“一带一路”倡议十周年
开启互利共赢之旅
　　中国基金报记者方丽
　　2013年，习近平总书记分别在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学、印度尼西亚国会发表演讲，提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（合为“一带一路”）的倡议，强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”和共同发展繁荣的“命运共同体”。
　　自“一带一路”倡议提出10年以来，开启了全球互利共赢之旅。
　　一串串数据彰显出十年来“一带一路”硕果累累：中国已与152个国家和32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件；2013年至2022年，我国与沿线国家货物贸易进出口额、非金融类直接投资额年均分别增长8.6%和5.8%，与沿线国家双向投资累计超过2700亿美元。预计到2030年，共建“一带一路”可使相关国家760万人摆脱极端贫困、3200万人摆脱中度贫困，将使全球收入增加0.7%至2.9%。
　　专业机构认为，“一带一路”倡议更促进外资投资中国资本市场，增强了中国资本市场的活力。每一次“一带一路”里程碑事件阶段，相关板块都展现出优异的超额收益，目前适逢“一带一路”倡议10周年，有望推动更多标志性项目及框架协议落地，同时带动A股新一轮主题行情。
　　而响应国家“一带一路”倡议春风，早从2015年4月起，基金公司以极大的热情投入“一带一路”倡议战略布局中去，不仅投研深深扎根其中，更诞生众多“一带一路”主题基金，助力投资者分享这一倡议的发展硕果。
“一带一路”倡议
开启互利共赢的10年
　　10年来，共建“一带一路”倡议得到越来越多国家和国际组织的积极响应，截至2023年1月，中国已与151个国家和32个国际组织签署200余份合作文件。“一带一路”带动沿线国家基础设施互通互联水平提升、经贸投资合作拓展，沿线国家、地区贸易自由化、便利化水平提升。
　　“‘一带一路’十年发展，在政策沟通、设施联通、贸易畅通等多个方面取得了丰硕成果，特别是基础设施建设在推进过程中发挥重要载体作用。”鹏华量化及衍生品投资部基金经理罗英宇表示。
　　罗英宇更是从数据表示，十年以来我国已基本在“一带一路”沿线形成了“六廊六路多国多港”的互联互通架构，成功落地中巴经济走廊公路、中俄黑河大桥、中欧铁路等大批标志性项目，现有“一带一路”在建重点基础设施项目中约有超过1/3采用中国标准，对于我国输出优势产能、加快构建“双循环”发展格局起到了积极作用。此外，受益“一带一路”倡议实施，我国与沿线国家货物贸易额持续提升，2022年达13.8万亿，增长19%，高于整体增速12个百分点，拉动作用显著。
　　光大保德信基金相关人士也表示，“一带一路”是互利共赢的发展战略，持续推动中国和带路国家的经济发展。在国家层面，带路强劲的贸易需求不断优化中国的贸易结构，带路国家占中国出口的比重大幅提升，已成为中国出口的主要支撑。带路合作也有效助力中国抵御“逆全球化”的负面冲击。
　　值得一提的是，多位基金经理认为，一带一路倡议的提出对以基建链和出口链为代表的企业显著受益。
　　罗英宇表示，“一带一路”为相关产业链公司带来了重要的发展机遇：以基建为例，随着国内基建市场逐步饱和，铁公基等传统基建领域的投资增速有所放缓，而“一带一路”沿线地区多为发展中国家，相关基建投资快速增长。同时，“一带一路”沿线工程项目的人工、材料成本相对较低，且我国出海企业在当地竞争力较强，项目盈利可观，整体毛利率显著优于境内工程项目，为大型建筑企业带来了新的业绩增长点。
