2023.9.26
　　光大期货：建议节前谨慎操作【观望】
　　基本面悲观预期导致欧线集运指数盘中大跌。宏观情绪转化，上周美联储鹰派论调，本周俄乌冲突愈演愈烈，多数商品承压，临近国庆长假，资金避险情绪浓厚，建议节前谨慎操作。
　　本周一公布SCFIS欧线运价指数为704.62，较上期下跌9.72%。现货来看，目前订舱价小柜约在500美元左右，大柜约在900美元左右，粗略计算对应的SCFI欧线订舱价和SCFIS点数分别大约为570美元和650点左右，EC期货主力合约目前的水平整体仍升水SCFIS欧线结算价和SCFI欧线订舱价，盘面或有下行空间。
　　近期欧线整体供应端仍较为宽松，而需求仍然承压，海关总署数据显示8月我国对欧盟出口同比下降19.6%。从中长期基本面来看，目前欧洲经济复苏乏力和运力集中交付带来的压力暂时没有看到明显改变。近期有多艘大型集装箱船下水也给明年的运力带来进一步压力。整体来看，宏观情绪叠加基本面悲观预期，集运指数(欧线)短期承压。
　　国投安信期货：资金博弈推动盘面下挫【观望】
　　四季度基本面偏弱的确定性较高，长期来看盘面向下驱动较为明确。但当前离交割月份尚远，加之近期现货市场并未出现新的利空驱动，因而当前盘面价格的大幅下挫或更多受到资金博弈的推动，所以尽管目前空方仍占据主导地位，但短期盘面内或出现较大振幅，建议仍以短线操作为主。
　　东吴期货：集运欧线维持供过于求的局面，价格预计仍将震荡下行【偏空头】
　　从需求端来看，当前已经进入旺季尾声，但是欧元区进口需求仍然偏弱。欧元区9月制造业PMI初值为43.4，低于预期的44;9月综合PMI初值为47.1，高于预期的46.5;9月服务业PMI初值为48.4，高于预期的47.7。虽然综合PMI和服务业PMI未进一步下滑，但整体仍处于收缩区间，需求疲软短期难以缓解。9月欧央行再度加息25bp，欧元区通胀还处在较高水平，同时欧央行下调了未来三年的GDP预测，未来欧元区经济前景不容乐观。
　　从供给端来看，新船交付使得运力供应仍然宽松，短期船公司通过停航控制运力投放，但未能缓解供过于求的局面。集运欧线维持供过于求的局面，欧线价格预计仍将震荡下行。
　　国泰君安期货：趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳【偏空头】
　　整体来看，从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。
　　历史上看，欧线FEUXSI-C运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看，美国家具行业库存周期已经接近底部，或在2024年一季度开启补库周期，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。
　　此外，其注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多，这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种，持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘，而不是单边。但是因为航运是服务，不可储存，所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点，EC成交/持仓比或长期处于高位，EC自身波动率也会较高。中秋国庆双节将至，建议投资者轻仓过节。
　　银河期货：预计集运指数（欧线）期货盘面继续走弱【偏空头】
　　未来集装箱海运市场供需格局继续走弱，明年运价仍有较大下跌压力。需求端，欧元区经济增速不断下调，俄乌冲突和高通胀影响持续，欧洲经济压力不断凸显，今年中国至欧盟出口金额出现反季节性下降，“旺季不旺”情形凸显。从供应端看，大量1.5万TEU以上的集装箱新船交付将明显增加欧线供应压力，且周转效率未来有望进一步提升。
　　从短期看，尽管船公司10月停航较多，但主因是货量较少。据了解，部分运价已沿用至10月底，预计10月份船公司依然涨价困难。考虑到现货市场羸弱以及需求端缺乏向上驱动，预计集运指数（欧线）期货盘面继续走弱。需要注意的是，船公司在12月份前后要签订欧线长约，不排除后续有停航挺价的可能，需观察船公司11月前后的停航计划。
　　新世纪期货：集运现货市场供大于求的情况未改【偏空头】
　　集装箱航运现货市场整体需求疲软，国庆假期在即，多数工厂放假停工，出口货运量进一步减少，班轮公司为节中、节后航次囤货，进一步下调欧洲、美东、美西等主要航线的市场运价。
　　8月21日-10月1日期间，中国至欧洲航线运力平均每周投放量为29.1万TEU，平均每周投放15.0艘船，运力规模同比增加6.1万TEU，运力投放持续增加。短期来看，根据每周投放运力的环比数值，预计9月25日-10月1日当周的运力规模环比减少68733TEU，但同比增加超10万TEU，运力规模仍过剩。
　　尽管集运现货市场供大于求的情况未改，但运价水平持续低于成本线，班轮公司短期内推涨运价可能性进一步增加。集运现货市场供大于求的情况未改，主要经济数据显示货运需求在年内并不会发生好转迹象。全球货运巨头马士基近日也发布了对集装箱货运和世界贸易趋势的悲观评估，将2023年全球集装箱需求预测从之前的0.5%至-2.5%下调至-1%至-4%。
　　短期来看，受国庆假期影响欧洲航线市场运价持续低位下探，运价水平已经接近2016年6月，四季度是传统淡季，为使运价水平处于相对可以盈利的区间，班轮公司临时性强行推涨运价的可能性进一步扩大，因此，短期波动波动要注意这一因素。
　　海通期货：现货市场偏弱运行的情况仍将持续【偏空头】
　　目前欧线运价表现疲态难掩。从各统计口径的运价指标来看，上周五发布的上海出口集装箱运价指数SCFI欧线延续跌势，环比下行5.3%至623美元/TEU，已经连续下行八周；同日发布的货代端运价指标FBX细分欧线运价显著下滑至996.4美元/FEU，环比跌幅高达34.3%；9月21日发布的德鲁里集装箱运价指数的欧线运价环比下行9.8%。
　　现货市场偏弱运行的情况仍将持续。船公司在国庆长假期间选择停航的根本原因在于欧洲商品进口需求不佳，而这也是集装箱运价持续探底的主要痛点。现在市场更多关注船公司会采取什么样的应对措施来维持运价不出现滑坡。
　　前期盘面主要矛盾在于对现货各指标的反馈较弱，但从周一表现来看，盘面下行动能较为明显，尤其是主力合约2404的升水结构下行修复明显。随着市场进一步厘清集运指数期货的交易逻辑和市场基本面变化情况，集运指数（欧线）期货的市场参与度将逐步提升，对于淡旺季合约的定价博弈也将更为理性。
（文章来源：财联社）