近日国际糖价再度出现飙升，据文华财经数据显示，9月5日ICE原糖期货10月合约价格收报26.59美分/磅，涨幅2.82%，盘中最高一度触及每磅26.94美分，刷新2011年10月以来新高。受国际糖价上涨影响，郑商所白糖期货主力2401合约9月6日盘中触及7131元/吨高位，逼近上一轮白糖期货牛市顶点7314元/吨。随着糖价持续走高，业内人士表示，有望持续提振相关上市公司业绩。
　　据了解，近期正是受到印度和泰国作物担忧支撑，因干燥天气威胁产量减少。印度糖价在两周内跳升逾3%至六年高位，由于印度甘蔗主要种植地区降雨有限，这提升了对于即将到来的榨季产量担忧。期货市场交易员李欣表示，之前糖价已经有所回调，但近期亚洲主产区的白糖生产面临不确定性，这导致市场供需再度趋紧。截至9月7日午间收盘，郑糖期货主力2401合约暂报收于7054元/吨。
　　印度减产预期刺激糖价上涨
　　近日印度政府官员在公开场合表示，在经历了季风延迟和8月大旱后,印度大部分地区本月将迎来充沛的降水，这有望缓解此前恶劣天气对农作物的影响。该国官员称，随着国内供应得到保证，印度暂时不会进一步限制食糖出口。印度将于明年举行大选，不断上涨的食品价格让总理莫迪领导的政府头疼不已。
　　在过去几周，印度政府出台了一系列农作物出口限制，以保障国内供应。据天气预报，印度许多地区本月预计将出现正常至高于正常的降雨，从而抵消干旱等因素造成的负面影响。此前，印度经历了自1901年以来最干旱的8月，引发了人们对农作物产量下降和政府可能出台更多出口限制的担忧。
　　“ICE原糖期货价格原本有所回调，但自从印度计划禁止食糖出口的消息传出后，外盘白糖期货价格开始了新一轮的上涨，8月23日以来原糖累计上涨超12%，主力合约回到26美分/磅；近期印度糖厂考虑推迟开榨1个月，预计150万吨的食糖供应将推迟，导致印度国内糖价创下近6年的新高，印度国内供应的紧张也导致短期出口可能性进一步下调。”中信建投期货分析师田亚雄接受《华夏时报》记者采访时表示。
　　根据国际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/2024榨季全球供需从2022/2023榨季的小幅盈余85万吨转为出现缺口212万吨；库销比从2020/2021榨季开始连续下降；机构对于2023/2024榨季产需缺口的预估存在差异，但是大部分维持短缺的观点。
　　田亚雄表示，造成缺口的原因主要是厄尔尼诺导致印度和泰国产量前景不容乐观，目前印度和泰国的累计降雨量均不及去年同期，下个榨季两个国家的产量和出口量仍然不乐观，其中印度8月的降雨量再度减少。截至8月底，印度北方邦的累计降雨量正常，但印度马邦、泰米尔纳德邦、卡邦的累计降雨分别较去年同期减少23%、31%和41%，三个蔗区占比印度甘蔗总产量的1/2。
　　根据印度8月底召开的主要甘蔗种植州甘蔗专员会议，2023/24年度印度的产量预估为3000万吨，乙醇分流预计将到达520万吨，尽管从印度现有乙醇产能上考量，520万吨的乙醇分流量比较难以达到，但对23/24年度印度食糖减产的预期和此前ISMA的观点一致。
　　田亚雄表示，根据推算，在满足国内消费和安全库存以后，印度2023/24年度的可出口量将降至400万吨，即较22/23年度减少200万吨，当然如果9月降雨进一步不及预期，那么产量和出口量仍有下调的可能性，这些因素都会刺激糖价进一步上涨。
　　值得关注的是，除了减产因素外，信期货农业团队表示，近期白糖再度创新高或许也与原油主产区减产有关，原油价格的上涨带动了整个大宗商品的看涨情绪，境外白糖主产区产量降低为国际原糖和国内白糖价格的上涨提供了基本面支撑。
　　贸易商挺价惜售情绪浓厚
　　“随着国际糖价持续上涨，在国产糖低库存的背景下，集团和贸易商均出现挺价惜售的情况，市场供应趋紧也导致白糖现货调价的幅度明显高于白糖期货主力合约价格的涨幅。此外，进口利润倒挂格局未改，预计糖价维持偏强运行，后续还需关注8月、9月进口糖到港情况及加工糖供应情况。”北京某白糖贸易商王洋接受《华夏时报》记者采访时表示。
　　中信期货农业团队表示，虽然国内白糖价格持续创新高，会抑制国内白糖的消费需求，但是由于整体的白糖消费会比较刚性，被抑制的消费需求可能占比相对较低。在传统消费旺季备货启动的时候，贸易商和终端仍然会进行采购。目前来看，面对着现货价格单边上涨，下游终端随行就市采购，旺季需求部分兑现，但是受到22/23榨季减产影响，当前库存水平处于历史低位，集团去库速度同比去年加快。
