杰克逊霍尔会议：后通胀挑战困扰央行银行家
　　鲍威尔讲话“鹰鸽”互现继续加息概率降低
　　欧洲央行七月会议纪要：滞胀的担忧上升 2025年之前实现通胀目标
　　日本央行行长植田和男：通胀低于目标支持日本央行货币政策
　　【全球央行动态】
　　·在杰克逊霍尔年会上，全球主要央行行长强调，在通货膨胀得到控制之前，有必要维持高利率，应对更深层次的经济变化将使央行工作更加困难。对于未来几个月是否需要延续紧缩政策，各大央行行长几乎没有给投资者提供什么线索。
　　·8月25日上午，鲍威尔发表主题为《通货膨胀：进展与未来之路》的讲话，主要内容分为四个部分，呈现出了先鹰后鸽的路径。第一，鲍威尔首先表明了可能继续紧缩的政策导向。第二，鲍威尔详细分析了通胀在各方面的进展。第三，就业市场仍有待降温。第四，鲍威尔表示美联储利率政策将更加谨慎。总体上看，虽然鲍威尔在开篇强调了货币政策可能的进一步紧缩，但其后续表述围绕着通胀已经取得的有效进展以及劳动力市场再平衡展开，最后总结部分更是表示此次会议既不会更新货币政策框架也不会给出更加明确的利率指引，美联储利率政策将依据经济数据表现谨慎制定，这无疑是打消了市场所预期的强鹰派的会议基调。
　　·欧洲央行七月利率决议会议纪要显示，所有成员支持加息25个基点。欧洲央行警告市场不要过于关注九月份利率决议，并表示对经济面临滞胀的担忧上升，工资-物价螺旋上升的风险似乎得到了控制，在2025年之前实现2%的通胀目标。会议纪要显示，自欧洲央行管理委员会于2023年6月14日至15日召开上次货币政策会议以来，全球金融市场的焦点已从“通胀在更长时间内走高”的情景，转变为对通缩预期偏乐观。欧元区和美国之间经济数据的差异越来越大，欧元区资产价格的敏感性也越来越高。
　　·日本央行行长植田和男在杰克逊霍尔年会表示，价格涨幅仍慢于央行目标，这也解释了为何官员仍坚持实施当前的货币政策。植田和男表示，7月不包括生鲜食品的按年计通胀率为3.1%，“预计到年底将下降”。日本基本通胀仍然略低于我们2%的目标，日本央行坚持目前的货币宽松框架。
　　·瑞典央行副行长Martin Floden在瑞典央行主办的斯德哥尔摩演讲中表示，瑞典央行可能不得不在"相当长的一段时间内"实施从紧的货币政策，即便物价上涨有放缓迹象。近几个月来，瑞典克朗兑欧元汇率跌至历史低点，令瑞典央行对抗通胀的努力变得更加复杂，因为瑞典克朗提高了进口商品的价格。Floden表示，瑞典克朗疲软是一个“令人担忧的因素”，有可能导致持续的高通胀压力。
　　·费城联储主席哈克怀疑美联储是否需要再次加息，并在采访时表示，他还无法预测美联储何时可以开始降息。哈克表示，“现在我认为我们可能已经做得够多了”，在今年余下的时间里保持利率稳定，观察这对经济有何影响，可能是个好主意。“我们现在已经采取了限制性立场，难道我们还要继续行动，让政策立场更具限制性吗？”哈克说，“我支持这样的立场，即让目前的限制性立场保持一段时间，让它发挥作用，这应该会使通胀率下降。”
　　·近期美国一系列经济数据爆冷后，前波士顿联储主席罗森格伦表示，如果就业市场和经济增速继续放缓，美联储可以停止加息了。前波士顿联储主席31日表示，如果就业市场和经济增长继续以目前的缓慢速度放缓，美联储可能会结束其加息周期。
　　·相对于美联储未明说但大致轮廓已现的货币政策路径，欧洲央行行长拉加德在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言更为谨慎。拉加德并未透露9月欧洲央行是否会继续加息，而是描述了一个“不确定的时代”，她强调各国央行需要为经济提供锚点，确保物价稳定与各自的使命相符。为使通胀回落至目标水平，拉加德表示：“在当前环境下，对欧洲央行来说，这意味着将利率设定在足够具有限制性的水平，维持必要长的时间，以使通胀率及时回落至2%的中期目标。”
　　·欧洲央行管委Vujcic表示，欧元区经济增长逊于预期，可能会使通胀率更快下降，但劳动力市场的弹性将继续推动薪资快速增长，从而给物价带来一些上行风险。Vujcic不愿透露他是否赞成在9月14日的政策会议上加息或维持利率不变，但他表示，欧洲央行能需要好几个月的时间才能得出利率已经见顶的结论，可能要到明年春天才能确定通胀将回到2%的目标水平。
　　·英国央行首席经济学家皮尔表示，英国尚未见到核心通胀率下降。英国央行需要特别警惕让通胀持续性动态形成的情况。
　　【市场观察】
　　·摩根士丹利认为，最新的经济数据意味着欧洲央行不会进一步提高利率。该行的经济学家表示，欧元区服务业通胀放缓，此前有迹象显示，欧元区经济正在迅速恶化，这可能使政策制定者倾向于在本月暂停加息 。摩根士丹利此前预计欧洲央行9月份还会加息一次，但现在他们预计欧洲央行在7月份的连续第九次加息将是最后一次。
　　·法国外贸银行表示，杰克逊霍尔会议结束后，美元交易趋于稳定，美联储主席鲍威尔的讲话没有出现重大意外，市场恢复平静。
　　·野村证券首席经济学家在报告中指出，欧美两大央行的声明表明，它们都对经济前景缺乏确定性，并称将根据经济数据调整政策，这可能意味着货币政策的效力正在下降。尽管美联储尚未宣布计划在多大程度上通过QT减少超额准备金，但考虑到IOER的潜在成本以及它成为政治问题的可能性，美联储可能希望将它们降至相当低的水平。
　　·Macro Intelligence 分析师Julian Brigden表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话不太可能给美国的货币政策前景带来新的元素。他表示：“美联储将继续坚守阵地，因为他们不想缓解金融状况。他们将继续举起这种达摩克利斯之剑，表示可能再加息25个基点，同时强调不会很快降息。”
　　【本周重点关注】
　　·周一
　　欧洲央行行长拉加德在欧洲经济与金融中心举办的杰出演讲者研讨会上发表演讲。
　　欧元区9月Sentix投资者信心指数。
　　·周二
　　澳储行公布利率决议。
　　德、法、英、欧元区8月服务业PMI；欧元区7月PPI月率；美国7月工厂订单月率。
　　·周三
　　英国央行行长贝利在议会做证词陈述；加拿大央行公布利率决议。
　　澳大利亚第二季度GDP年率；欧元区7月零售销售月率；美国8月Markit服务业PMI终值；美国8月ISM非制造业PMI。
　　·周四
　　欧洲央行管委温施、霍尔茨曼、维勒鲁瓦、诺特、执委埃尔德森发表讲话。
　　澳大利亚第二季度GDP年率；欧元区7月零售销售月率；美国8月Markit服务业PMI终值；美国8月ISM非制造业PMI。
　　·周五
　　日本第二季度实际GDP年化季率修正值、日本7月贸易帐；德国8月CPI月率终值；加拿大8月就业人数；美国7月批发销售月率。
（文章来源：新华财经）