　　上述光大保德信人士也表示，以基建链和出口链为代表的企业显著受益。尤其是出口方面，中国主要向带路国家出口制造类产品，如机械设备、电力设备、汽车等，极大提升了相关企业的海外盈利，同时也缓解了相关行业结构性供给过剩的问题。
　　博时基金行业研究部基金经理王唅就深有感触，他表示，以建筑板块为例，在“一带一路”十周年背景下，外交事件催化较多，如沙特伊朗和谈、第三届“一带一路”峰会等，新签订单角度已出现积极变化，如部分建筑央企2023年海外新签订单金额同比高增，增量主要体现在“一带一路”沿线国家；同时，今年国内经济呈现“弱复苏”背景下，“一带一路”沿线出口成拉动经济方面的重要看点，大部分建筑央企2022年海外收入占比提升、且该趋势在2023年维持。
　　此外，今年国企考核经营指标突出对ROE的考核，而“一带一路”沿线部分区域如中东，业主付款条件良好，“一带一路”沿线国家收入占比提升有望增益建筑央企ROE。
促进外资投资资本市场
增强资本市场活力
　　10年来，“一带一路”主题一直是市场关注的热点，更是促进了外资投资中国资本市场，增强了中国资本市场的活力。
　　上述光大保德信基金人士就表示，一方面，“一带一路”倡议推动了人民币国际化，中国使用人民币从部分带路国家进口资源品，而这些国家大多对华是贸易顺差，人民币持续净流入这些国家。这促进了带路国家使用人民币投资中国的资本市场。
　　另一方面，“一带一路”倡议赋予中国经济新动能，为A股上市公司提供了更广阔的发展空间，人民币资产在全球也更具吸引力，推动了外资对于中国资本市场的投资。
　　安信基金量化投资部基金经理施荣盛也有类似看法，从资本市场的角度来看，“一带一路”倡议给资本市场带来的积极作用，包括增加了相关企业和项目的投资机会，促进了资本的流动和跨境投融资的便利性，推动了人民币国际化进程等。
　　国投瑞银新丝路基金经理王鹏更是从市场和产业两方面谈及影响，“一带一路”倡议10年来有诸多变化。如市场层面，金融业对外开放呈现新局面。取消金融机构外资股比限制，首家外企独资基金公司、首家外企独资保险资产管理公司、首家外资控股理财公司、首家外资控股证券公司等相继成立；市场开放不断深化，A股纳入国际知名指数并不断提升比重，通过沪股通、深股通，为资本市场引入持续活水，沪伦通机制对外拓展至德国、瑞士市场。
　　“落实到产业，‘一带一路’倡议，既契合沿线国家实现工业化诉求，又带动中国产业结构优化升级。一些传统的劳动密集型产业和资金密集型产业，顺势转移产能而壮大发展，一批技术密集型产业和代表中国软实力的特色产业，借此走出去并实现国际化。借此成长起来的细分行业龙头公司，构成了中国资本市场的中坚力量。”王鹏表示。
　　谈及“一带一路”倡议对A股市场的影响，罗英宇认为，近十年，资本市场对“一带一路”的丰硕成果有目共睹，这一顶层战略推进不仅有效激发了沿线区域的经济活力，也为我国资本市场提供了一个新的盈利机会。在历次“一带一路”里程碑事件阶段，板块都展现出优异的超额收益，如2014年至2015年一季度“一带一路”板块涨幅超200%。
　　罗英宇进一步表示，“一带一路”作为国家长期重要对外战略之一，在当前中美博弈及全球政经新形势下，有利于我国进一步加强和稳固周边国家合作，维护地缘政治稳定，提升影响力，保障国家安全，同时更好推动国内国际双循环实施，未来预计将加力推进。今年我国计划于10月在北京召开第三届“一带一路”高峰论坛，有望推动更多标志性项目及框架协议落地，同时带动新一轮主题行情。
“一带一路”主题基金规模近百亿
助力投资者分享发展成果
