卖掉百草味后的好想你（002582.SZ）虽然想要加强红枣主业，但现实却是红枣业务呈现收缩态势。

　　在一季度业绩短暂回暖之后，好想你二季度净利再度亏损，致使上半年业绩也转为亏损。2023年上半年，好想你营业收入7.01亿元，同比增长了13.79%；归母净利润-1800万元。第二季度单季度，好想你营收2.86亿元，环比下降30%；净利润亏损3200万元，环比下降389%。
　　自2022年起，好想你就陷入了亏损，当年公司营收增长9.32%，归母净利润却亏损1.9亿元。
　　这与此前好想你出售百草味时 “聚焦主业”的信誓旦旦天差地别。诡异的还有，出售百草味后，好想你手握大把现金，每年光利息收益就可达数千万，远高于其归母净利润。但当时出售百草味时资金回笼45.5亿元，如今账面现金及金融资产只剩不足20亿元。
　　好想你是否好好利用了百草味出售款项？发展红枣主业这条路还走得下去吗？
　　红枣主业碰壁
　　表面看，毛利率持续下滑是好想你盈利能力欠佳的最直接原因。今年上半年，好想你的毛利率只有23.89%，同比下滑0.57个百分点。相比刚刚剥离百草味后的2021年中报，毛利率下滑高达9.5个百分点。
　　毛利率下滑的真正原因是好想你红枣业务拓展不利。2022年时，好想你曾经发力拓展过经销商。在此之前，好想你每年新增经销商大约是100多家，但每年退出的经销商也有100家左右，年均增长经销商几十家；2022年，好想你新增经销商392家，退出的经销商261家，年经销商净增加131家。今年上半年，好想你经销商净减少了118家，这也是公司自发力红枣主业后首次出现经销商净减少。
　　好想你还在产品推广上开足马力，这就更加恶化了盈利能力。从剥离百草味之后的2021年年报开始，好想你销售费用一路上升，2021年和2022年分别达到2.42亿元和3.16亿元，占营业收入的比为18.9%和22.53%；今年上半年销售费用高达1.55亿元，同比上升了19.79%。其中，上半年好想你销售费用大幅上升的主要原因是由于直播推广费投入增加所致。2022年开始公司大幅投入直播推广费用，上年同期业务宣传费及平台佣金费用3484万元，今年上半年更是达5103万元。
　　对直播平台持续投入费用属于战略问题，但这个战略是否还符合当下市场环境并不能确定。如今流量成本逐渐走高，部分头部消费企业已经开始将营销策略转向了自然流量增长。事实上，好想你直播平台的销售效率正在下降：2022年全年电商平台的收入为总收入的37.43%，也就是5.2亿元，当年销售费用为6526万元，电商平台销售费用率约为12%；2023年上半年电商平台收入约为2.66亿元，业务宣传费及平台佣金为5103万元，费用率高达19%。
　　陷入巨额采购—无销售支撑—计提存货减值的怪圈
　　除了报表呈现的增收不增利、疯狂开店促销之外，好想你还在2020年以后（卖掉百草味的时间），出现了此前几乎没有的资产减值损失。深扒这部分损失，能发现一些蹊跷。
　　好想你资产减值损失包括固定资产减值损失和存货跌价损失等，其中针对原材料的存货跌价损失约占总资产损失金额的三分之二。2020年之前，好想你全部原材料的存货跌价损失（包括坚果和红枣）约在600万元左右，许多年份甚至都没有发生。2020年以后，好想你的存货跌价损失金额逐渐增高，2022年存货跌价损失达6000余万元。不仅仅是存货减值损失，好想你开始从2019年以后出现信用减值损失持续至今，每年约2000余万元。
　　图片来源：Wind
　　此外，好想你关于红枣的进货量也令人费解。2020年，好想你披露的前五大红枣供应商的采购金额为1.88亿元，占红枣总采购金额的47.59%，据此推算，2020年好想你红枣采购总金额为3.97亿元。同样的方法经计算得到的好想你2021年和2022年红枣的采购金额分别达到15.74亿元和9.6亿元。
　　可以发现，2021年好想你红枣采购金额增加了3倍左右。作为对比，当年的营业收入增加92%左右，经销商也仅增加26%左右。好想你当年并没有收入增长的基础来支撑原材料采购增长数倍的合理性。2022年，好想你在盈利能力下滑的情况下仍旧没有停下大额原材料采购。
　　如果说，红枣采购成本增加有红枣涨价的因素，可以解释好想你毛利率持续大幅下滑。但是与之矛盾的是，这期间公司针对红枣存货的跌价损失也在增加。也就是说，好想你陷入了巨额采购—无销售支撑—计提存货减值的怪圈。
　　45.5亿资金花哪了？
　　另一方面，2020年好想你出售百草味时资金回笼45.5亿元，如今账面现金及金融资产只剩不足20亿元。其中有部分就是因为上述的大额采购形成了存货。2020年时，好想你的存货为3.8亿元，到了2022年增加至6.3亿元。
　　另外，好想你还以现金分红和回购结合的方式在2020年和2021年分别分红5亿元和4400万元。在2022年出现亏损的情况下，继续分红4400万元。
　　2022年4月，好想你还以1.07亿元的价格认购新郑市好枣园置业开发有限公司（以下简称“好枣园置业”）开发的位于新郑市孟庄镇双湖大道北侧、枣源路东侧浩创上河府福苑住宅160套，用于建设人才公寓。项目交房后，由好想你出资装修，并配套采购家具、家电设备，达到“拎包入住”的标准，解决员工后顾之忧。值得注意的是，好枣园置业是河南好想你控股集团有限公司之子公司，上述交易构成关联交易。
　　事实上，好想你和其控股集团的子公司之间经常有非经营性资金往来。根据好想你披露的《2023年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》，今年上半年，好想你还与好想你物产有限公司发生其他应收款2.3亿元，年初时达到3.5亿元，这笔资金用作物产公司资金周转。另外，还有与新疆唱歌的果食品股份有限公司的7750万元的和新疆大枣树农林有限公司的5380万元用作资金周转的其他应收款。
　　自从出售百草味以来，好想你虽说是专注红枣业务，但发展并不顺利，出售百草味获得的45亿元资金优势也并没有得到很好的发挥。
　　强撑了几年的好想你开始调整未来发展策略。好想你重点打造一款名为“红小派”的能量棒，希望打造成战略大单品，未来成为第二增长曲线。只是流量红利的结束，还有多少市场可以留给好想你呢？
（文章来源：界面新闻）