近日，浙江国祥股份有限公司（简称“浙江国祥”）IPO引发了市场关注。10月7日晚，浙江国祥公告暂缓原定于10月9日的发行申购工作，上交所表示已经关注到有关报道，相关情况已在审核中予以关注，将对浙江国祥开展一次专项核查。

　　有部分投资者质疑浙江国祥退市之后再上市、同样资产再次上市、发行价格等问题。就此，记者了解到，原上市公司系进行资产重组而非退市，不存在退市之后再上市的情形；原上市公司置出的中央空调业务已经发生根本性变化，不属于同一资产再次上市；浙江国祥业务清晰，发行定价低于市场同类公司水平。
　　是退市还是资产重组
　　市场有声音认为，浙江国祥此番操作属于“退市后再上市”。业内人士分析认为，实际上，这是对资产重组的误读。
　　公开资料显示，原上市公司浙江国祥制冷工业股份有限公司（股票代码：600340，后更名为华夏幸福基业股份有限公司，简称“国祥制冷”）2003年12月于上交所主板上市。
　　2009年，彼时国祥制冷控股股东及实际控制人陈天麟向华夏幸福基业股份有限公司（后更名为“华夏幸福基业控股股份公司”，以下简称“幸福基业”）转让国祥制冷股权，并公告拟与幸福基业进行资产置换。
　　2011年9月，经证监会核准，原上市公司资产重组完成，主营业务变更为房地产投资开发业务，公司简称变更为“华夏幸福”，股票代码不变。
　　由于幸福基业主营业务是房地产投资开发业务，无意经营中央空调业务，陈根伟作为多年的国祥制冷骨干，经审慎考虑并与幸福基业协商，于2012年9月通过浙江国祥控股有限公司（浙江国祥目前的控股股东，以下简称“国祥控股”）向幸福基业购买了其持有的公司前身国祥有限100%股权。
　　至此，国祥有限股东变更为国祥控股，实际控制人为陈根伟、徐士方夫妇，至今未发生变化。由此可以看出，浙江国祥此次IPO发行其实不属于退市之后再上市的情形，而且浙江国祥现有资产和业务也比较清晰明确。
　　是否属于同一资产再次上市
　　针对是否为同一资产再次上市，业内人士提出，实务中判断是否构成同一资产二次上市，主要看拿来上市的这块资产是否前后基本一致，业务是否相同或者高度相似，技术特征是否明显等同，以及管理层、核心业务团队是否延续一致。
　　“资产来自上市公司，是上交所在审核中始终重点关注的事项，并进行了详细的问询。从目前掌握的信息来看，虽然浙江国祥的空调资产与业务直接购自于幸福基业，间接来自原上市公司*ST国祥，但是经过10多年的发展，浙江国祥的股权结构、资产、业务、技术、人员等各方面和资产购入之初相比已经有了质的变化，不能算是同一资产的二次上市。”上述人士进一步表示。
　　市场资深评论人士王骥跃表示，从招股书来看，购入时相关资产的总额、固定资产金额净值占发行人现有资产总额比例分别仅为15%和0.06%，占比很低，浙江国祥已由商业用中央空调转为聚焦工业用大型中央空调机组，其拥有的专利数量、核心技术水平、员工人数等均大幅提升，销售客户、终端项目、供应商与*ST国祥也基本无重叠。
　　发行定价是否过高
　　据9月28日披露的发行公告，浙江国祥本次拟公开发行股票数量为3502.34万股，发行价格为68.07元/股，引发了市场上对于“发行价过高”的担忧。实际上，该公司发行定价低于市场同类公司水平。
　　在定价环节，浙江国祥与承销商基于网下投资者的报价情况，综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业可比上市公司估值，最终确定发行价格68.07元/股，较投资者报价平均数与中位数的孰低值73.6003元/股下调7.51%。
　　此外，据数据显示，截至2023年9月26日（T-3日），申菱环境、佳力图、英维克等主营业务与浙江国祥相近的可比上市公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率分别为54.12倍、180.30倍、58.14倍。浙江国祥本次发行价格68.07元/股对应的浙江国祥2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为51.29倍。
　　市场人士认为，虽然浙江国祥本次发行价格绝对值比较高，但这也主要系公司利润水平较高、总股本相对较低导致，从多角度市盈率来看，本次发行定价还是处于合理水平。
（文章来源：经济参考网）