中信建投韩军在节目上表示，集运行业的行业格局以及行业长期发展趋势都非常有吸引力。除了集运行业，我们很好看到中国公司可以在全球竞争市场上具有一定话语权。
　　以下为文字精华：
　　提问：能否分享一下集运行业的基本特征，以及介绍一下运价系统方面？
　　韩军：集运行业是我们最喜爱的行业，其行业格局以及行业长期发展趋势都非常有吸引力。除了集运行业，我们很好看到中国公司可以在全球竞争市场上具有一定话语权。我今年去了一趟希腊，我们海外的网络节点布置，都非常振奋人心。
　　集运行业的特征，首先其是一个寡头垄断市场，寡头垄断市场更加聚焦寡头之间的竞争策略变化。
　　过去几年，产业共识是数字化和端对端，国内公司做得都非常好。同时中国公司也保持了定力，没有在市场狂热的时候去大规模订船或者进行大规模投资并购，我认为这一点让我们在全球大变局的情况下，保持了竞争优势。
　　虽然现在运价出现波动，部分已经回落到2019年的水平。但是分结构看，现在的运价也没有大家想象中的疲软，特别是部分航线的价格仍很高，比如地中海航线，整体价格处于很好的状态。
　　世界格局分化，不同航线的价格有不同的表现。比如中东欧和地中海的运价，还是比西北欧的价格好很多。所以船公司各自的定价策略中，定价也会慢慢变化，每家船公司的报价差异越来越明显。虽然头部公司在价格上有一定的溢价，但是市场也会逐步去接受。
　　这种价格调整是一件非常好的事情，这也让我们在市场低迷的时候重新审视行业和公司的竞争力。从投资角度看，资本市场不是永远只有高光时刻的，很多时候是垃圾时间，如果想抓到所谓的高光时刻，我们必须要在80%的垃圾时间里去沉淀研究行业的变化和理解公司的长期竞争力。
　　提问：您是如何看待造船业的，哪种船型比较受青睐？
　　韩军：造船业的商业模式较为辛苦。它是一个组装装配式的行业，需要采购大量的钢材，主机，船舶配套设备等，还需要大量的人力去组装完成。历史情况看，造船业的毛利率都是非常低的。
　　我们今年走了不少的造船厂，总体觉得造船是很辛苦的行业。商业模式的好坏决定估值的天花板，所以造船行业确实比较辛苦。
　　这几年的情况看，造船业需要考虑几个因素，哪种船型好，哪种船型差，跟运费市场有很大关系。造船业的投资传导逻辑是，首先运费市场的变化形成导火线，随后船公司的资产负债表得以修复，然后开始有新的资本开支计划。
　　在重新开始资本计划之前，船公司尽可能先去二手船交易，包括集运业就是尽可能从二手船市场租赁船舶，其租金水平会有波动。而对于散货船，二手船的买卖是很常见的事情，所以造船业的先行指标，是二手船市场的情况，而二手船市场还要看5年期二手船和新造船的价格比较。
　　一般情况下，5年期二手船和新造船的价格比值超过80%，就会有新造船的动力。部分二手船的船型的回报率很好的时候，价格甚至会逼近新造船的价格。因为新造船需要时间，可能2-3年后才能交船，所以一般市场喜欢买卖二手船。
　　虽然造船业现在景气度特别高，但是行业还是比较辛苦的，行业毛利率相对都比较低，这个也是影响造船行业的长期发展的因素。