凶猛的华为概念股涨停潮，已令许多基金经理略感措手不及。

　　证券时报记者注意到，在过去疯狂的一周手机链拉升过程中，与此密切相关的消费电子类基金净值普遍不涨反跌，独门“重仓”手机链超级牛股的明星基金经理，在股价一周翻倍的背景下，甚至差点出现周内净值翻绿，业内人士认为，消费电子类基金经理行业选择策略，依然是增量逻辑下的新欢要重于存量逻辑中的旧爱，“叫好不叫座”的现象折射基金对智能手机渗透率超80%的投资芥蒂。
　　独门重仓超级牛股 基金净值差点翻车
　　华为公司毫无预兆地宣布新品Mate60 Pro的开售，在低迷已久的A股市场上迅速掀起了手机产业链股票的炒作浪潮，以华力创通为代表的一批上市公司掀起的连续涨停吸引市场的广泛关注，但市场对利好的充分表现却令基金和持有人焦虑万分。
　　数据显示，在华为手机概念股飙升凶猛的过去一周，主打手机产业链的消费电子ETF基金净值不涨反跌。银华中证消费电子主题基金、华夏国证消费电子主题、易方达中证消费电子主题等手机产业链ETF净值全线收跌。
　　以平安中证消费电子基金为例，该产品截至2023年6月末的重仓股包括立讯精密、工业富联、中芯国际、兆易创新、传音控股等，但在华为概念股暴涨一周的背景下，该产品的基金净值在一周内却下跌了1.5%。国泰基金旗下的国泰中证全通信设备ETF与手机产业链的关系更为紧密，也是过去一周内净值跌幅最大的一只，该产品的前十大重仓股包括中兴通讯、中际旭创、中天科技、亨通光电、信维通信等手机配件品种的领军公司，但过去一周的净值跌幅达到1.8%。
　　正是手机产业链的相关ETF基金在概念股持续飙升背景下，不涨反跌的现实令许多基金持有人在社交媒体上“喊冤”和不满，而这种焦虑也扩散到“重仓”相关牛股的明星基金上。
　　作为A股市场上表现最为凶猛的华为概念股，华力创通在一周时间内涨幅高达110%，但这对部分明星基金经理已难言是好消息还是“坏消息”。券商中国记者注意到，截至今年6月末，明星基金经理杨锐文管理的景顺长城电子信息产业基金，是华力创通前十大流通股股东名单中唯一的公募基金产品，也意味着华力创通这只超级大牛股已成为杨锐文的独门重仓股。
　　但是，独门重仓一周内股价翻倍的超级牛股，对杨锐文而言或是苦涩的滋味。根据过去一周内的净值情况看，景顺长城电子信息产业基金在过去一周内差点净值“翻绿”，该只重仓超级大牛股的基金，其周内净值勉强上涨0.34%。
　　导致独门“重仓”的超级大牛股无法拉动基金净值的原因，不仅仅在于景顺长城电子信息产业基金的规模偏大，根据其2023年半年度报告显示，该只产品截至今年6月末的资产总规模已超60亿元。更在于杨锐文虽然是华力创通的主要机构，但华力创通却并非杨锐文的主要股票。
　　根据该只产品披露的持仓详情显示，截至今年二季度末，华力创通在景顺长城电子信息产业基金中的仓位占比仅为1.21%，在基金仓位中的占比排名第27位，这也意味着，哪怕华力创通股价翻倍，在基金持仓中占比超过2.42%，若基金经理不继续加仓，它也无法进入前十大重仓股，难以对基金净值构成显著影响。
　　公募不care 涨得越凶说明公募基金买得越少？
　　事实上，本轮华为概念股的飙升过程中，巧妙规避基金重仓股的现象，与今年年初游资对AI人工智能概念股的炒作逻辑如出一辙。
　　深圳地区的一位私募人士认为，游资选择快速拉升的炒作对象时，有三大必要考虑，第一是通常选择市值不足百亿的中小市值品种，第二是没有基金持仓或基金持仓量较少，第三是目标品种在公募基金经理的净值影响上较小。以最牛品种华力创通为例，该股起涨时市值约90亿，前十大流通股东名单中仅有景顺长城一只基金介入，且因华力创通在景顺长城电子信息产业基金中影响较低，当该股翻倍都不足以显著拉动基金经理的净值后，游资即无需担心拉升早期遭基金兑现。
