一、 经济与政策面回顾
　　1.1 一周宏观回顾：经济开始初步回暖
　　8月份，中国制造业PMI从上期的49.30%上升到本期的49.70%，增长了0.40%。其中，制造业生产子指标显著增长，从上期的50.20%上升到51.90%，增加了1.70%。新订单子指标也呈现增长趋势，从上期的49.50%上升到50.20%，增长了0.70%。然而，8月份非制造业PMI则呈现下滑态势，从上期的51.50%下降到51.00%，下降了0.50%。。
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　二、 市场回顾
　　2.1 A股市场
　　上证综指报收3133.25点，与上周相比上涨2.26%，创业板指与上周相比上涨2.93%，沪深300与上周相比上涨2.22%，中证500与上周相比上涨3.04%，科创50与上周相比上涨7.40%。
图：本周主要A股指数表现（%）
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　行业方面，本周行业多数上涨，申万一级31个行业中27个行业上涨。其中，电子（7.1%）、煤炭（6.2%）、美容护理（5.8%）等行业涨幅靠前；而环保（-3.0%）、银行（-0.3%）、公用事业（-0.3%）等行业跌幅靠前。
图：本周申万一级行业涨跌幅（%）
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　资金流动方面，两市主力全周净流出缩减至614.86亿元；上周北上资金净流出为156.87亿元。
图：本周主力净流入额(亿元) 图：本周北上资金净流入额(亿元)
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至2023.09.03
　　成交方面，本周交投活跃度转为上升。沪深两市日均成交额9445.33亿元，相较上周增加25.8%；Wind全A区间换手率为6.12%，较上一周的4.83%上升。
图：沪深两市日均成交额(周) 图：Wind全A区间换手率(周)
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03数据来源：新华财经，联泰基金，数据截至2023.09.03
　　估值水平方面，本周主要市场指数估值上升，截至本周五，上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE（TTM）分别为11.37倍、11.12倍、18.85倍、29.74倍，处于近10年以来的39.03%、28.14%、27.69%、3.74%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB（LF）分别为1.29倍、1.31倍、1.72倍、4.19倍, 处于近10年以来的11.83%、10.00%、10.44%、8.83%分位数水平。
图表：主要市场指数动态估值及历史分位数
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　2.2 全球及商品市场
　　本周全球主要市场指数整体上涨。其中，美股三大股指集体上涨，纳斯达克100、标普500、道琼斯工业指数分别上涨3.67%、上涨2.50%、上涨1.43%。其他主要海外市场中，泛欧斯托克600上涨1.49%，日经指数上涨3.44%。港股方面，恒生指数全周上涨2.37%。
图：本周全球主要市场涨跌幅（%）
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　美元指数本周上涨0.08%，收于104.28。对比来看，商品期货方面，COMEX黄金全周上涨1.18%，报1966.20美元/盎司；NYMEX原油全周上涨7.50%，报86.05美元/桶。
　　三、 基金市场情况
　　3.1 整体情况
　　由于本周A股市场整体上涨，主动股混基金全周上涨2.80%，指数股基上涨2.76%；债券基金本周上涨0.08%；上周海外市场整体上涨，QDII基金全周上涨1.94%。
图：本周基金市场涨跌幅（%）
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　3.2 个基涨幅
　　本周主动股混基金平均上涨2.80%，97%的产品实现上涨。其中，投资信息技术、工业等主题的基金表现较好，东方人工智能主题A、前海开源高端装备制造、金信行业优选分别上涨13.19%、13.19%、12.29%。
　　本周指数股基平均上涨2.76%，94%的产品上涨。其中，跟踪科创板等相关指数的基金表现较好，嘉实上证科创板芯片ETF、嘉实上证科创板新一代信息技术ETF、华安上证科创板芯片ETF分别上涨9.78%、9.77%、9.72%。
图表：本周权益类基金涨幅TOP10
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金。
　　本周债券基金平均上涨0.08%，有35%的产品收益为正。分类来看，短期纯债基金平均下跌0.00%，中长期纯债基金平均下跌0.05%，一级债基平均上涨0.07%，二级债基平均上涨0.55%，可转债基平均上涨1.81%，指数债基平均下跌0.04%。
图表：本周债券型基金涨幅TOP3
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金。