　　响应国家“一带一路”倡议春风，早从2015年4月起，基金公司以极大的热情投入“一带一路”倡议的战略布局中去，不仅投研深深扎根其中，更发行众多“一带一路”主题基金，助力投资者分享这一倡议的发展硕果。
　　WIND数据显示，截至2023年9月1日，目前“一带一路”主题基金共计16只，易方达、富国、博时、华安、汇添富等头部基金公司均参与其中。
　　具体来看，这16只基金中被动基金达到9只，主要是跟踪中证国企一带一路指数；7只为主动管理型基金，这类产品不少约定投资“一带一路”主题资产达到基金资产80%以上。截至2023年6月底，这些产品合计规模超84亿，合计成立收益率逼近30%，大部分产品为投资者赚取了正收益。
　　“中证国企一带一路指数及ETF产品的开发，是资本市场服务实体经济、服务‘一带一路’建设的重要举措”，汇添富基金经理董瑾表示，更有助于推动和反映国有企业“一带一路”建设的参与情况和发展情况，树立资本市场标杆，引导投资者参与“一带一路”建设投资，分享“一带一路”建设发展的红利。
　　而富国一带一路ETF基金经理王保合也表示，“一带一路”相关指数及主题基金，一方面，有助于引导资本配置，相关产品聚集资本市场对一带一路标的的关注，通过指数及产品的表现，逐渐形成资本市场对相关公司更积极正向的认识，从而吸引资本市场增量资金的投资，提高公司估值，对上市公司的后续融资和进一步发展也有益处。另一方面，也有助于实现国有资本保值增值，有望享受相关企业集体业绩增长的红利。
　　不仅如此，更有不少基金公司虽然未布局“一带一路”产品，但是在投资上积极参与其中。博时基金行业研究部基金经理王唅表示，“一带一路”倡议对资本市场带来的积极作用有，首先，在“一带一路”倡议下，部分“一带一路”领域标的投资价值凸显；其次，市场资金如公募基金更多引导至“一带一路”板块，资本市场享受中国为世界作出贡献的红利、上市公司实现利润与市值的良性上升，实现投资方与上市企业双赢。
　　值得一提的是，目前不少投资人士认为，“一带一路”行情不能按照简单主题行情看待，而是未来一个比较长周期的投资主线，值得投资者重视。
　　对此，罗英宇建议投资者，借道基金参与要考虑三方面，第一、选择合适的行业，“一带一路”覆盖行业众多，投资者可通过基金持仓结构辨别，并选择最符合个人投资理念判断的基金。如基建、通信等领域核心标的除契合“一带一路”主题外，还涵盖国企改革、中特估等热点，历史相对收益更高。
　　第二、关注周期性标的的回撤风险。“一带一路”标的多属于周期性行业，行业的周期性波动可能导致净值波动，对基金经理的回撤控制能力要求较高。第三、如无特别的投资偏好，也可选择被动指数主题基金，或投资风格稳定、长期业绩较好的主动管理主题基金。
　　
最高大赚110%
公募看好“一带一路”重要投资机遇
　　中国基金报记者李树超
　　今年是共建“一带一路”倡议提出十周年，“一带一路”取得了累累硕果。目前万得一带一路指数近10年涨幅超160%，业绩最好的“一带一路”主题基金累计收益率接近110%。
　　多位公募投研人士表示，从盈利能力、估值提升、商业模式、“一带一路”事件驱动等角度，“一带一路”方向的投资机会从长中短期，都可以挖掘到重要投资机遇。其中，中特估建筑板块、基建工程、能源投资、出口新能源车及零部件相关企业等投资机会最被看好。
“一带一路”主题基金
最高大赚110%
　　在资本市场上，“一带一路”板块持续活跃，数据显示，万得一带一路指数今年以来涨幅超10%，近10年涨幅超过160%。
　　从“一带一路”主题基金看，目前有16只（份额合并计算）主、被动基金投向了“一带一路”方向，今年二季报总规模达到85亿元，投资业绩最好的国投瑞银新丝路，2015年4月成立以来累计收益率接近110%。
