近日，中证金融组织召开民营企业债券融资信用保护业务座谈会表示，将进一步加大信用保护力度，更好发挥支持工具作用。
　　今年以来，民营企业债券融资支持工具效用众目具瞻，为一批有市场前景、技术竞争力、信息披露透明规范的民营企业提供了有力的融资支持。以上市民营企业为例，数据显示，截至9月15日，年内A股市场共有154家上市民营企业获得总额逾2.2万亿元的授信额度，并已使用额度超1.2万亿元，使用率过半。其中，制造业企业、房地产业企业以及批发和零售业企业的授信总额度分列前三位，占比超八成。
　　“民营企业可在‘第二支箭’支持下，提升债券发行成功率，降低发行成本。”东方金诚高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示，与银行贷款相比，企业可以通过债券融资与资本市场实现对接，从而大大拓宽筹资对象范围，增加企业筹资规模，降低融资成本；与股权融资相比，债券融资的优势在于可以发挥财务杠杆作用，且不会造成公司控制权的分散。
　　三大行业占比近九成
　　自2018年信贷、债券、股权“三支箭”政策组合改善了民营企业融资渠道收窄局面以来，其中的“第二支箭”（民营企业债券融资支持工具）持续有效支持诸多民营企业发债融资。以上市民营企业为例，Wind数据显示，截至9月15日，年内有154家上市民营企业获得授信额度总计达22462.96亿元。其中，已使用授信额度达12161.60亿元，使用率为54.14%；尚余10301.36亿元。
　　从发债企业所属行业来看（以证监会行业分类标准），数据显示，113家制造业企业以总计14682.79亿元的授信额度遥遥领先，4家房地产业企业、8家批发和零售业企业分别以2622.01亿元和2092.60亿元的授信额度总额紧随其后，此三大行业授信额度占比达86.35%。值得注意的是，以平均值来看，房地产业企业以655.50亿元的平均授信额度领跑其他企业。
　　对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，上述三类企业占据发债主体的原因或在于其较高的融资需求和对经济发展的重要地位。一方面，此类企业均具有资金周转较快、对稳定的现金流要求较高等特点，因此借助发债融资的需求更为突出；另一方面，我国作为制造业和消费大国，给予此类企业融资便利，有助于行业本身稳定发展，进而成为经济增长的“源动力”。
　　市场热盼增信工具再丰富
　　通过发行债券融资是非金融企业补充现金流的有效途径，但债券市场的分层现象一直较为突出，投资者对于国有企业信用债券的需求远旺盛于民营企业。
　　“主要阻碍在于作为市场化机构，为民营企业发债提供增信的担保机构、商业银行等也具有较高的风控要求，在选择增信标的时非常谨慎。”冯琳表示。
　　从授信额度便可见。Wind数据显示，相较于民营企业所获授信额度，年内193家中央国有企业和地方国有企业合计拥有85970.78亿元授信额度，约为民营企业的3.8倍；从年内发债主体最新信用评级来看，相比国有资本包含101家AAA评级企业，民营企业仅有3家评级为AAA。
　　基于此情况，冯琳建议，未来可进一步丰富“第二支箭”工具箱，使民营企业可以有更大空间选择适合的增信工具或构建增信组合。同时，也可考虑通过扩大CRMW（创设信用风险缓释凭证）范围等方式，引入更加多元化的市场机构为民营企业债券融资提供增信，缓解由于机构风险偏好趋同导致的支持范围受限。
　　在周茂华看来，部分中小民营企业信用评级不高的根本原因，或在于企业本身存在缺乏标准融资抵押品、内部财务管理有待规范、人才吸引与创新能力偏弱、受宏观经济波动影响较大等短板，从而影响了其市场信用认可度，干扰了发行债券融资的进程。
　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，民营企业应加强自身素质建设，提高经营管理水平，增强信用意识，降低信用风险。另外，从发债环境来看，需要建立健全信用评价体系和信息共享机制，提高民营企业信用评级的可信度和有效性。同时，建立和完善融资担保体系，拓展和丰富民营企业债券融资信用保护业务，为民营企业提供更加可靠的增信服务，提高其融资的可得性和便利性。
（文章来源：证券日报）