本周，兴瑞转债上演“妖债”行情。在周一（9月11日）从高点闪崩跌停后，兴瑞转债本周已下跌38.42%。“妖债”现身可能是由于游资炒作，但今年转股溢价率整体上移，转债市场近期面临估值压缩。
　　9月11日，兴瑞转债开盘于246.22元，并在10点半后一度涨至276.60元。随后转债价格迅速跳水，在20多分钟内暴跌至188.00元，并封死在跌停板上，堪称“妖债”。最后，当日兴瑞转债收跌20%，日内振幅高达36%。
　　此后几日，兴瑞转债延续单边下跌。9月12日，兴瑞转债再度近乎跌停，收跌19.90%。今日，兴瑞转债高开低走收跌1.99%。本周，兴瑞转债已下跌38.42%。
　　不过，在本周暴跌之前，今年8月15日才上市的兴瑞转债曾有亮眼表现，上市第一日便实现了57.3%的深市单日最高涨幅，经历短暂回调后一路上涨。不到一个月的时间内，兴瑞转债从低点136元上涨至9月11日的276元，涨幅超过了一倍。
　　类似兴瑞的妖债近期并不鲜见。8月15日，上市不足一周的大叶转债在冲高至259.6元后经历闪崩，大跌19%。神通转债也在上市一周翻倍后，于8月23日闪崩跌停。市场人士表示，兴瑞转债这种“妖债”之所以会一路上涨，主要是背后游资在炒作，这种妖债行情大多时是没有规律可言，完全取决于背后的炒作行为。
　　不过，上述兴瑞转债，转股溢价率曾一度超过150%，即使经历了大跌，今日收盘后转股溢价率仍有77.67%。由于今年转债市场持续强于正股市场，转债估值大幅提升后，近期已出现转债估值压缩的行情。根据开源固收首席陈曦的数据，9月第一周，全市场可转债的中位数价格是120.98元，与前周相比下降了1.65元，处于2021年以来52.90%分位数；全市场中位数转股溢价率为37.87%，比前周下降2.92ppt，仍处于2021年以来78.20%分位数。
　　浙商固收分析师高宇认为，2023年以来转股溢价率整体上移，其本质原因是债市利率走出了下行趋势。8月转债市场的估值在正股市场调整，利率走低，新券发行高峰多重因素影响下进一步抬升。9月第一周由于债市调整，尽管权益市场表现也比较低迷，但转债整体防御性下降，转债估值出现压缩。
　　对于后市，国信固收分析师王艺熹认为，转债估值压缩风险尚存，建议增加防御类仓位比例。近期市场风险偏好有所回升，纯债市场调整引发的流动性冲击或使得转债成为优先抛售对象，且市场对于前期炒作较热的双高券更为谨慎。短期来看，转债估值仍面临压缩风险，择券时建议增加债底保护高、绝对价格低、回撤空间有限的标的，同时关注定价合理的新券。具体配置上建议关注稳定类的公用事业、交运及金融行业，规模偏大且绝对价格不高、正股估值及转债价格相对稳定的必选消费板块，以及近期正股调整较多、具备较好安全边际的消费类行业龙头。
（文章来源：财联社）