　　国投瑞银新丝路基金经理王鹏表示，从投资业绩看，主动管理基金的业绩大幅优于被动基金，主动投资能为基金持有人持续创造出较大的超额收益，可谓价有所值。
　　博时基金行业研究部基金经理王唅表示，“一带一路”主题基金业绩差异较大，一方面是因为一带一路涵盖范围很广，从基建交通、能源矿产到高端制造和文化传媒等，各个主题基金配置的“一带一路”具体方向有所不同，业绩差异自然较大；另一方面，各个主题基金可能会做部分择时，造成它们之间存在一定业绩差异。
　　鹏华量化及衍生品投资部基金经理罗英宇也认为，主题基金的业绩分化很大程度与投资策略有关，一般采用被动管理策略的基金业绩分化相对较小，业绩变动与其跟踪的指数有关；主动管理的主题基金业绩则受到持仓侧重点、建仓时间等多个因素影响。
　　“‘一带一路’本身属于一个相对宽泛的主题，涉及建筑、通信、基础原材料等多个行业，各主题基金的重仓领域有所不同，且建仓时点也有差异，因此会产生较大的业绩分化。”罗英宇称。
　　安信基金量化投资部基金经理施荣盛也认为，从目前的产品类型上看，主要原因可能是主动型基金和被动型基金之间的差别：主动型基金投资组合的构建和调整，是基金经理根据其投资判断和研究所进行的，基金经理的决策可能受到个股选择、组合管理等主观因素的影响。而被动型基金的目标是追踪指数，被动型基金的表现通常与所追踪的指数比较接近。
长期看好“一带一路”重要投资机遇
　　多位投研人士表示，从盈利、估值、商业模式、“一带一路”事件驱动因素等来看，“一带一路”方向的投资机会值得持续看好。
　　汇添富基金经理董瑾认为，随着共建“一带一路”倡议的提出，以上市公司为代表的中国企业参与“一带一路”建设，与周边沿线国家开展合作创新，取得了丰硕的成果，也必将带来重要的投资机遇。
　　其中，我国与一带一路沿线国家贸易占比逐年提升，“一带一路”建设带动相关企业海外工程订单、海外投资和海外业务收入增长。随着“一带一路”的战略重要性不断提高、成果不断显现，主题投资机会值得关注。
　　在王唅看来，“一带一路”板块的投资机遇，分长、中、短期3个角度来看：短期维度看，今年是“一带一路”倡议十周年，外交事件催化较多，如下半年要召开的第三届“一带一路”峰会等。
　　中期维度看，两会里提及2023年外交支出增长12.2%，历史上外交支出增长对建筑企业订单有非常大的提振作用，实际上部分建筑央企2023一季报海外新签订单金额已呈现同比高增的情况，下半年从海外订单、收入到业绩，逐步落地的预期在增强。
　　长期维度看，王唅认为“一带一路”是未来一个比较长周期的投资主线。特别是一些央企公司，作为“一带一路”倡议的执行主体，目前估值严重低估，同时从盈利角度来看，今年国资委提出对央企的考核是对标世界一流企业，能预期到未来央企的盈利确定性和盈利能力两方面都会有积极变化。
　　富国基金旗下一带一路ETF基金经理王保合也表示，从短期来看，央国企市占率稳步提升，估值处于历史低位，整体具备上涨基础；从中长期来看，国企改革深化，中特估加持，企业基本面呈中长期向上态势。
　　光大保德信基金也认为，长期来看，“一带一路”倡议培育中国经济的新增长点。在全球经济增速放缓的背景下，带路国家仍然享受发展红利和人口红利。带路国家强劲的需求有望成为中国经济的长期驱动力之一，相关出口、基建等企业具有长期的投资价值。
　　中期来看，中国发展的正外部性向带路国家扩散。中国在基建、新能源（车）、数字经济等技术制造和科技行业具有先发优势，与带路国家可以全方位的互利合作。
　　短期来看，主要有两个催化因素。第一，第三届“一带一路”峰会召开在即，有望成为主题行情的催化剂。第二，“一带一路”相关企业有较多央国企，“中特估”的主题有望与“一带一路”主题形成共振。