　　游资在华为概念上巧妙规避基金重仓股的另一层原因，在于公募基金经理的主要精力似乎已不在手机产业链上。证券时报记者注意到，与手机产业链最为相关的两只主动型明星基金产品，包括广发基金冯骋管理的广发电子信息基金、杨锐文管理的景顺长城电子信息产业基金，其核心布局思路均聚焦在人工智能与智能汽车领域。
　　杨锐文在其2023年半年度报告中，以较大的篇幅解析他对半导体、人工智能、智能汽车产业链的理解，他认为现代比的是信息化，背后就是 AI 和半导体。换句话来说，国家竞争表象是军事实力的竞争，实际上是 AI 与半导体的竞争。尤其人工智能的横空出世，更是为大家指明了 AI 的突破口，让市场看到新一轮的科技革命到来的希望，人工智能有望接替当年的互联网给全球经济带来一场效率革命。无论从安全角度还是从效率角度，全球主要经济体和主要的企业都会疯狂投入在 AI 和半导体上，这几乎是不可阻挡的产业趋势。
　　今年业绩排名同类基金第二名的冯骋，他管理的广发电子信息基金从行业个股覆盖的角度，与华为概念股似乎最为接近，但该只产品的年内收益超过31%的来源，其凶猛的业绩实际上与手机产业链关系并不大，在上周华为概念股的狂飙过程中，他也遇到单周净值损失2.5%。
　　“现在 VR/AR 就像刚诞生时的智能手机，产品体验有很多有待完善的地方，生态环境亦有待优化。”冯骋说，从动态的角度来说，科技巨头入局重新定义产品形态，有望打开产业新成长空间，使得 VR/AR 达到类似于智能手机的增长量级，此外，还有智能汽车，智能汽车也可类比 2009、2010 年智能手机产业链，目前渗透率较低，未来几年渗透率有望超过 50%，预计软件在智能汽车中的比例会逐步提升，未来厂商的市场份额也将逐渐集中。
　　某种程度上而言，上述基金经理以手机产业链早期投资逻辑作为比喻，来解释2023年及后对VR、智能汽车的投资思路，在相当程度上反映对新事物尤其是革命性变化的投资，已成为当前公募基金经理行业布局的核心，尽管手机产业链仍然存在机会。
　　基金偏爱增量逻辑 高渗透率的手机产业如何投？
　　那么，在A股市场凶猛的手机链炒作浪潮中，以及现实存在的华为手机的逆袭开售，当前手机产业链的机会对基金经理而言，是什么样的机会？
　　“这就像我的仓位依然是新能源，我不再重仓银行、手机、地产、互联网，后者也有很多机会，但我认为后者最好的机会已经过去了。”华南地区的一位基金经理向证券时报记者解释他的策略时说，机会有大有小，有早期有后期，有估值溢价的机会，也有业绩推动的机会，且投资并不需要关注所有的机会。
　　此外，中国信息通信研究院今年8月发布的数据显示，今年1到6月，国内市场手机总体出货量累计1.30亿部，同比下降4.8%，其中，5G手机出货量1.02亿部，同比下降6.4%。数据还显示，截至目前的中国5G手机的渗透率已超过80%，国内手机市场的基本格局已趋于稳定。
　　南方基金的一位人士接受证券时报记者采访时认为，过去许多增速下降的成熟行业或者夕阳行业，也都发生过渗透率极高背景下，投资机会从行业增量逻辑转向行业内部存量变化的逻辑，即寻找在行业增速下降的背景下，内部的龙头公司蚕食内部竞争对手带来的超越行业增速的投资机会，但此类机会的投资难点在于它缺乏估值溢价提升的机会，往往需要更多的业绩验证。
　　广发基金冯骋在解析他的逻辑时也曾表示，在投资过程中，需要重点做好两方面研究：一是评估创新的市场空间有多大，二是评估渗透率从1到10的过程处于什么阶段，是加速，还是减速。通过多维度的比较，做出投资方向上的选择，一旦确认这个技术创新属于空间很大，且刚实现奇点突破，正处于加速起步阶段，投资要做的就是顺势而为，享受创新带来的投资红利。
（文章来源：券商中国）