7.7%、5.2%、4.9%和6.33%。
　　在新三板挂牌的可恩口腔业务规模相对较小，旗下口腔医院主要集中在济南、德州、青岛等地，主要以可恩作为品牌名。
　　近几年，可恩口腔营业收入在3亿元上下。2023年上半年营业收入为1.878亿元，销售费用为2796.8万元，销售费用占营业收入的比重为14.89%，上年同期为12.6%。2019年~2022年，可恩口腔销售费用占营业收入的比重分别为21.09%、18%、10.42%和15.91%。
　　美皓集团业务主要集中在浙江温州。2023年上半年收入为3498.5万元，亏损为212万元，销售开支为981.6万元。销售开支占收入的比重为28.06%，去年同期为10.53%。
　　与通策医疗旗下医疗机构品牌名一样，美皓集团旗下主要品牌也采用当地城市名或地名作为医疗机构的品牌名，包括温州牙科医院、温州口腔医院、龙港口腔医院、鹿城口腔医院。
　　美皓集团2023年上半年收入较去年同期减少约38.8%，主要原因包括疫情、消费医疗市场整体下滑、集采导致种植牙收益减少。其中，口腔综合治疗科收入减少约8.5%，牙齿正畸科减少约30.7%，口腔修复科收入减少40%，种植牙科减少77.5%。
　　马泷齿科是一家在全国13个城市拥有29家口腔医疗机构的全国性口腔连锁机构，于8月22日在港交所披露了招股书。近几年，马泷齿科年收入在4亿元左右，一直处于亏损状态。
　　马泷齿科销售及销售开支主要包括销售及营销员工的成本、推广及营销开支。2020年、2021年、2022年和2023年前4个月，马泷齿科销售及销售开支分别为4667万元、8370万元、8717万元和2440万元，占当期总收入的比重分别为14.6%、21%、18%和16.6%。
（文章来源：中国经营网）