　　施荣盛也认为，从投资角度看，短期容易受到市场情绪和事件影响，中期投资更着眼于相对较长时间内的趋势和产业发展，长期投资更关注战略性的布局和持续成长性，长期看“一带一路”旨在促进国际贸易和经济合作，将为参与国家的经济增长创造机会，从而带动建筑、能源、交通等多个行业的长期增长。
建筑、基建等投资方向被青睐
　　从具体投资机会角度，多位业内人士较为看好中特估建筑板块、基建工程、能源投资等方向。
　　王唅更看好中特估建筑板块，一是国际宏观环境大变局，我国有望加深与“一带一路”沿岸国家的商业交流，长期看建筑央企出海逻辑及成长性打开；二是建筑央企估值严重低估，“一利五率”考核背景下，央国企盈利能力有望明显改善，基本面改善带动业绩与估值双击；三是中长期维度，央企盈利能力、成长性及估值均有望向民企收敛，存在较大修复空间，而建筑央企修复空间大。
　　罗英宇则看好基建工程、能源投资两大方向。一方面，基建是过去十年来“一带一路”的重要合作领域，未来也将作为我国重点优势产能输出。另一方面，在能源投资方向，中东地区油气资源丰富，“一带一路”倡议提出以来我国与中东国家在能源合作上取得明显成效，未来相关投资有望延续上行。
　　王保合也认为，中长期来看，建筑央企的ROE空间和估值有望重塑。光大保德信基金也表示，比较关注参与“一带一路”建设的建筑板块央国企，以及出口新能源车及零部件的相关企业。施荣盛也称，考虑各板块的潜在增长和投资机会，相对更看好基础设施建设、数字经济和科技合作等细分领域。
主被动基金各有优劣
配置基金要选择相对较好时点
　　从投资者角度看，目前“一带一路”主题基金的类型多样，主被动产品丰富，多位投研人士表示，投资者无论选择主动型还是被动型基金，都应该综合考虑投资目标、风险偏好、基金特点等，寻找适合自己的产品。
　　王唅表示，整体而言，“一带一路”主题基金主动产品更考验基金经理的选股能力以及一定的择时能力，被动产品配置更加平衡。因此，如果希望在“一带一路”方向上期望获得更高的收益率，可以考虑更多配置主动产品；如果普通投资者单纯看好“一带一路”方向，可以考虑更多配置被动产品。
　　部分投研人士从被动投资角度，分析了指数基金的投资优势。
　　王保合表示，一方面，被动指数产品可以较好地通过热门细分行业的布局来捕捉结构性行情带来的投资机会，能紧扣经济热点、产业趋势和市场行情，跟踪误差较小；另一方面，被动指数产品本身具有便捷性，例如交易效率高、费用低廉、流动性好等特点，使得被动指数产品不论在长期资产配置的方向，还是灵活调整持仓的方面，都具有较好的工具价值。
　　董瑾也认为，首先，被动产品相对于主动产品具有风格稳定、持仓透明和低费率的优势。其次，作为主题型的基金来说，应该选择能够更好反映和刻画“一带一路”建设理念和成果的标的指数，比如中证国企一带一路指数，能够较好反映受益于一带一路主题的国企上市公司证券在沪深市场的整体表现。
　　也有的投研人士从看好行业、回撤、收益等角度，提供了“一带一路”主题基金的选择角度。
　　罗英宇表示，一是要选择合适的行业；二是关注周期性标的的回撤风险；三是如无特别的投资偏好，也可选择被动指数主题基金，或投资风格稳定、长期业绩较好的主动管理主题基金。
　　施荣盛则总结道，挑选“一带一路”主题基金时，普通投资者需要综合考虑自身的投资目标、风险偏好以及基金的特点。无论选择主动型还是被动型基金，投资者都应该做好充分的资金规划，以寻找符合自身风险偏好的产品。
　　“无论是主动型基金还是被动型基金，投资者还需要注意避免在高位入场。相反，当市场处于历史低估分位、大家对基金关注度不高时，往往是历史上配置基金相对较好的时点。”施荣盛称。
（文章来源：中国基金报）