　　田亚雄表示，在印度超预期的减产下，今年国际糖价持续上涨，进口利润窗口持续关闭，内外价格倒挂；截至目前，ICE10月合约折算成进口成本已经超过8500元/吨，远高于盘面和现货价格。我国食糖存在500万—600万吨供需缺口，需要依赖进口糖来弥补。所以，内外盘糖价将长期维持联动性，用配额外的进口作为国内糖价锚定的逻辑也可以长期使用，第四季度原糖的定价权将逐渐向印度转移。
　　“短期内印度新季食糖出口存在进一步削减的预期，全球贸易流有再度缩紧的可能性，进而导致原糖向更高的区间波动，这种向上的驱动也将通过进口成本向我国传导。此外，从进出口数据来看，由于前期原糖价格较高，配额内进口利润较低，配额外进口处于亏损状态，7月进口数据仍然偏低，仅为11万吨左右。”田亚雄称。
　　而从巴西6至8月的排船来看，随着港口拥堵问题的缓解以及原糖价格的高位回落给国内精炼厂打开点价空间，巴西6至8月发往中国的食糖数量有所改善，合计130万吨左右，接近恢复历史平均水平，但是随着9月以来原糖价格的上涨，预计后续进口仍然偏紧。
　　王洋表示，从季节性的角度，第三季度为国内的消费旺季，夏季软饮料的消费对食糖消费有较强的拉动，目前中秋国庆将至，下游备货的需求也对食糖价格带来支撑；今年以来白糖价格持续处于历史偏高的水平，高糖价导致白砂糖的一部分市场份额被价格偏低的糖浆和预拌粉所替代，但是整体数量对于我国1550万吨左右的食糖消费量冲击有限。此外下游常常存在“买涨不买跌”的心态，在近期价格上涨的过程中，整体成交情况良好。
　　此外，对于国内市场来说，本年度由于广西减产，库存持续偏低支撑现货价格。田亚雄表示，截至7月底全国食糖工业库存偏低，为147.4万吨，同比减少131.6万吨。供应上假设每个月额外增加20万吨轮储糖，而消费只要达到过往5年8—9月的均值销糖量，那么到9月底工业库存或有见底的风险，集团库存偏低因此挺价意愿偏强，因此近期常常出现集团多次上调报价的现象。
　　糖厂称今年白糖不愁卖
　　据了解，上半年白糖相关上市公司业绩表现良好。上半年，中粮糖业实现营业收入127.27亿元，同比增长6.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为7.69亿元，同比增长21.26%。南宁糖业上半年实现营业收入16.87亿元，同比下降7.36%；实现归属于上市公司股东的净利润2422.42万元，同比转亏为盈。公司上年同期净利润为-9351.63万元。
　　对于净利润增长的原因，南宁糖业表示，报告期内公司白砂糖价格较上年同期有所上涨。记者也询问了数家白糖生产企业，糖企均表示，随着糖价持续上涨，公司的白糖产品价格也在持续走强，除了甘蔗以外，甜菜榨糖产线正在进入新的榨季，产能利用率主要是受原料端影响，目前来看业务开展比较顺利，与上半年相比，订单、产量都有所增长。
　　不过，中信建投期货分析师田亚雄接受《华夏时报》记者采访时表示，接下来关注国内糖厂的开榨情况，关注甜菜糖上新的速度，如果消费继续维持并且导致陈糖-新糖供应衔接不上，那么后期期货价格还是维持较强走势。与此同时，广西糖开榨后，高糖价是否会刺激糖厂抢蔗，进而给盘面带来新的扰动，这些因素都需关注。
　　从价差上来看，田亚雄表示，根据实地调研，广西甘蔗种植面积虽难有明显增长的情况，但是甘蔗长势良好情况好于去年，产量有望从530万吨增加至560—580万吨的水平。此外，在高糖价的刺激下，糖厂提前开榨和高位套保的意愿或偏强。
　　另外，从船报数据来看，8月累计到港量预计为32万吨，9月目前累计为63万吨，集中到港预计也将给2401合约带来一定压力。而远月，原糖10和03呈现升水的结构，也意味着远月的进口成本更高，目前原糖10合约对应的配外进口成本为8300元/吨（考虑加工糖厂锁汇和10合约报价贴水后），如果用现货价格锚定，内外价差基本修复，但原糖03合约对应的进口成本8600元/吨以上，仍有修复的需要；因此从长期郑糖和外盘通过进口成本来连接的逻辑，郑糖2405较2401而言被低估，因此长线可以考虑1—5反套。
　　针对今年白糖市场供需变化，王洋表示，白糖作为季产年销的品种，每年榨季较长，从10月份到次年的5月份，其余时间糖厂销售库存。不过，由于今年供应量下降，糖厂库存消耗进度较往年同期加快，当前库存也低于历史同期水平。随着糖厂库存的下降，新糖上市前销售压力不大，今年的白糖走货快。
（文章来源：华夏时报）