紫光股份（000938.SZ）全资控股新华三一事或生“变数”。

　　9月24日晚，紫光股份发布公告披露收购控股子公司新华三剩余49%股权事项最新进展。其表示，考虑到此次交易将在完成定增后实施，结合自身货币资金情况和融资安排等因素，为顺利推进交易实施及定增事项，公司决定先完成向特定对象发行股票的工作，再推进重大资产重组相关事项。因此，公司将先终止收购新华三剩余49%股权事项，待定增完成后，再推进相关收购事宜。
　　公告发布后，不少投资者在紫光股份的股吧热议，由于紫光股份表述为“终止”，但同时表示等定增完成后再进行收购，此次“终止收购”可以理解为“中止收购”，因此也有投资者心存担忧。
　　对于收购交易终止，新华三方面向《中国经营报》记者回应称：“具体详情咨询紫光股份方面。”紫光股份方面则表示，终止交易不会对交易产生实质性影响，也不涉及定增方案。
　　记者留意到，紫光股份今年1月3日和5月27日，两次披露收购新华三剩余股权相关消息后，由于市场普遍看好，股价也有相应上涨，如今收购计划调整，股价也随之跳水。
　　终止重大资产重组
　　今年5月27日，紫光股份发布公告，拟由全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买所持有的新华三48%股权，以支付现金的方式向Izar Holding Co购买所持有的新华三1%股权，合计收购新华三49%股权，交易作价为35亿美元（约合人民币246.85亿元），此次收购构成重大资产重组。以新华三2022年净利为基础测算，此次收购市盈率为13.50倍。紫光股份同日公告，拟定增募资不超过120亿元，用于支付此次收购款项。
　　此后，这一收购及定增计划均在推进之中。9月24日晚，紫光股份突然宣布终止此次收购。公司方面称，根据紫光国际与H3C Holdings Limited和Izar Holding Co签署的《卖出期权行权股份购买协议》的约定，获得中国证监会就向特定对象发行股份的注册是本次交易交割先决条件之一，结合公司自身货币资金情况和融资安排等因素，为顺利推进向特定对象发行股票及本次交易的实施，经慎重评估，公司决定先完成向特定对象发行股票的工作，再推进重大资产重组相关事项。因此，目前公司先终止重大资产重组相关事项；待完成向特定对象发行股票后，公司再推进本次交易的重大资产重组相关事项。
　　紫光股份方面解释收购新华三要先定增主要基于“自身货币资金情况和融资安排等因素”。记者也就公司自身资金以及进一步规划情况等发送采访邮件致紫光股份方面，但截至发稿暂未获得回复。
　　不过，香颂资本董事沈萌向记者分析：“因为紫光股份眼下并没有充足的现金去收购新华三，而且即使拿出现在所有现金支付，也可能给日常经营带来风险，所以需要通过定增进行融资。”
　　紫光股份2023年半年报数据显示，今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-22.07亿元，上年同期为-16.36亿元，同比下滑34.91%，主要因子公司经营性相关支出增加所致。公司总资产为784.28亿元。
　　此外，紫光股份公告提及的“终止重大资产重组相关事项”引发市场热议，紫光股份方面提到收购“终止”又提及等定增后再推进收购。到底是“终止”还是“中止”？不少投资者担心紫光股份是否还会继续推进新华三的收购。9月25日，紫光股份董秘办工作人员回应媒体记者采访时表示，公司将会先完成向特定对象发行股票的工作，再推进重大资产重组。对于资产重组推进的事宜是“完全可以确定的”。
　　尽管紫光股份只是调整了收购与融资的先后顺序，不过资本市场似乎并不买账。9月25日，紫光股份股价跌6.94%，总市值为672.40亿元。
　　定增顺利与否成关键因素
　　当前紫光股份控股子公司包括新华三、紫光软件、紫光云、紫光数码、紫光西数等。方正证券研究所分析师李宏涛指出，紫光股份近几年通过外延并购、内部整合，逐步由最初以ICT分销为主的紫光数码公司拓展成为以交换机、服务器、数字化解决方案为主的ICT全产业链公司，业务包括网络、5G、服务器、交换机、路由器业务（新华三）、云平台业务（紫光云）、软件开发（紫光软件）、ICT分销（紫光数码）、存储产品（紫光西数）等。
　　目前，新华三已是紫光股份最重要的利润奶牛业务。紫光股份2022年年报显示，新华三占紫光股份营收七成，新华三净利润超过紫光股份的归母净利润。
　　紫光股份2023年年报显示，新华三2023年上半年实现营业收入249.91亿元，同比增长4.87%；实现净利润18.23亿元，同比增长2.62%。上半年新华三国内企业业务营业收入为186.61亿元。国内运营商业务营业收入为52.36亿元，同比增长30.79%。新华三国际业务营业收入为10.94亿元，同比增长20.94%。此外，2023年1至7月，新华三新签订单同比增长超过50%，其中人工智能相关新签订单同比增长超过950%。
　　市场份额方面，新华三在路由器、以太网交换机等多个领域保持市场份额前三的地位。根据IDC、Gartner、计世资讯的相关统计数据，2020年至2022年，新华三在中国企业网路由器市场份额分别为30.8%、31.3%、31.8%，保持市场份额第二。
　　同期，新华三在中国以太网交换机市场份额分别为35.0%、35.2%、33.8%，保持市场份额第二；在中国企业级WLAN市场份额分别为31.3%、28.4%、28.0%，连续十四年保持市场份额第一。
　　更值得关注的是新华三拥有当下“炙手可热”的服务器业务。2020年至2022年，新华三在中国X86服务器市场份额分别为15.4%、17.4%、18.0%，保持市场份额第二；在中国存储市场份额分别为11.4%、12.6%、12.5%，保持市场份额第二。
　　基于新华三的良好业绩，业界一度看好紫光股份全资控股新华三后的前景，看好收购完成后能提升公司盈利能力。
　　如今宣布终止交易，要先进行定增，也就意味着紫光股份全资控股新华三的计划将要往后推延。
　　沈萌向记者分析，定增的周期包括与机构投资者谈判定价以及相应审核，然后是对新华三的收购。所以通常都会先进行私下磋商，等各个环节都确定后再正式启动。
　　可留意的是，当下正值上市公司再融资收紧时期。今年8月，证监会表示将对“金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机”。
　　监管政策调整后的8月以来，A股再融资终止的案例也增多了起来，不少企业陆续撤回再融资申请。据21财经统计，截至9月25日，今年以来A股再融资已有38家项目终止，远超去年全年。
　　紫光股份后续定增能否顺利进行也成为推进新华三的收购的关键因素。
　　沈萌表示，再融资分定增和非定增，定增是定向发行，通常来说是与少数投资者协商，只要价格确定，相对发行难度较低。记者也就“紫光股份定增方案是否已有明确的定增投资对象”询问紫光股份方面，但截至发稿暂未获得回复。
（文章来源：中国经营网）