9月22日，商务部消费促进司负责人谈2023年8月我国消费市场情况时表示，8月社会消费品零售总额3.79万亿元，同比增长4.6%，增速比上月加快2.1个百分点；1-8月累计30.23万亿元，同比增长7.0%。
　　在消费市场逐步回暖之际，中国首家专注消费赛道的私募股权投资者及基金管理人深圳市天图投资管理股份有限公司（以下简称“天图投资”）于9月25日开启招股，9月28日12时结束，并计划于10月6日正式以“1973”为股票代码在港交所主板挂牌上市。本次招股，天图投资拟全球发行173,258,000股H股，发行区间为5.80港元-11.40港元，每手400股。福田引导基金和青岛投资者将作为基石投资者参与本次发行，累计认购7810万美元。深耕消费投资赛道的天图投资多年来战绩出色、投资策略灵活、团队配置过硬，有望成为首家赴港上市内地VC。
　　20余年深耕消费投资
　　近期天图投资登陆港股市场的一举一动备受业内关注，若从天图投资的发展历程看，这家2002年就创始成立的本土创投机构于2015年挂牌新三板，为跳出传统的VC/PE资产管理模式，如今意在登陆港股，或将成为中国首家同时在新三板挂牌且在港股上市的本土VC。
　　此次赴港上市，华泰国际和中银国际共同担任天图投资联席保荐人。招股书显示，天图投资拟将募集资金的65%用于自身私募股权基金提供资金用途；25%的资金用于公司直接投资提供资金；10%的资金作为一般公司用途。
　　截至2023年3月31日，天图投资累计投资222家公司，其中包括涵盖餐饮、服装、医疗保健等消费领域的180家公司及其他行业的42家公司；截至2023年3月31日，天图投资现有的187家投资组合公司中，有153家为消费行业，其余34家主要处于生物技术或科技领域。
　　天图投资所投项目涵盖众多垂直行业头部企业，其中不乏中国飞鹤、周黑鸭、百果园、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、三顿半咖啡、锅圈食汇、鲍师傅等消费者耳熟能详的品牌，其投下的不少“种子选手”如今已上市或正向资本市场发起冲刺。同时不难发现，天图投资除了聚焦消费行业，亦关注医疗、生物技术等行业机会。
　　启动自身港股上市前，天图投资就已收获奈雪的茶这一IPO。据奈雪的茶招股书，作为早期投资者，天图系资本在A轮、A+轮融资中入股成本最低仅为0.63元/股，截至9月22日奈雪的茶收盘价为4.2港元。百果园也于今年1月16日港交所上市，上市首日高开超16%，报6.52港元/股。若再向前回溯，天图投资曾在自初始投资周黑鸭至其上市的6年内，见证了这一知名品牌市值超过20倍的飞速增长。
　　据悉，天图投资主要通过基金管理资本。根据招股书，截至2023年3月31日，该公司共计管理8只人民币基金及3只美元基金，总资产管理规模约人民币255亿元。近期其推出3只新的人民币基金，承诺规模总计3.35亿元。截至2023年一季度，外部资金占天图投资管理的基金承诺资本总额的82%，为公司向98名LP募得，主要包括跨国企业及金融机构、政府引导基金以及高净值个人。
　　公司在消费方面过往投资的出色表现，亦体现在通过有效的管理及把握退出良机寻求优化回报。实际上退出难是当前投资机构普遍面临的难题，不同于二级市场基金，天图投资更关注被投公司的收入及盈利潜力等基本面，而非频繁跟踪资本市场的波动并仅为了市场状况衍生的套利机会而作出退出决策。2020年是资本市场丰收的一年，同时，公众及私营公司（尤其是消费行业）的估值均增长迅速。2021年及之后，资本市场及估值水平逐渐降温。就已变现收益而言，公司的若干投资组合公司成功上市，且公司于2020年成功退出若干投资。截至2023年3月31日，天图投资对35家公司的投资已完全退出，24家公司的投资部分退出。
　　从收益率看，截至2020年1月1日、2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日，天图投资在管基金分别实现了16.2%、17.8%、28.2%、16.0%及16.0%的平均内部收益率。
　　“消费永远有机会”
　　过去20余年，天图投资在消费领域投资无疑取得了出色的投资业绩。这背后，作为专注于中国消费领域的领先私募股权投资机构，天图投资长期走深度研究和专业化之路，拥有对消费品公司深入理解的同时积累了丰富行业资源，已经形成了系统化的投资理论和方法。
　　资料显示，其投资团队由51名投资与运营专业人员组成。董事长王永华和总经理冯卫东均为中国私募股权投资行业知名人物，王永华是中国第一个资产管理规模达人民币20亿元的受监管投资基金的基金经理之一，冯卫东则多次被胡润及福布斯等多家机构评为中国100强私募股权投资者。与此同时，其团队年流失率约8%，显著低于行业平均水平，高管层平均任期超10年。
　　除了团队阵容强大，天图投资多年来对消费品牌、企业家和消费者积累了深入洞察及理解。基于此，公司预期受益于供应链日趋成熟、人才供应充足、新一代消费者信心不断增长等因素，中国消费品牌（尤其是新兴品牌）将迅速抢占市场份额，中国消费行业的黄金时代即将到来。“中国的消费永远有机会，热潮褪去的当下可能才是最好的时候。”冯卫东曾在接受媒体采访中如是说道。他表示，“我们投资的一些成功品牌往往有十几年的历史，稳扎稳打，是一个品牌有机成长的过程。”
　　从政策角度看，消费作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，可谓畅通国内大循环的关键环节和重要引擎。各部门各地促消费政策持续发力，不少分析人士对于中国消费行业长期增长前景持乐观态度。
　　而普华永道近日最新发布的《2023年全球消费者洞察调研》中国报告显示，今年以来中国经济恢复常态化运行，消费市场整体复苏，中国消费者的消费模式和习惯或将加速转变。长期来看，中国消费行业仍是具有广阔需求的黄金赛道。灼识咨询预计，2027年中国消费行业市场规模预计将达77.0万亿元人民币，2022-2027年的年复合增长率为6.7%。
　　相关数据显示，2020年至2022年，天图投资在中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉中国，在所有专注于消费行业的私募股权企业中排名第一。而灼识咨询预计，2022年至2027年中国消费行业私募股权投资量将以19.9%的年复合增长率进一步增长。
　　从财务数据看， 2020-2022年则分别实现收入38.6百万元、34.8百万元、46.0百万元。虽然近几年资本市场状况及趋势的波动影响投资组合公司的公允价值，进而影响了天图投资的财务表现，不过其从事的股权投资属长周期业务，且消费行业正逐步回暖，公司长期价值的兑现值得关注。
　　若站在创投机构的角度，早在十余年前黑石等巨头就相继上市，近几年海内外VC/PE再掀新一轮上市潮。除扩大募资渠道、吸引优秀人才、提升品牌影响力，创投机构上市对于创投行业整体的发展也有积极意义。随着消费需求进一步增长，“消费PE第一股”天图投资将持续受益，未来表现值得期待。
（文章来源：财联社）