红星资本局9月19日消息，新明珠集团股份有限公司（以下简称“新明珠”）近日回复了审核中心意见落实函。据中国网报道，业内人士称，若无意外，拟IPO企业在收到并回复审核中心意见落实函后，将很快进入上会流程。
　　二次递表，等待了一年多之后，这家经营了近25年的老牌企业，终于向上市迈进了一大步。新明珠拟登陆深交所主板，计划募资20.09亿元，保荐机构为申万宏源。
　　红星资本局注意到，新明珠与恒大地产渊源颇深。恒大地产既是新明珠的第一大客户，亦是其股东，而受累于恒大地产的流动性危机，新明珠计提了超过10亿元的坏账准备，利润受到侵蚀。此外，新明珠在IPO前夕进行了大额分红，之后又欲使用募集资金中的4.6亿元用于补充流动资金，引发市场质疑。
对恒大计提坏账准备超10亿
　　“世界陶瓷看中国，中国建陶看佛山。”1999年1月，新明珠成立于广东省佛山市。公开资料显示，新明珠主营陶瓷砖和陶瓷板材，旗下拥有包括“冠珠”“萨米特”“新明珠岩板”在内的众多行业知名品牌，是国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一。
　　近几年，随着房地产行业下行，居民装修的总体需求下降，建筑陶瓷行业整体承压。而受恒大地产流动性问题波及，新明珠应收款项连年攀升，计提减值侵蚀大量利润。
　　恒大地产在新明珠担任着两个重要角色：客户和股东。
　　招股书显示，2019年-2021年，恒大地产均为新明珠的第一大客户，且贡献的销售收入远超其他客户。即便是恒大地产出现流动性危机后的2022年，新明珠的第一大客户仍是恒大地产，但销售金额相对前几年降幅较大。从2019年的10.15亿元下降至2022年的3.05亿元，销售比例由12.67％下降到4.14％。
　　招股书显示，报告期内（2020年-2022年），受部分下游房地产客户资金周转困难等影响，新明珠应收款项产生大额减值损失，信用减值损失金额分别达5.32亿元、7.82亿元和2172.98万元。三年合计超过13亿元。
　　新明珠的信用减值损失主要是来自应收票据坏账损失和应收账款坏账损失。招股书显示，截至报告期各期末，新明珠应收票据分别为14.84亿元、5.16亿元和1.56亿元，坏账准备分别为4.98亿元、2.52亿元和0.27亿元；应收账款余额分别为12.33亿元、24.59亿元和27.38亿元，坏账准备分别为1.7亿元、11.94亿元、14.29亿元。
　　而恒大地产作为第一大客户，也是导致新明珠应收账款坏账准备金额高企的主要因素。
　　2021年、2022年，新明珠对恒大地产的应收账款计提比例均高达90%，坏账准备均超过10亿元。截至2022年末，公司对恒大地产应收账款余额为12.03亿元，占当期公司总应收账款余额的43.93%，换言之，公司超过4成的应收账款均是来自恒大地产。
　　事实上，恒大地产不仅是新明珠的第一大客户，还是新明珠的股东。2019年9月的一轮增资扩股，新明珠引入了恒大地产、泰兴加华、宁波普罗非、共青城齐利、居然智居五家外部投资者。截至目前，恒大地产依然持股1.96%。
　　新明珠在问询函回复中表示，已加大对恒大应收款项的催收力度，并采用包括恒大地产所持、公司股权质押和法律诉讼等方式，以谋求更好保障公司利益。
大额分红后拟募资补流
　　招股书披露，2020年-2022年，新明珠分别实现营业收入78.35亿元、84.93亿元、74.24亿元，归母净利润分别为15.17亿元、6.11亿元、6.12亿元；扣非净利润分别为9.69亿元、5.5亿元、5.62亿元。可见2021年、2022年，新明珠净利润较2020年有大幅下滑。
　　新明珠主要拥有陶瓷砖、陶瓷板材两大业务，其中陶瓷砖是公司的第一大业务。不过，报告期内，公司陶瓷砖销售收入及占比有所下降，分别实现收入71.52亿元、69.13亿元、53.92亿元，占比总营收91.78%、82.02%、73.14%。
　　新明珠对此表示，主要是顺应市场潮流，逐步淘汰纹理和花色单一的陶瓷砖，并将产能转向陶瓷板材新产品的生产，使得陶瓷板材销售收入带来明显的提升，2021年和2022年同比增幅达到141.25%和31.57%。不过，陶瓷板材销售单价呈现下降趋势。
　　受到陶瓷砖、陶瓷板材销售价格下降以及能源采购成本持续上涨推动生产成本增加的影响，报告期内，新明珠主营业务毛利率为34.82%、29.73%、22.88%，三年时间大幅下降11.94个百分点。其中，陶瓷板材毛利率为41.99%、38.12%、29.33%，陶瓷砖毛利率为34.22%、27.87%、20.51%。
　　报告期内，新明珠经营活动产生的现金流量净额分别为27.89亿元、-9.09亿元和17.48亿元，现金流大幅波动，2021年现金流骤降转负。
　　对此，新明珠在招股书中解释称，2021年公司经营活动产生的现金流量净额为负，与经营性应付项目大幅减少有关。此外，投资与筹资活动产生的现金流量净额在报告期内也持续为负。
　　即便是在现金流不稳定的情况下，新明珠仍在IPO前夕接连分红。招股书显示，2020年、2021年，新明珠分别向股东分红3.04亿元和5.7亿元。其中，2021年经营活动产生的现金流量净额为-9.09亿元，当年的扣非净利润仅为5.5亿元，分红金额却达到了5.7亿元。
　　招股书显示，截至2022年末，叶德林和李要夫妇二人合计直接持有新明珠86.67%的股权，新明珠为妥妥的夫妻店。根据持股情况来看，8.74亿元的分红中，有超7.57亿元进入到了叶德林、李要夫妇俩的口袋中。
　　而大额分红后，新明珠又欲使用募集资金中的4.6亿元用于补充流动资金，占比22.90％。
（文章来源：红星资本局）