一、市场回顾
　　2023年8月，在国内外形势为经济增长带来压力。美国持续加息并维持利率在较高水平，国际资本流动给人民币汇率带来贬值压力。国内方面，出口增速下滑、房地产拉动经济的边际效应递减，中国稳增长压力加大。为稳定经济增长，多领域政策发力：房地产领域，全国各地房地产政策调控已经开始；医疗领域，为降低人民看病负担，全国医药领域反腐败正快速向多个细分领域推进。
　　金融领域的政策支持力度也十分显著：8月中旬央行下调逆回购、MLF利率。月底央行、国家金融监管总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可申请置换房贷或者协商变更原房贷利率水平。资本市场方面，财政部、证监会一连发布四条公告，活跃资本市场，提振投资者信心的政策落地。
　　海外方面，美国CPI同比增速在连续12个月下降后首次反弹，7月重新攀升至3.2%。美联储7月加息之后，9月议息会议决议引人瞩目。随着美国民众疫情现金补助接近耗尽，美国通胀问题将有所缓解，随后一段时间美联储货币政策可能会转向。俄乌冲突烈度降低，能源、农产品对国际经济的短期冲击消退，但欧佩克等石油出口国的挺价举措或在长期推高能源成本，进而抬升部分工业品和农产品价格。
　　市场方面，国内A股在8月初开始大幅下跌，随后在月底利好政策的推动下强力反弹，两市成交额最高超万亿。板块方面，8月大多数板块下跌，少数上涨板块中，数字媒体、通信、渔业、贵金属涨幅居前。风格上看，下跌后期大小盘有所分化，大盘股率先反弹，小盘股跌幅较深，但探底后反弹力度较大。
　　港股方面，8月恒生指数同A股的联动性较高，月底港股相对A股较早迎来反弹，下跌初期恒生科技指数表现较强，但整体跌幅略大。板块上看，能源、电信，硬件设备表现相对较强，医疗、媒体、公用事业板块走势较弱。美股方面，进入8月后，美股主要指数转跌，月底有所反弹，高利率对科技股产生冲击，纳指跌幅相对较大，中概股跌后小幅反弹。
　　大宗商品市场方面，欧佩克、俄罗斯等产油国自愿减产，美国战略原油库存处于低位等因素共同推高国际油价，8月底WTI10月合约站上85美元。LME有色金属整体在低位盘整，期间出现小幅反弹；农产品方面，油脂板块跌后回升，谷物板块下跌后进入震荡过程。国内商品市场整体走高，在原油价格上涨的带动下，化工品涨势迅猛，黑色板块次之，有色板块虽有一定涨幅但表现相对较弱；农产品板块温和上涨，油脂板块先抑后扬，谷物板块在上涨过程中波动剧烈，软商品价格持续攀升。
　　总体上看，8月A股先抑后扬，国内商品市场整体走高，中基私募50指数在8月表现良好，对冲策略、CTA及衍生品策略获得盈利。
　　二、中基优选私募基金50指数
　　《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
　　“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
　　从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
　　（一） 指数表现 1、指数走势
　　2023年8月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股先抑后扬的行情背景下，中基私募50指数下跌1.63%。
　　最近一年，沪深300指数下跌7.69%，中基私募50指数下跌4.67%；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利64.85%，远超沪深300指数的累计收益-0.89%，累计超额收益达65.74%。
　　2、业绩指标
　　业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在13%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1，远超沪深300指数的夏普比率。
　　综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
　　3、月度表现
　　在自2019年7月起至今的53个月中，中基私募50指数有32个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的28个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。
　　2019年7月以来，沪深300指数有25个月上涨，累计上涨幅度为94.24%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到65.76%，从比例上看捕获了沪深300指数近70%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。
　　在沪深300指数下跌的28个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有12个月“逆市”上涨。这26个月里沪深300指数累计跌幅达89%，中基私募50指数仅下跌12%，显示出优异的防守能力。
　　从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
　　（二）成份表现 1、分策略表现
　　2023年8月，中基私募50指数下跌1.63%，其中股票多头策略亏损2.14%，对冲策略盈利0.18%，CTA及衍生品策略盈利0.33%。
　　近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。
　　2、基金相关性
　　相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.20。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
　　各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.58，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.16、0.31，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
　　3、成份基金表现
　　2023年8月，50支成份基金中有18支基金盈利，三类策略中对冲策略和CTA及衍生品策略的成份基金表现得比较均衡。
　　二级策略上看，股票多头策略下的深度基本面策略表现相对较好；对冲策略下的多频alpha策略盈利较多；CTA及衍生品策略下的量价中长期策略盈利突出。
　　三、中基优选私募基金50稳健型指数
　　为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
　　配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
　　中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
　　（一）指数表现 1、指数走势
　　中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年8月期间表现良好，对冲策略、CTA及衍生品策略获得盈利。
　　8月，中基私募50稳健型指数下跌0.36%；最近一年，沪深300指数下跌7.69%，而中基私募50稳健型指数仅下跌2.71%。
　　2、业绩指标
　　中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率在7%左右，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率超过13%，夏普比率近1.5。
　　综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
　　（二）成份表现 1、分策略表现
　　2023年8月，中基私募50稳健型指数下跌0.36%。三类策略中，对冲策略贡献盈利0.47%，股票多头策略亏损1.23%，CTA及衍生品策略贡献盈利0.40%。
　　长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。
　　2、基金相关性
　　整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
　　大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.16，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.75，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.34。
　　3、成份基金表现
　　2023年8月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有13支基金盈利，三类策略的成份基金表现比较均衡。
　　二级策略上看，对冲策略下的多频alpha策略获得盈利最多；股票多头策略下的均衡成长类策略表现最好；CTA及衍生品策略下的另类策略的表现突出。
（文章来源：中国基金报）