受美联储大幅加息和疫情冲击等多重因素影响，今年以来，全球资管行业出现“股债双杀”，主要资产类别收益率显著下降。复杂国际形势、经济体系不确定性、人口老龄化等因素叠加，资管行业呈现怎样的发展趋势？全球资管中心新格局是否重塑？
　　9月4日，“2023全球资产管理中心评价指数”发布会在中欧商学院上海校区举办。本次发布会上，由中欧陆家嘴国际金融研究院课题组编制的《2022全球资产管理中心评价指数报告》（下称“报告”）出炉。报告显示，上海在2022年全球资管中心综合排名中保持第六名；纽约一骑绝尘，保持排名第一；巴黎逆袭，排名上升六位至第二名。
　　巴黎逆袭排名第2，上海保持第6
　　今年是中欧陆家嘴国际金融研究院自主研发“全球资产管理中心评价指数”的第三年。本期指数报告显示，与2022年相比，受资本流动以及ESG （环境、社会和治理）领域投资的景气程度影响，欧元区资产管理中心评分和排名普遍上升，亚洲地区则有所下降。纽约仍以绝对优势领跑全球资产管理中心，巴黎一跃进入前三强（去年为第8名），并以微弱优势超越伦敦。
　　就前三甲的情况来看，一方面，巴黎在股票市值、ESG ETF和债券发行等方面获得高达30%~50%的涨幅；另一方面，自英国退欧以来，伦敦股债市场资金流出趋势加剧，IPO数量锐减，叠加2022年英国养老金市场风险，开放式基金的净资产规模下滑明显。
　　在经济不确定性下，全球对风险对冲产品的需求持续高涨，芝加哥在2022年的基础上进一步升至第四位，新加坡小幅下滑一位至第5位。上海则保持在第6位（2022年与芝加哥并列）。法兰克福则在股债市场吸引了来自伦敦的资金，在ESG和另类资产领域也获得了巨额净流入，跃升至第7位，与波士顿并列。东京小幅上升至第9位。而受股市市值萎缩和基金净销售额的拖累，香港下跌至第10位。
　　报告显示，卢森堡和苏黎世均小幅上升，超过都柏林分别至第11、12位。多伦多因底层资产与资管产品增长有限甚至负增长而下跌至第14位。受益于北京证券交易所的成立，北京上升至第15位。
　　在需求端，从银行存款、保费余额、养老金、外汇储备、 主权财富基金以及金融账户平衡等6个指标衡量，2023年美国的四大城市（纽约、波士顿、芝加哥、洛杉矶）与中国的北京与上海，维持遥遥领先的资金优势；其余亚洲和欧洲城市的评分差异不大。
　　就具体细分评价维度而言，较为突出的特点在于，从FDI管制程度、相关税率（企业所得税、资本利得税、 最高个人所得税）、金融和保险就业人数及其在非农就业人数中的占比来看，苏黎世、香港、卢森堡和新加坡等地的制度优势对人才具有较大吸引力；在ESG和另类资产投资领域，欧洲资产管理中心保持竞争优势，法兰克福、巴黎、卢森堡和都柏林作为第一梯队，与亚洲和美国的城市差距显著拉大，仅上海显现追赶势头，这主要得益于中国大陆持续在绿色债券和REITs领域发挥规模优势。而香港和新加坡在对冲基金的优势领域上均出现了资金净流出。
　　据介绍，2023年全球资产管理中心评价指标体系仍维持2022年的总体框架。一级指标分为资产管理的需求端、供给端和业务端。 二级指标从本地资金池和海外资金流入衡量资管需求；从制度型开放、人才储备和底层资产等方面衡量资管供给；从资管机构、开放式基金、ESG业务和另类资产等方面衡量资管业务。三级指标则是反映了上述各个层面的具体信息，共计56个，均为定期更新的定量指标。
　　中国资管市场发展挑战与机遇并存
　　近年来，中国资管市场加速发展，底层资产供给日趋丰富，且国际资管巨头都在上海设立实体，人民币国际化的进程仍在推进之中，这也是此次上海保持排名第六的部分原因。
　　报告显示，2023年上半年，上交所是样本内IPO 数量最多（62家）的交易所。《期货和衍生品法》明确新品种上市实行注册制，加速了金融衍生品的开发创新，上海上市了30年期国债期货、氧化铝期货、合成橡胶期货与期权以及集运指数（欧线）期货等新品种。此外，资本市场双向开放在拓宽实体企业境外融资渠道的同时，为中国境内提供了更多境外投资标的，2023 年上半年已有4家上市公司借助中瑞通赴瑞士发行GDR，1只ETF经由沪港通在沪挂牌，同时，沪新ETF互通合作为进一步丰富底层资产奠定良好基础。
　　此外，头部资管机构AuM增速领涨全球。截至2023年6月，以上海为总部的前五大资管机构规模显著增长，同比增速达23%，位居全球前列。
　　同时，众多外资金融机构仍在加码布局境内市场。例如，法巴农银理财公司于2023年6月在上海开业，成为近年来全球资管巨头加快布局中国的缩影。中国长期以来形成的是以商业银行主导的间接融资金融体系，外资竞争有限， 上海通过支持商业银行理财子公司与外资机构设立合资理财公司落户，成为外资资管机构进入中国的首选渠道之一。
　　截至2023年6月，国内五大行参与设立的外资控股合资理财公司全部落户上海，分别为汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财、 高盛工银理财、法巴农银理财。不过，这些合资理财公司的资管规模较小，尤其是和本地机构相比，未来仍很大提升空间。
　　值得一提的是，对于一个国际资管中心而言，资本账户的开放度至关重要。中银国际首席经济学家管涛在报告发布会上表示，2015年汇改以来，人民币国际化从离岸驱动转向在岸驱动，在国际上的接受和认可程度逐步提高，但是“资本项目不完全可兑换”一直是人民币国际化的“心结”，关键在于破解金融开放与汇率僵化的难题。
　　管涛提及，2015年以来，汇率的双向波动不断提升。特别是2019年8月人民币“破7”以来，央行基本退出外汇市场常态干预，汇率市场化程度提高，双向波动的弹性增加。“人民币汇率浮动没有影响国内金融稳定和物价稳定，反而成为吸收内外部冲击的‘减震器’。”
　　2020年以来，面对资本进出、汇率波动，除重启部分宏观审慎措施外，中国监管机构并没有引入新的资本外汇管理措施，QDII和QDLP的额度仍在正常批复。但是，近几个月，由于人民币贬值压力较大，中间价的干预幅度接近1000点。管涛表示，建设全球资管中心是上海国际金融中心迈向更高能级的必由之路，汇率市场化有助于巩固和提升上海全球资管中心的地位。
（文章来源：第一财经）