9月1日晚间，中国证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所（下称“沪深北交易所”）出台了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》（分别简称《报告通知》《管理通知》），明确证券市场程序化交易报告要求，加强对程序化交易行为的管理。沪深北交易所《报告通知》《管理通知》将自2023年10月9日起同步施行。
　　整体而言，沪深北交易所《报告通知》《管理通知》要求基本一致。《报告通知》以建立报告制度为核心，主要明确了报告主体、报告方式、报告内容等安排；《管理通知》从风险控制、会员管理、交易监控、监督检查等方面提出针对性要求。但在通知适用范围方面，北交所因相关业务尚未开展，暂不涉及基金、存托凭证、国际投资者等安排。
　　对高频交易实行差异化管理
　　从主要内容看，《报告通知》主要明确了证券市场程序化交易报告的具体要求。包括明确程序化交易的定义及报告主体、明确报告方式和时限要求、规定报告内容、强化高频交易管理、明确会员职责五大方面。
　　其中，在强化高频交易管理方面，《报告通知》明确最高申报速率在每秒300笔以上或者单日最高申报笔数在20000笔以上的投资者，应当额外报告程序化交易系统服务器所在地、系统测试报告、发生故障时的应急方案等内容。同时，对部分使用拆单算法的机构投资者作了差异化安排。
　　《管理通知》主要是加强程序化交易管理工作，与《报告通知》相互衔接、互为配套，共同组成程序化交易监管的基础性制度安排。《管理通知》明确，交易所对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，对“交易所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为”“最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为”“多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的行为”等四类程序化交易予以重点监控。
　　此外，《管理通知》明确交易所可对高频交易提出差异化管理要求，程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，交易所可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。
　　《报告通知》《管理通知》还明确了交易所监督检查措施。交易所可以根据自律管理需要，对涉及程序化交易相关主体进行现场或者非现场检查，发现违规行为的，可以采取监管措施或纪律处分。对相关主体发生异常交易行为、违反有关程序化交易报告要求，违反《管理通知》程序化交易管理要求，或者存在其他违反《管理通知》规定情形的，可以采取监管措施或者纪律处分。
　　不会对流动性产生明显影响
　　近年来，随着新一代信息技术和金融创新快速发展，程序化交易已逐步成为投资者重要交易方式之一，沪深两市程序化交易逐渐活跃，交易规模持续增长。
　　“预计《报告通知》《管理通知》的发布不会对股市流动性产生明显影响。”思源量化投资总监王雄认为，“规范清晰的管理方法，有助于程序化交易在公平公正框架下提高交易效率，长期会利好资本市场流动性和活跃度。”
　　据了解，市场对程序化交易报告制度已不陌生。2020年3月1日，新证券法正式施行，第45条首次明确要求进行程序化交易的投资者应向证券交易所报告。2021年2月5日，在证监会统筹指导下，沪深两所发布了《关于可转换公司债券程序化交易报告工作有关事项的通知》。
　　此次《报告通知》《管理通知》的制定，主要是基于前期沪深交易所可转债程序化交易管理实践经验，结合股票市场特点作了相应调整，报告制度与可转债市场的业务框架总体保持一致，市场各方易于接受和理解。
　　设置过渡期便利市场准备
　　根据沪深北交易所发布的公告，此次《报告通知》《管理通知》自发布到正式实施，均有约1个月的间隔，便于市场相关主体开展行业培训、技术系统改造等工作。《报告通知》正式实施后，增量投资者开展程序化交易需事前报告；存量投资者则需在实施后60个交易日（约3个月）内完成报告。《管理通知》无需存量投资者补充履行相关义务。
　　记者采访了解到，2021年可转债报告制度实施后的30个交易日内，存量投资者基本实现了“应报尽报”，机构也普遍认为系统改造、客户培训的时间较为充足，一般两周左右即可完成。考虑到股票市场投资者基数较大，此次《报告通知》为存量投资者设置了60个交易日的过渡期，市场各方均表示该时限比较宽松，可按时完成报告。
　　《报告通知》《管理通知》的发布对提升市场透明度和监管精准度，推动程序化交易规范发展具有重要意义。沪深北交易所均表示，下一步，将坚持稳中求进工作总基调，按照证监会统一部署，持续抓好相关监管安排等基础性制度建设，积极督促市场各参与主体严格落实程序化交易相关要求，持续加强市场交易行为监测监控，维护正常交易秩序，保护投资者合法权益，促进市场健康稳定发展。
（文章来源：上海证券报）