　　本周一至本周四，QDII基金平均上涨1.94%，98%的产品实现上涨。分类来看，股混QDII中，投资欧洲的股混QDII表现最佳，平均上涨2.86%，投资香港的表现最差，平均上涨1.82%。债券QDII中，投资亚太的债券QDII表现相对较好，平均上涨0.57%。另类投资QDII中，投资其他另类投资的QDII产品平均上涨1.66%，而投资REITs的QDII产品本周平均上涨1.42%。
图表：本周QDII型基金涨幅TOP20
数据来源：新华财经、联泰基金；注：参与以上排名的均为成立满6个月的基金；QDII产品业绩截止2023.09.02
　　3.3 新基成立
　　本周新成立基金18只，合计规模88.7亿元。其中混合型和债券型基金成立数量最多，共有12只产品成立。所有成立的产品中，首募规模最大的基金是华商利欣回报债券型基金，募集规模为26.41亿元。
图表：上周新成立基金情况
数据来源：新华财经、联泰基金，数据截至2023.09.03
　　四、 市场展望
　　4.1 权益市场：底部已现，政策加码
　　经济基本面：美国经济仍显韧性，国内经济总需求不足。美国经济仍显初性。7月美国非农就业虽有下滑但失业率仍在下降，反映就业市场仍有一定热度，同时制造业PMI小幅回升，7月CP1同比增3.2%，虽高于上月的3%，但仍低于市场预期的3.3%。国内经济总需求仍不足，经济恢复曲折。7月国内经济数据普遍走弱，生产恢复速度放缓，物价延续低迷: 地产仍在承压，7-8月地产销售持续下滑近期地产政策优化转向需求端发力，中央层面落实“认房不认货”，郑州、南昌等地优化楼市新政。
　　流动性：国内超预期降息维稳信心，北上资金净流出创新高。美联储加息前景仍有分歧。在通胀回落波折、经济韧性之下，市场对美联储加息前景仍有分歧，叠加美债风险，目前10Y美债收益率升至4.2%以上，美元指数升至104，人民币汇率贬值至7.29。国内货币政策维持稳健宽松。7月金融数据大幅低于市场预期，8/15央行下调1年期MLF利率15BP、7天逆回购利率10BP，目前10Y国债收益率下探至2.55%。外资净流出创新高。8月北上资金净流出740亿元，全A日均成交额降至7877亿元，活跃资本市场一揽子政策从融资/交易/投资端发力。
　　权益配置策略：底部已现，政策加码。当前市场已处于底部阶段，经济基本面与政策持续博弈带来市场波动加大，政策加码落地有望带来进一步的改善。市场估值处于历史20%-30%分位区间内，股债收益比吸引力进一步加大，对于基本面及风险的悲观定价已经较为充分，市场政策进一步的落地及评估会带来边际的改善。结构上，短期上地产金融消费板块仍有波动博弈的机会，但中期风格仍偏向于更具有趋势性及弹性的成长板块。
　　资料来源：《平安证券研粹2023年9月市场观点》（平安证券2023-08-29）
　　4.2 债券市场：关注政策落地
　　消费方面，期间出行强度和电影消费热度仍存。出行方面，暑期热度保持高位；消费方面，暑期档电影票房维持高位。上周部分行业工业生产出现改善：水电出力延续改善，气温转凉下终端日耗进入下行通道；建筑业方面，关注钢材需求对供给拖累，季节性补库或已结束，水泥累库强于季节性；制造业方面，汽车销量仍保持较高绝对值水平，半/全钢胎开工率仍维持高位运行；纺服产业链景气度维持高位。上周地产销售季节性回升。政策方面，需求侧，住建部提到将“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。土地方面，上周土拍热度有所降低。
　　暑期间出行强度和电影消费热度仍高。出行方面，暑期间出行强度和电影消费热度仍存。出行方面，暑期热度保持高位；暑期旅行热度高涨，研学游需求旺盛，出境游复苏态势显著。消费方面，暑期档电影票房维持高位，截至8月24日当周，上周电影票房环比+3.9%，电影票房同比去年+162.3%，水平值为近5年以来最高。
　　电力方面，长江上游来水保持高位，水电出力好于去年同期；火电方面，随着气温转凉，终端日耗进入下行通道。煤炭库存延续回落。建筑方面，钢铁需求开始对生产有所拖累，季节性补库或已结束。供给端，高炉开工率有所走弱，可能反映平控政策影响。需求侧，建筑钢材成交量继续弱于去年。近期沥青开工率同比有较大涨幅，可能反映基建实物工作量近期有所提速。纺织方面，纺服产业链景气度保持高位。汽车方面，暑期出行热+暑期学童接送、短途夏令营等活动增多+油价维持高位+楼市降温利好车市，带动新能源汽车销量上升。
　　上周地产销售季节性回升，结构上，二线回升到去年同期水平，一、三线城市同比下跌。二手房挂牌价跌量稳，显示房屋市场需求依然有待恢复。政策方面，需求侧，住建部提到将“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。因城施策方面，厦门优化调整二套房贷政策，调整首付比例和住房贷款利率下限。太原市宣布首套住房贷款最低首付比例下调至20%。成都将符合条件人群的租房公积金提取额度每月增至1200元。青岛将提取公积金支付购房首付款政策将延长至2024年8月31日。土地方面，上周土拍热度有所降低。
　　上周商品价格震荡为主，原油先跌后涨，铁矿石、焦炭、螺纹钢、水泥周初低开后有一定涨幅，但后半周又有回落，玻璃价格全周下跌。周内国内政策变化较大，周一LPR降幅略不及市场预期构成利空，随后特殊再融资债券、“认房不用认贷”等政策又构成一定程度利好。海外方面，欧美PMI不及市场预期和市场押注鲍威尔在Jackson Hole会议可能对中性利率和加息路径等关键议题表述偏鹰，对油价等形成一定压制。
　　资料来源：《关注认房不认贷落地情况》(华泰证券 2023-08-28）
（文章来源：新华财经）