亿万富翁投资者、橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）日前表示，低利率时代已经结束，预示着世界将发生“翻天覆地的变化”，投资者最好将大部分资产配置到信贷市场。
　　马克斯因投资不良债务而出名。他表示，过去13年对于包括橡树资本在内的信贷投资者来说是“艰难、沉闷、低回报的时期”，因为在风险升高的情况下，低利率降低了潜在回报。
　　但那样的时代似乎已成为遥远的过去。本月，随着美联储暗示，数十年来最高的利率将在更长时间内保持在高位，以抑制通胀，政府和公司债收益率飙升至多年高点。自2022年初以来，非投资级公司债券的收益率已经增加了一倍多，达到接近9%。
　　“出于多种原因，超低利率或利率不断下降不太可能成为未来十年的常态。”马克斯在周三发布在其公司官网的一份报告中写道。“如果这确实是一个翻天覆地的变化——意味着投资环境已经发生了根本性的改变——你就不应该认为，自2009年以来让你最受益的投资策略在未来几年还会如此。”
　　面对美联储激进的加息行动，美国经济表现出了惊人的弹性。这种韧性也引发了人们的猜测，即所谓的经济中性利率可能已经上升。自疫情前以来，美联储官员始终认为美国经济的中性利率在2.5%的水平。
　　美国旧金山联储主席玛丽·戴利周二表示，中性利率现在可能比疫情前水平更高。她认为，新的中性利率介于2.5%-3%之间的水平是绝对可以想得到的。
　　敦促投资者大举配置信贷市场
　　马克斯写道，如果高利率持续下去，“信贷工具可能应该占投资组合的很大一部分……也许绝大部分。”
　　他指出，目前垃圾债券和杠杆贷款的收益率相当于标普500指数近100年来约10%的平均年回报率，私人贷款的收益率甚至更高。“由于过去一年半的变化，投资者如今可以从信贷投资中获得类似股票的回报，”他写道。
　　在去年底的一次投资会议上，马克斯曾建议投资者卖掉几乎所有资产，买入高收益债券。他当时表示，自己的建议旨在强调信贷市场现在提供的收益率超出了许多投资者的回报要求。
　　“抛售大盘股、小盘股、价值股、成长股、美国股和外国股，”他在会议上评论道。“将私募股权、公共股权、房地产、对冲基金和风险投资一起出售。卖掉所有资产，把收益投入9%的高收益债券。”
　　马克斯还表示，借贷成本可能会永久高于前几年，部分原因是美联储可能已经意识到，长期坚持“超低”利率是错误的，这种政策会“扭曲”市场参与者的行为。
（文章来源：财联社）