债券通“南向通”迎来两周年纪念日——2021年9月24日，债券通“南向通”正式上线，在债券市场双向开放历程中留下关键一笔，这也标志着内地与香港债券市场资金南北往来、互联互通的完整闭环由此构建完成。
　　债券通“南向通”是境内金融机构培育全球债券市场配置能力的关键举措，它完善了我国债券市场双向开放的制度安排，进一步拓展了境内投资者在境外金融市场配置资产的空间。
　　由零起步、从平地起，这一机制正在逐步释放生命力。两年来，境内投资者投资境外债券市场的渠道不断拓宽。数据显示，截至今年5月底，上海清算所托管“南向通”的债券超过600只，余额突破了4000亿元。“这证明互联互通机制有序开通、扩展优化的方式行之有效，应该持续大发展。”香港证监会行政总裁梁凤仪近期在债券通周年论坛上表示。
　　“到2023年5月，‘南向通’托管量已接近4200亿元，占年度总额度的84%，这显示南向通机制在两年时间里迅速发展壮大。”景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对记者表示，据其观察，内地投资者较为关注内地主体在香港发行的债券，包括人民币债券（点心债）和中资美元债。
　　黄嘉诚表示，相较火热的“北向通”，“南向通”虽然目前体量较小，但总体需求仍较强劲。当前，境内外利差不断扩大，推动了“南向通”市场体量提升，以及境内机构对海外资产的需求增加，为吸引南向资金提供了较大的动力。
　　“‘南向通’市场的发展受到多个因素影响，而非利差大小这一单一因素。”黄嘉诚表示，主导市场吸引力和参与热情的因素也包括投资组合多元化需求、长期资产配置需求以及机构能力提升等。
　　当前，市场普遍看好“南向通”的发展潜力，并认为未来“南向通”上线限额可能逐步提高，以促进两地债券市场互联互通，但未来“南向通”的进一步活跃还取决于参与范围、投资流程、信息沟通等方面的持续优化。
　　事实上，债券通“南向通”新晋做市商迎来扩容——9月22日，香港金融管理局宣布，新增9家金融机构作为债券通“南向通”做市商，指定做市商由13家增至22家。香港金管局表示，会适时检视指定做市商的名单，并考虑是否有需要优化及扩大，以进一步联通两地金融市场，促进香港债券市场发展。
　　黄嘉诚建议，目前“南向通”主要面向机构投资者，但未来可以逐步开放给个人投资者，这将有助于促进民众资产配置多样化，并增加市场活力。而且，通过简化流程、提高效率并降低成本，可以吸引更多投资者参与，并增加市场的流动性。此外，加强信息沟通和透明度，有助于提升市场信心和参与度。
　　也有多位业内人士对记者表示，在通过“南向通”进行跨境投资时，市场对风险对冲策略的需求相对较大，建议将配套的风险对冲策略纳入债券期货和回购协议可跨境交易范围内。市场亦在期待包括南向“互换通”在内的更多风险缓释工具落地。
　　近来，香港金融部门多次强调继续与内地及业界合作来研究“南向通”的扩大优化措施。“当前‘南向通’仍处于发展起步阶段，未来仍有较大潜力待进一步挖掘。”香港金融管理局总裁余伟文表示，后续可以探索产品的进一步扩围以及额度的放宽。香港金管局将持续优化“南向通”机制安排，包括扩大做市商范围，进一步提高二级市场流动性，为投资者提供更多元化的选择，增加香港债券市场的吸引力。
（文章来源：上海证券报）