观点：9月PMI回升至荣枯线上方，制造业景气水平持续改善。逆周期调节下，随着宽松的开启以及多项政策持续释放，经济复苏有望加速。多个周期底部之际，随着A股估值的历史低位，当前战略配置机会凸显。短期看，汇金公司增持四大行给市场带来积极提振，不过和预期的向好趋势相比，A股昨日上涨后今日便迎来下挫，实现短期的“一日游”行情。纵观海内外，国内复苏不强以及海外风险扰动是指数走低的核心因素，但不必过于担忧，国内基本面恢复基础在加固，“国家队”出手也释放中期稳定信号，有望给市场带来托底。
　　外围市场走低 A股低开低走
　　昨日市场的高开高走，给节后颓势的表现带来一丝安慰。本想在汇金增持四大行的消息提振下，市场能有波段的反弹，但出乎意料的是指数昨日上涨之后今日便迎来下挫，一日游行情体现得淋漓尽致。从开盘的低开看，应该是受到隔夜美股下跌的情绪影响，而全天没有太多的反抗，午后更是再度跳水走低，延续着国庆节后的重心回落。盘面上看，医药生物、电子以及银行、煤炭等小幅表现，而多数板块走低，其中社会服务领跌，食品饮料、电力设备以及商贸零售等跌幅居前。
　　“国家队”罕见出手为何A股一日游？
　　按理说，中央汇金的出手，无论是从市场情绪还是真金白银上，对市场的提振都是值得期待的。而昨日市场虽然上涨但力度不济，今日更是低开低走迎来下挫，这究竟是为什么？我们认为，汇金增持短期并没有明显的提振规律，而国内基本面整体不强以及海外短期风险扰动是市场波动的主因。
　　首先，根据历史汇金增持的经验看，短期会有情绪提振，但一周到一个月后，指数整体以重心回落为主，也就是说超短期的提振效果明显，但并不改市场的波段趋势。不过，汇金增持释放的中长期信号意义较大，往往对市场有一定的托底效果。所以，短期并非汇金增持指数就一定上涨或反转，但中长期看，释放出市场底部的信号十分明显；其次，国内经济上行周期下有支撑，但支撑还不强，海外因素的波动容易受干扰；第三，昨日美国通胀数据超预期，美国国债和股市再度出现双杀对市场带来情绪影响，而海外巴以冲突愈演愈烈也在一定程度抑制市场风险偏好。
　　A节后走势不及预期 A股十月还有戏吗？
　　尽管如此，我们对当前市场并不悲观，甚至随着国内基本面恢复逐步加强以及外资有望加仓中国股市下，看好十月的重心回升以及四季度的反弹行情。一方面，8月以来国内宏观数据整体向好，经济恢复的基础在加强。刚刚公布的外贸以及通胀数据看，也延续了8月以来的回升趋势，基本面的支撑进一步提升；另一方面，随着国内基本面的持续恢复，海外机构纷纷看好中国经济以及国内股市，尤其是巴以冲突以来，全球资产对于中国资产的关注度在提升；此外，“国家队”出手增持四大行，在一定程度给市场带来积极的稳定信号，中期托底下，随着A股估值的相对低位，阶段或有海内外资金的介入，给市场带来提振。
　　总结下：当前国内基本面恢复趋势向好，但海外风险扰动使得市场风险偏好受到抑制，即便是汇金增持也没带来直接效果。不过，在此前政策底一致性预期以及不断夯实下，随着国内经济基本面的持续恢复以及“国家队”出手的中期托底下，实际上市场底部的特征进一步加强。对于当前处于估值低位的A股来说，已经没有看空的必要。更多的还是要有战略思维，去逢低配置和播种，等待经济全面恢复的收获。当然，并不是说积极信号下市场就会立刻见底，在海内外仍有干扰下，市场量变到质变的转化效果仍需夯实，所以对于波段投资者来说，仍可持仓观望，耐心等待指数整体可能的反弹。
　　（作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002）
（文章来源：巨丰投顾）